联想难题：三种方式蛇吞象“大象”鼻子不好牵
联想收购ＩＢＭ ＰＣ业务的传言一直扑朔迷离。
近日，有联想内部人士透露，早在10月4日，联想集团（0992．ＨＫ）就已与ＩＢＭ签订合作协议，协议规定，由ＩＢＭ、联想共同组成合资公司，经营ＩＢＭ现有台式ＰＣ业务；同时联想收购ＩＢＭ与长城国际共同组建的合资公司长城国际（ＩＩＰＣ）中的股份。
11月15日，联想相关负责人通报记者，原定于11月16日举行的联想集团中报北京新闻发布会临时取消。记者追问此举是否与联想收购ＩＢＭ ＰＣ业务有关时，对方笑而不答。
此前，联想集团宣布原定于11月份举行的联想技术大会（ｌｅｎｏｖｏ ｗｏｒｌｄ）推迟到明年举行，媒体对此广泛预测，ｌｅｎｏｖｏ ｗｏｒｌｄ的推迟与联想与ＩＢＭ的合作谈判进程有关，联想集团不想在ｌｅｎｏｖｏ ｗｏｒｌｄ上被媒体问及此事。
三种方式“蛇吞象”
11月10日，一位联想电脑代理商向本报记者报料：联想已于上月在ＩＢＭ总部与ＩＢＭ签署了收购ＩＢＭ台式ＰＣ业务的框架性协议，而整合细节最迟到明年1月正式向外界公布。而联想内部则流传着另一个版本：联想将于12月中旬举行的联想二十周年庆典上正式向外公布和ＩＢＭ的合作事宜。
关于联想收购ＩＢＭ台式ＰＣ业务这场“蛇吞象”游戏如何玩法，双方都极为敏感。
一些证券人士分析，收购方式可能有三种：一是以现金方式进行收购，投行人士对ＩＢＭ台式机业务的估值为30亿美元，联想如果进行现金收购，其资金链将面临大考验；第二种方式是以股票形式支付，联想引进ＩＢＭ成为战略股东，目前联想股价为2．9港元左右，这对联想同样是相当大的考量；第三种方式是进行收购，双方组建合资公司来共同运营台式ＰＣ业务，双方以工厂、设备、人员、现金储备等折合成资本金，以联合品牌的面目出现。这种方案最为廉价，联想付出的代价最小。证券分析人士认为，联想最有可能引用此种方式，这也是联想内部流传最为可能的方式。
联想2003－2004年财报显示，联想集团目前共有26．5亿港元的现金及现金等价物，集团授信额度为37．8亿港元，目前仅使用授信额度6．7亿港元。再加上部份换股，“蛇吞像”对联想收购也并不是难以办到的事。
但中经国际一位不愿透露姓名的分析师分析，联想资产负债率极低，资本市场对其十分看好，收购完ＩＢＭ ＰＣ业务之后，联想在资本市场必将受到追捧，联想集团股价必将大幅攀升，联想收购进行的支付部分可从股市上见到成效。
联想笔记本“出海”
联想一直希望突围自己徘徊不前的国际化进程。
自今年初以来，杨元庆一直强调在联想的主业ＰＣ方面突围。他此前曾对记者分析：在台式电脑方面，因为1999年互联网热潮和应付千年虫而购买的电脑现在进入更换高峰；宽带应用日益丰富，宽带网络的普及将推动消费市场的增长；同时，政府、教育等行业的改革将推动台式电脑的销售。尽管ＰＣ利润越来越薄，但由于这些利好形势的影响，联想主业ＰＣ的前景将越来越好。
但这些并不能掩盖联想面临的挑战。来自赛迪咨询最新的调查显示，今年第二季度，联想ＰＣ销量约为85万台，第三季度销量约为93万台，同比增长9．53％，尽管远远超过第二名方正与第三名同方，但其增长速度却远远落后于这两位跟随者。此份调查数据显示，方正同期的增长率为27．21％，同方的同期增长率为40．21％。
