谁会并购新浪，雅虎？网易？盛大？

卖掉新浪已经不是一个有待证实的消息，虽然花落谁家仍不可预期，但一场中国门户大变局将不可避免。

并购新浪的消息再次搅动中国互联网业。8月25日，中国一南一北两大媒体同时发布“雅虎与新浪密谋合并”的消息。在中国互联网众多业内人士看来，数家公司参与新浪合并的消息都已不是有待求证的传闻。

在中文网络股中，被摩根士丹利称为“中国互联网的最佳代表”的新浪，其营收和利润双双最高，业务线最为宽泛。新浪新闻在网络媒体中形成了近乎垄断的优势，被业内誉为“中国互联网中的央视”。

长期以来，股权分散、董事会派系纷争不断的新浪始终不能摆脱被收购的阴影。近几个月来，新浪最大单一股东段永基加快了四通转型保健品行业的步伐，出让新浪股份被迅速提上日程。不仅雅虎等国际巨头对其垂涎，新浪自身也在寻求下家。网易、盛大甚至腾讯，都有可能随时进场，成为主角。

无论最终胜出的是雅虎、网易，还是盛大，一场中国门户网站大变局不可避免地开场了。

卖掉新浪

作为中国最出色的门户网站，新浪的地位和业绩有目共睹。不过，它天生所具有的缺陷也依然明显：一个由资本而非创业者主导并派系纷争不断的董事会。

1993年，王志东在四通段永基资助下创建四通利方。1998年，四通利方与台湾华渊资讯网合并，新浪成立。自此，大陆系和台湾系在董事会和管理层中的对峙局面始开始形成。而创始人王志东的股份因融资和合并而不断稀释，主导董事会的是段永基、陈立武等资本老人。

上市后，新浪董事会前5位股东是陈立武（13.3%）、段永基（10%）、王志东（6.3%）、姜丰年（5.7%）和曹德丰（4.6%）；形成多位大股东并存的局面。而台湾与大陆的两个派系、资本与实业的两种经营思路，始终使董事会处于难以平衡的权力纷争之中。

派系纷争的直接表现，便是其CEO三易其主及“两宫”联合执政。从1999开始，新浪四次出现联合执行长、运营长甚至董事长的对峙局面。目前，段永基与华渊老人姜丰年分享主席一职，而台湾人林欣禾和大陆人曹国伟同任COO.今年，CMO张莅政、CTO严援朝、副总裁王欣相继离职。

在此背景下，新浪的管理框架一直保持割据状态。横向上，华东区同台湾合一，华南区同香港合一，华北区同北京合一；纵向上，分为Sina.com、Sina.net、和Sina Online三块业务。分析人士表示，这种矩阵式管理结构反映出派别较量的痕迹，又反过来对统一管理形成掣肘。

2001年6月，走实业路线的创始人王志东被主张资本运作的董事会辞退，具有投资银行背景的茅道临接任CEO.数月后，新浪与阳光卫视实现股份互换，段永基携盟友吴征入主董事会。一位IT评论家说，王志东离开后，新浪董事会再没有强势的实战派代表，只剩一群资本玩家。

动荡的人事斗争使管理层无力集中精力进行业务创新，开始更多通过并购扩张，以迎合董事会的偏好。2001年9月至今，新浪先后进行了6次大型资本运作，尤其对已具规模并盈利的公司进行并购。正是这种“以现金买收入”的模式不断推动其业务规模增长，使新浪快速成为门户网的领头羊。

但这种缺乏内在创新的规模增长并不被资本市场认可。即使新浪营收在今年第二财季达4900万美元，整整两倍于近年从未出手并购的网易，但两者在纳斯达克的市值却一直持平。

于是，在动荡中残喘数年的股东不断套现。自2000年新浪上市到2004年4月，新浪董事会和管理层集体持股由50.3%下降到15%.其中，大股东陈立武和曹德丰，以及前任CEO王志东和茅道临几乎全部套现；联席董事长姜丰年和段永基套现过半。包括CEO汪延在内的现任管理层，股份则极为稀少。

