我国开展资产证券化的必然性与路径选择

构发行住房贷款债券提供理想的交易场所。

　　资产证券化产品首先在银行间债券市场交易，条件成熟后，再推动到证券交易所市场。

　　４、完善资产证券化的法律制度环境

　　海外资产证券化都有专门的立法，如韩国１９９８年７月通过了《资产证券化法案》、中国台湾地区也出台了《金融资产证券化条例》、日本则将其《特定目的公司法》修改为《资产流动化法》。相比而言，我国资产证券化的法律不仅空白，而且一些现行法律规定与资产证券化的发展相冲突，急需修改。

　　信贷资产证券化涉及众多主体，较之其他类型的金融交易过程更为复杂，涉及到一系列的制度安排。一方面，需要修改《公司法》、《证券法》、《信托法》、《担保法》、《破产法》、《会计法》等有关条款；另一方面，需要尽快研究制定“资产证券化特别法”。

　　资产证券化法律需要解决许多问题，如资产证券化产品的许可制度和审批程序、资产证券发行人发行条件、信用增级制度和信用保障制度、信息披露制度、市场交易制度、税收制度、财务会计制度与监管制度等等。

　　例如，真实出售是资产证券化的核心步骤，只有创始机构将证券化资产“真实出售”给ＳＰＶ，才能保证已证券化的资产与创始机构破产隔离；政府或政府性质的机构为ＡＢＳ的发行提供担保也十分重要，可以对资产进行信用增级，这也是国外的一条经验；需要建立一个中央优先权益登记系统，对资产的优先权益登记；资产证券化涉及到增信、评级、法律、会计、证券等众多从事服务的中介机构，其公正性执业和专业技术人才必须配套。

　　一方面要立法，另一方面要试点，可采取特批办法边试点边立法，“摸着石头过河”，就像当年搞股票市场一样。如果等所有的法律都建设好了再试点，至少要延误发展。

　朱幼平　（作者单位：国家信息中心中经网） 

《我国开展资产证券化的必然性与路径选择(第2页)》