三年总裁路，杨元庆离当初接旗时定下的600亿元营收额相去甚远，联想与杨元庆都急需在ＰＣ主业方面突围，在经历了城乡市场徘徊后，联想重拾国际化突围主业属情理之中，事实上，联想也从没有放弃国际化的努力。
此前，联想以8000万美元换来了2008年奥运会ＴＯＰ赞助商的门票，让联想与其他跨国公司站在同一舞台，目的就是进行国际化。而握住“大象”ＩＢＭ的鼻子，全盘接收ＩＢＭ与长城集团合资的长城国际的ＰＣ业务无疑将是联想国际化的助推剂。
而拉上ＩＢＭ，让原本对联想知之甚少的海外市场可以对中国本土品牌品质有所了解并有了放心保证，ＩＢＭ在国际市场的采购、制造、设计、销售和流通中的优势可以弥补联想在管理和技术方面的不足。
更为重要的是，牵住大象鼻子后，长城国际将为拉动联想另一拳头业务——笔记本业务——的增长起关键作用。长城国际笔记本年出货量超过400万台，几乎囊括了ＩＢＭ所有的笔记本代工业务。收购完成之后，长城国际可能为联想代工出口海外笔记本业务。当联想台式ＰＣ在海外成功之后，打造一定的品牌知名度后，联想会向欧美的用户宣称：联想笔记本的品质就是ＩＢＭ笔记本的品质，而ＩＢＭ笔记本在欧美市场一直受行业市场的追捧。
四方面逐ＩＩＰＣ？
消息人士称，此轮“蛇吞象”收购已经进入内部整合阶段，整合的焦点是长城国际，整合的难点是海外品牌的协调。
长城国际是中国本土另一ＰＣ厂商长城与ＩＢＭ的合资工厂，长城国际一直是其母公司长城集团最大的利润来源。一山难容二虎，联想收购长城国际中的ＩＢＭ股权震动了长城国际的神经。此前有消息称长城集团将在此轮收购后退出长城国际，但长城集团总裁卢明接受记者采访否认了此消息。
据此位消息人士称，10月4日签定的合作协议是一份三方共建长城国际的协议。长城集团持有长城国际20％股权不变，ＩＢＭ所持股份由联想接盘。但联想内部透露出的另一说法是，ＩＢＭ所持股份将由联想与台湾制造厂商鸿海共同接盘，双方还在就各方持股比例进行协调。
证券分析人士认为，后一种版本可能更接近真实，这样联想现金流将承受较少的压力。
关于品牌整合，此前有消息称，收购完成后，联想整合ＩＢＭ台式ＰＣ在海外的采购、制造、设计、销售和流通资源，在海外推广“ｌｅｎｏｖｏ”台式品牌ＰＣ业务。但前文所提的消息人士透露，联想此前确实考虑过进行这样的整合，但难度较大。戴尔中国市场部相关负责人接受本报记者采访时也对此难以理解：这相当于重新塑造一个新的品牌，收购就失去了意义。
此位消息人士称，联想海外台式ＰＣ业务将走联合品牌的模式，即“ｌｅｎｏｖｏ－ＩＢＭ”。即不久以后，在欧洲、美国市场，将出现新品牌“ｌｅｎｏｖｏ－ＩＢＭ”与戴尔、ＨＰ竞争，ＩＢＭ台式ＰＣ则将成为他们历史上的敌人。
事实上，在联想今年初的组织结构调整中，原先冲在业务第一线的三高级副总载刘军、俞兵和乔松，除俞兵继续做自己的主业到联想亚信担任总裁职务之外，刘军实际上已经成为联想国内业务的ＣＯＯ（首席运营官）；与此同时，乔松则负责海外业务的开拓，加大海外拓展的力度。
而新提拨的两位高级副总裁陈绍鹏、吕岩目前更多的担负产品规划与销售的重任。消息人士透露，作为全球ＣＥＯ的杨元庆将退居幕后，思考战略与合作，特别是联想集团3年、5年之后的战略发展。此种组织结构，特别是俞兵主抓海外业务，已经为引入新的资源做好了组织架构上的准备。