至此，“看空”新浪的气氛凸现无余。一位观察人士说：“网易是丁磊的，搜狐是张朝阳的，盛大是陈天桥的，你也需要回答新浪到底是谁的。”事实是，谁都有发言权，但谁都不控制新浪，所以没有人为新浪负责。今年4月，新浪增补两位董事，陈晓涛来自要“从IT转型保健品”的四通；而另一个，则是以企业并购见长的投资人士张颂义。股权极度分散的新浪，已经搭好了由第三方强势入主的戏台。

雅虎还是网易？

雅虎与新浪之间时断时续的谈判，早在三年前就开始了。这虽是业内人士共知的事实，但却无人了解这段“两情相悦的姻缘”迟迟没有落地的真实原因。

雅虎中国公司的一位人士向《中国企业家》表示：收购新浪符合雅虎逻辑。雅虎喜欢用并购来弥补自己的弱项。在台湾，当无法与本土网站抗衡时，雅虎买进了排名第一的奇摩网；面对Google，雅虎用数十亿美元的并购推出自有的搜索技术。去年11月，重新重视中国的雅虎以1.2亿美金拿下中文网站3721.今年4月，杨致远在北京调侃“在中国的游戏才刚刚开始”。不过，3721的网络实名业务完全不能满足雅虎的门户冲动。作为强势媒体的新浪具备宽广的业务线，是雅虎成为中国首席门户网站的最佳收购对象。今年4月，新浪与雅虎合资共建“一拍网”。

对于新浪，雅虎的资金实力、管理经验和强势品牌都是莫大的诱惑。一位新浪人士提醒：雅虎创始人杨致远和姜丰年等华渊老人都出自台湾，而新浪的COO林欣禾和杨致远更是校友。

但“美满姻缘”却迟迟不见结果，消息人士向《中国企业家》表示“政策问题是最大障碍”。新浪在网络媒体的地位有如“央视”，对中国网民和纸面媒体有着广泛的影响力。该人士说：“这样一个新闻出口被外资（雅虎）掌控是一件很难想象的事情！”

易凯资本CEO王冉对《中国企业家》表示：“新浪已经不能被当作单纯的企业，新浪董事会也不会天真的以为自己想卖就能卖，很多因素是超越商业的。”

不管是否真是政策因素把“新雅联姻”阻在了“最后一英里”，但新浪确实在寻找别的买家。《中国企业家》得到的消息称，在新浪主动下，新浪和网易就合并展开了谈判。即便网易创始人兼首席架构官丁磊向业内人私下表示“已经没有继续谈”，仍有相关人士称：谈判还在进行。

网易的入局足以使所有关注者视野大开。实际上，包括盛大CEO陈天桥和腾讯CEO马化腾在内的数家网络公司掌门，都在私下对合并新浪后的业务整合进行求证。一位业内人士告诉记者，两年前新浪就提出收购盛大，只是谈判未果；后来段永基再次找到陈天桥，提出80亿元买下盛大，而已经财大气粗咄咄逼人的陈天桥则反戈一击，要80亿吃进新浪。

如果说网易们对新浪的兴趣部分出于垂涎这笔最大的中文网络资产，而更多的原因是要对竞争格局的可能变化预先做出战略对应。新浪被别人合并导致的坏处，恐怕比合并新浪带来的好处，要更值得考量。

雅虎并购新浪将给网易等门户带来压力。雅虎的搜索、邮箱、即时通信技术以及管理能力正是新浪短板，一旦与其流量结合将产生巨大的能量。而盛大与新浪联姻将会催生出一个在网游、无线、内容三方面都绝对

领先的巨无霸，这会把三项业务都趋弱的网易置于一个尴尬的竞争位置。有人曾将这些问题抛给丁磊，却没有得到直接回答。

一位IT业的观察家表示，同样的假设也适用于盛大和雅虎。如果新浪与他人合并，雅虎在中国的门户企图就几乎落空，因为“要丁磊和张朝阳卖掉网易和搜狐几乎不可能”。在网络游戏业务上，网易本就是盛大的最强对手，一旦与新浪资源整合，不仅会在网络游戏上形成强势，更会使盛大“娱乐加媒体”的远期憧憬受阻。