从网络经济看当前美国“新型衰退
“网络（成本）节约”导致劳动生产率空前提高
“新经济”是“正在形成中的（网络）经济”，其基本特征是劳动生产率空前提高。因特网使得产品设计的成本惊人低廉，空前减少了大量库存的必要性，提供了同时针对千百万顾客并同他们及时沟通的便捷途径，削减了提供各种服务和娱乐的成本，并帮助公司自身成功地进行了“减肥”，缓解了公司之间传统“零和博奕竞争”的冲撞性质，使得“合作竞争”蔚然成风。新经济将生产可能性曲线的两轴由1国推向n国，各种无国界经济和全球网上经营实体都创造了前所未有的效益。
所有这些首先都会构成相当可观的成本节约。美国布鲁金斯学会一项研究成果表明：因特网给美国人带来的成本节约，高达每年2000亿美元，相当于国民生产总值的2％，每年可以提高劳动生产率0.4％！这个递增率在10年中能为普通美国人年增加4％收入。
从70年代到80年代，美国劳动生产率一直趋于滑坡，徘徊在年增1.5％的水平；而90年代以来年递增速度一直保持在3％左右。即使是去年第四季度国民生产总值增长率仅为1％时，劳动生产率仍在以2.2％的速度增长。
“信息型乘数加速数”导致“股市持续攀升”
劳动生产率提高增强投资“信心”，信心又借助因特网成倍地放大。“因特网乘数”的一个因子是“同步传递效应”，一个人和另一个人随时随地都能够及时沟通；第二是“同目标反馈效应”，“投资机会”等信息能够辐射状地点对点直接传达，从而能够在全球范围内引起目标相同的投资等决策。例如，NAVIGATOR浏览器一上市，就一度连涨好几个“停板”。而传统条件下，由于信息传达的非及时性和分布的非均质性，投资者反应往往先后不一、偏好各异，从而很容易相互抵消，大数定律容易起作用。
投资信心倍增机制的结果是美国投资长期超高速增长。1992年以后，美国信息技术投资按实际数字算，每年都以两位数的速度增长。1997年以后增长更是急剧，增速高达20％以上。这其中，因特网乘数作用很大。当然，经济学上所谈的一般的“投资乘数”也是重要因素。
投资急剧增长带来股市长期“牛市”和经济高速增长。1991年春天以后美国开始出现“经济持续繁荣”和“股市持续攀升”持续并存局面。股市看好导致“财富效应”，刺激个人消费，反过来又促进经济扩张，形成一种“良性”的循环。这其中，经济学所谈的“乘数加速数”问题，也被信息网络服务化或者说因特网所放大。
因特网还使美国的投资和股市空前民主化，形成一种“全民炒股”的热潮。网络深入千家万户，股票、期货和期权，乃至各种跨时空的信息期货等复杂投资，如股票指数期货，远期外汇交易等，普通人都可以借助电脑软件和有关投资机构，让业务操作变得轻松和简便。同时，高新技术企业为争夺和挽留人才，往往也采取分享期权的办法。所有这些，导致美国股民人数由90年代前的3500万猛升到近年的8000多万。
2000年3月股市高峰时期，美国股市市值已占国民生产总值的181％，远高于90年代初的60％，增加了2倍；股票投资的收益，也由1992年的1270亿美元，激增为1999年的5350亿美元，上升了3.2倍；道琼斯股指由3000点冲破了10000点大关，有人甚至预计能够到达30000点；而同期国民生产总值只上升了1倍。
“网络化调控”为“持续繁荣”推波助澜
新经济十年扩张过程中曾三度企高。在这三轮扩张中，信息化和全球化调控的作用已经发挥重要作用。与“新经济周期”相伴随的是新型的网络化调控举措和机制。
第一轮扩张是在1993年到1995年，宏观当局主要的调控手段应该说还是货币政策同财政政策松紧搭配，虽然主要是盯住利率而不是货币总量。1993年财政上推出了增收节支政策。为减轻该紧缩政策短期内可能产生的消极影响，美联储及时降低了利率以刺激企业投资。
