现代公司治理结构新分析——兼评国内外现代公司治理结构研究的新 - 会计论文,经济类论文网 - 就在世上无难事

变董事会成员(包括独立董事)成员提名与任免完全由“内部人”说了算的局面，董事会才有可能成为真正独立的董事会并正常履行其职能。同样，只有形成了上述的“三足鼎立”的股权结构和适当扩大流通股的比例，才会为公司兼并形成良好的环境，进而公司控制市场机制才会真正发挥作用。应该强调指出的是，从西方一些国家(如法国、意大利、西班牙等)的经验来看，如果最大股东持股量超过40％，公司控制市场机制基本不起什么作用(Kremp等，2001；Bianco，2001；Crespi-Cladera，2001)。所以，若要公司控制市场机制发生作用，必要时还须制定措施适当控制大股东的持股量。需注意的是，随着美国上市公司金融欺诈丑闻的频频发生，美、英等国已开始重视公司内部治理的作用，并积极创造条件让机构投资者发挥其监控作用，这也表明原美、英的“内弱外强”的控制机制也有很大的局限性。今后美、英公司治理结构模式的发展趋势有可能是向“内外平衡”的控制运行模式方向发展。
合理确定管理者与董事会成员的报酬。关于管理者报酬与公司绩效的关系，西方学者进行了许多实证的研究，结果也是模棱两可。我们认为，合理确定管理者的报酬，定会对公司绩效产生积极作用。难点在于何为“合理”?由于影响公司绩效的不确定性因素太多，所以迄今为止还难以找出一个能够科学确定管理者贡献的好办法。尽管目前还没有一个明确的答案，但总的指导原则应是努力使管理者的报酬与公司绩效相挂钩，努力使他们之间的“短期契约”长期化。科斯曾经指出，股份公司是“在期限很短的合约会令人不满意的情况下出现的”这句话给了我们一个很重要的启示：上市公司存在的诸多代理引发的问题有很多都是由于契约“短期”化造成的，所以，要抑制公司诸多代理问题，则须反其道而行之，力争使各种短期契约长期化。这一原则不仅适用于管理者，同样适用于公司战略投资者与董事会成员。

作者：西安交通大学经济与金融学院冯根福赵健
来源：《中国工业经济》2002年第11期

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