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近日，有联想内部人士透露，早在10月4日，联想集团（0992．ＨＫ）就已与ＩＢＭ签订合作协议，协议规定，由ＩＢＭ、联想共同组成合资公司，经营ＩＢＭ现有台式ＰＣ业务；同时联想收购ＩＢＭ与长城国际共同组建的合资公司长城国际（ＩＩＰＣ）中的股份。
11月15日，联想相关负责人通报记者，原定于11月16日举行的联想集团中报北京新闻发布会临时取消。记者追问此举是否与联想收购ＩＢＭ ＰＣ业务有关时，对方笑而不答。
此前，联想集团宣布原定于11月份举行的联想技术大会（ｌｅｎｏｖｏ ｗｏｒｌｄ）推迟到明年举行，媒体对此广泛预测，ｌｅｎｏｖｏ ｗｏｒｌｄ的推迟与联想与ＩＢＭ的合作谈判进程有关，联想集团不想在ｌｅｎｏｖｏ ｗｏｒｌｄ上被媒体问及此事。
三种方式“蛇吞象”
11月10日，一位联想电脑代理商向本报记者报料：联想已于上月在ＩＢＭ总部与ＩＢＭ签署了收购ＩＢＭ台式ＰＣ业务的框架性协议，而整合细节最迟到明年1月正式向外界公布。而联想内部则流传着另一个版本：联想将于12月中旬举行的联想二十周年庆典上正式向外公布和ＩＢＭ的合作事宜。
关于联想收购ＩＢＭ台式ＰＣ业务这场“蛇吞象”游戏如何玩法，双方都极为敏感。
一些证券人士分析，收购方式可能有三种：一是以现金方式进行收购，投行人士对ＩＢＭ台式机业务的估值为30亿美元，联想如果进行现金收购，其资金链将面临大考验；第二种方式是以股票形式支付，联想引进ＩＢＭ成为战略股东，目前联想股价为2．9港元左右，这对联想同样是相当大的考量；第三种方式是进行收购，双方组建合资公司来共同运营台式ＰＣ业务，双方以工厂、设备、人员、现金储备等折合成资本金，以联合品牌的面目出现。这种方案最为廉价，联想付出的代价最小。证券分析人士认为，联想最有可能引用此种方式，这也是联想内部流传最为可能的方式。
联想2003－2004年财报显示，联想集团目前共有26．5亿港元的现金及现金等价物，集团授信额度为37．8亿港元，目前仅使用授信额度6．7亿港元。再加上部份换股，“蛇吞像”对联想收购也并不是难以办到的事。
但中经国际一位不愿透露姓名的分析师分析，联想资产负债率极低，资本市场对其十分看好，收购完ＩＢＭ ＰＣ业务之后，联想在资本市场必将受到追捧，联想集团股价必将大幅攀升，联想收购进行的支付部分可从股市上见到成效。
联想笔记本“出海”
联想一直希望突围自己徘徊不前的国际化进程。
自今年初以来，杨元庆一直强调在联想的主业ＰＣ方面突围。他此前曾对记者分析：在台式电脑方面，因为1999年互联网热潮和应付千年虫而购买的电脑现在进入更换高峰；宽带应用日益丰富，宽带网络的普及将推动消费市场的增长；同时，政府、教育等行业的改革将推动台式电脑的销售。尽管ＰＣ利润越来越薄，但由于这些利好形势的影响，联想主业ＰＣ的前景将越来越好。
但这些并不能掩盖联想面临的挑战。来自赛迪咨询最新的调查显示，今年第二季度，联想ＰＣ销量约为85万台，第三季度销量约为93万台，同比增长9．53％，尽管远远超过第二名方正与第三名同方，但其增长速度却远远落后于这两位跟随者。此份调查数据显示，方正同期的增长率为27．21％，同方的同期增长率为40．21％。