第二轮扩张始于1995年第二季度。当时经济增长态势很好，速度高达5％，失业率已大幅降到4.8％。按传统，只要失业率低于5％，通货膨胀就会抬头，因此有必要提高利率防止经济过热。但调控当局并没有因循守旧，相反是决定不加息。理由是：在那以前对高新技术（主要是信息网络产业）年复一年的巨额投资刚开始取得回报，随便刹车势必使之受挫。这个决定后来被证明非常地明智。
第三轮是1998年第二季度前。当时经济已有所紧缩，增速减缓已势在必行。在亚洲金融危机的阴影下，美国两种国债利率下调，并连续三次降息，以维持经济扩张。但货币政策作用此时已非常有限。持续增长得以维持的一个重要原因，是利用外贸赤字大力吞进亚洲廉价资产，以缓释通货膨胀压力。价廉物美的进口资产刺激了美国的消费和投资，实现了没有通货膨胀的增长。
另一个“全球化”举措是重振武器出口。冷战后美国“大裁军”已导致军费在GDP中的比重由8％下降到5％以下。但因需要新增长点，“鸽派”形象已不再必要，于是，1998年第二季度的“伊拉克查核”，乃至“第二次海湾战争”，12月的“沙漠之狐”行动，1999年3月后对南联盟长时间的“空中打击”，等等，都接踵呈现于世。1998年第二季度，美国经济“借劲”后立即开始攀升，道琼斯股指从9月的8000点迅速地飙升到11000点！
“网络亢进”和“石油冲击”导致“乘数加速数”逆向
新型的宏观调控、异常兴旺的股市、高新技术的魅力、网络媒体的炒作、乐观的利润预期和接踵而来的财富效应，使得人们对于网络等高科技股的投资达到几近痴迷的程度。其结果之一是“虚拟财富”迅猛飙升。据估计，从1995年到2000年初，美国股票价格的上涨使美国社会的总财富陡增了14万亿美元。纳斯达克股价一跌再跌后，市值仍是实际利润的172倍。
在投资扩张过程中，信息型“乘数－加速数”的微观作用也十分重要。譬如，投资人同时从网上了解到：在新发现的风景点投资，肯定有奇迹般的盈利前景。于是立即趋之若鹜到那里去开办旅馆。地皮和其它要素瞬刻被哄抬到难以置信的高度。本可以作为抑制信号的价格，在被网络炒作等扭曲了的“市盈率”和“财富效应”中也被雾化。加之决策过于匆忙，新技术不确定性又强，投资人很难从高速列车上平静下来。雅虎股票的市盈率高达1000倍，按说早已物超所值，但却仍旧为投资人所追逐。
这种情况在网站等信息服务领域更为明显。风险投资公司等投资人，通常都不忌用“金娃娃”价去买一组“泥娃娃”，因为深信其中必有一个日后可长成金娃娃，尽管泥娃娃在成长期内无不
“烧钱”如纸和挥金如土（媒体和注意力是生命线）。然而，这样的组合式风险投资人终究有多少？恐怕至关重要。风险组合投资人喂出的“钱”，毕竟来源于真实产业的利润，而且最终需要（跨时空的）回报。
劳动生产率在很长时间内解决了“喂养利润”来源的问题。但是，如果新的类似“浏览器”的“技术－商业创新”迟迟不能跟进，如果真实经济遭遇国际冲击，如石油价格上涨等情况，风险投资继续喂养的投资的底气、信心和热度就都会发生逆转。于是，网络乘数加速数又会在相反的方向上，成倍地为投资和经济降温和减速。“无网不胜”便成了“谈网色变”。可能的金娃娃也被当作泥娃娃被抛来抛去。纳斯达克市场上“搜虎”等中国网络股面临摘牌窘境，也许是突出例子。
新型衰退的一个外在引爆因素，可以说是石油价格冲击。1998年全年，欧佩克原油的平均价
《从网络经济看当前美国“新型衰退》
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