佣金下浮影响几何

个交易量中的比例。因此未来的发展趋势是营业部在交易达成中的地位越来越不重要，营业部面临着转型的要求。同时投资者交易方式的变化也要求证券公司相应加强对非现场交易的服务，确保安全和快捷。
　　2、对市场需求的影响1）佣金下降从长期来看将有利于市场的活跃。由于交易成本的下降，从理论上有利于吸引更多的资金进入资本市场，提高资金供给水平，资金量的上升就为成交量上升提供了可能，市场得以进一步活跃。但是佣金只是影响交易的一个因素，甚至不是主要因素，更重要的因素是获利水平，没有明显的证据和数据说明成交量的大幅度上升是因为佣金的下降。因此可以说佣金下降从长期来看是一个提高市场成交量的因素，但在短期内不会对市场成交量有明显的影响。
　　2）使对新产品和新市场的需求更为强烈的应当是佣金改革对市场需求产生最直接的影响。佣金下降缩小了证券公司的利润空间，由此他们迫切希望通过引入新金融工具和开辟新市场来缓解利润缩小的压力。如对久在讨论和酝酿中的二板市场、股指期货、CDR等的期盼将更加强烈。考虑监管层稳健发展资本市场的决心和近期连续出台利好政策，因此极有可能加快上述金融工具和市场的推出步伐。
　　3、对市场走势的影响单独来判断佣金改革对股票市场近期走势的影响是没有意义的。从理论上佣金降低应当能够促使股市向上，但是从现实的表现来看并没有出现大的上升幅度。但应当看到佣金改革是监管层连续出台的鼓励和发展市场的措施之一，这些政策以及今后可能继续出台的政策，能够使股市保持向上的态势。再考虑到宏观经济层面继续好转，世界经济尤其是美国经济在恢复中，中国今年将召开十六大，因此可以综合判断说股市将保持向上态势。
　　市场竞争力：蕴育更大发展机遇
　　从国外资本市场的发展历程来看，佣金改革都是其发展历程中重要的里程碑。佣金改革不仅促使本国证券业加速市场化，提高市场成熟程度，而且大大提高了资本市场本身的竞争力。
　　1、降低佣金有助于提高中国资本市场的国际竞争力。美、英两国在佣金自由化上走在前列，对成就其国际化程度最高、最具竞争力的市场，起了重要作用。据统计，1980年外国投资者在美国股票市场上的交易额为750亿美元，1991年达4133亿美元，年递增16.8％。英国在1986年进行的大规模金融变革之前，伦敦证券交易所一直采用的是定佣金制，证券经纪商根据交易额大小，按最低佣金和固定费率计价两种方式向客户收取佣金，同样100万英镑的股票交易额，在伦敦证交所交易支付的佣金要比在纽约证交所高出40％，伦敦证交所对投资者的吸引力逐渐下降，国际竞争地位一度被大大削弱。在佣金自由化后，伦敦证券市场的交易日趋活跃，不仅保住了欧洲债券市场的中心地位，而且目前仍保持着世界领先地位。
　　尽管目前中国的资本市场还不对外开放，但佣金下降无疑能够使市场开放的基础更加坚实。不仅在实质上提高资本市场组织者———证券公司的竞争力，改善资本市场的效率，降低国际游资的冲击，同时也有助于吸引国外战略投资者进入中国资本市场，进而提高中国资本市场的国际地位。
　　2、降低佣金有助于进一步提高资本市场在国民经济中的地位。佣金自由化是中国资本市场市场化进程中的重要标志。市场化程度的提高将极大地提高资本市场的资本配置效率，从而使其在国民经济中地位更加重要。同时相对于国内其他金融市场来说，资本市场的佣金下降也进一步提高了其吸引力。这对于亟待深化改革的中国金融体制来说，更具有重要意义。世界的普遍趋势是资本市场正在成为金融体系的核心，中国也将按照这个趋势来构筑自己的金融体系。佣金改革应当被看作是进一步提高资本市场地位的措施之一。从这个意义上讲，佣金改革对以资本市场为主战场的证券公司来说，带来的不仅是短期内的冲击，更是在昭示着更大的发展机遇。
 
来源：中国证券报2002.4.18

《佣金下浮影响几何(第2页)》