三年总裁路，杨元庆离当初接旗时定下的600亿元营收额相去甚远，联想与杨元庆都急需在ＰＣ主业方面突围，在经历了城乡市场徘徊后，联想重拾国际化突围主业属情理之中，事实上，联想也从没有放弃国际化的努力。
此前，联想以8000万美元换来了2008年奥运会ＴＯＰ赞助商的门票，让联想与其他跨国公司站在同一舞台，目的就是进行国际化。而握住“大象”ＩＢＭ的鼻子，全盘接收ＩＢＭ与长城集团合资的长城国际的ＰＣ业务无疑将是联想国际化的助推剂。
而拉上ＩＢＭ，让原本对联想知之甚少的海外市场可以对中国本土品牌品质有所了解并有了放心保证，ＩＢＭ在国际市场的采购、制造、设计、销售和流通中的优势可以弥补联想在管理和技术方面的不足。
更为重要的是，牵住大象鼻子后，长城国际将为拉动联想另一拳头业务——笔记本业务——的增长起关键作用。长城国际笔记本年出货量超过400万台，几乎囊括了ＩＢＭ所有的笔记本代工业务。收购完成之后，长城国际可能为联想代工出口海外笔记本业务。当联想台式ＰＣ在海外成功之后，打造一定的品牌知名度后，联想会向欧美的用户宣称：联想笔记本的品质就是ＩＢＭ笔记本的品质，而ＩＢＭ笔记本在欧美市场一直受行业市场的追捧。
四方面逐ＩＩＰＣ？
消息人士称，此轮“蛇吞象”收购已经进入内部整合阶段，整合的焦点是长城国际，整合的难点是海外品牌的协调。
长城国际是中国本土另一ＰＣ厂商长城与ＩＢＭ的合资工厂，长城国际一直是其母公司长城集团最大的利润来源。一山难容二虎，联想收购长城国际中的ＩＢＭ股权震动了长城国际的神经。此前有消息称长城集团将在此轮收购后退出长城国际，但长城集团总裁卢明接受记者采访否认了此消息。
据此位消息人士称，10月4日签定的合作协议是一份三方共建长城国际的协议。长城集团持有长城国际20％股权不变，ＩＢＭ所持股份由联想接盘。但联想内部透露出的另一说法是，ＩＢＭ所持股份将由联想与台湾制造厂商鸿海共同接盘，双方还在就各方持股比例进行协调。
证券分析人士认为，后一种版本可能更接近真实，这样联想现金流将承受较少的压力。
关于品牌整合，此前有消息称，收购完成后，联想整合ＩＢＭ台式ＰＣ在海外的采购、制造、设计、销售和流通资源，在海外推广“ｌｅｎｏｖｏ”台式品牌ＰＣ业务。但前文所提的消息人士透露，联想此前确实考虑过进行这样的整合，但难度较大。戴尔中国市场部相关负责人接受本报记者采访时也对此难以理解：这相当于重新塑造一个新的品牌，收购就失去了意义。
此位消息人士称，联想海外台式ＰＣ业务将走联合品牌的模式，即“ｌｅｎｏｖｏ－ＩＢＭ”。即不久以后，在欧洲、美国市场，将出现新品牌“ｌｅｎｏｖｏ－ＩＢＭ”与戴尔、ＨＰ竞争，ＩＢＭ台式ＰＣ则将成为他们历史上的敌人。
事实上，在联想今年初的组织结构调整中，原先冲在业务第一线的三高级副总载刘军、俞兵和乔松，除俞兵继续做自己的主业到联想亚信担任总裁职务之外，刘军实际上已经成为联想国内业务的ＣＯＯ（首席运营官）；与此同时，乔松则负责海外业务的开拓，加大海外拓展的力度。
而新提拨的两位高级副总裁陈绍鹏、吕岩目前更多的担负产品规划与销售的重任。消息人士透露，作为全球ＣＥＯ的杨元庆将退居幕后，思考战略与合作，特别是联想集团3年、5年之后的战略发展。此种组织结构，特别是俞兵主抓海外业务，已经为引入新的资源做好了组织架构上的准备。
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