美国四大券商业务发展研究

32.9%

886

620

431

43.4%

Lehman Brother

342

280

215

26.1%

380

307

178

46.1%

平均 　 　 　

29.5% 　 　 　

44.7%

2、 债券发行收入增长迅速的原因。 证券公司债券发行收入增长较快的原因是，利率较低，市场对高收益债券的需求增加，而且证券化债务发行增长迅速，如资产支持债券(asset-backed bond)和抵押支持债券(mortgage-backed bond)。在债券发行过程中，券商将各种金融服务结合起来，提供一步到位的融资服务，并且针对客户的具体情况创造了许多资产证券化品种，也成为债券发行业务收入增长比股票发行快的重要原因。

3、发行业务中券商的战略。 股票和债券的发行是券商的传统业务，主要为机构投资者服务。由于机构投资者的需求在不同年份、随市场和经济情况波动较大，所以国外券商十分重视同客户保持长期稳定的关系。Merrill Lynch公司将“以客户为中心”(client focus)作为公司成功的关键;Lehman Brother也一直坚持“关系投资银行”(relationship banking)，不断增加客户数量。由于Lehman Brother与客户保持了良好的关系，1992年以来，Lehman Brother主承销了154笔老客户的第二次发行业务。 国外的大券商不但在兼并收购部门按产业进行分组，在发行部门也实行了类似的战略。如，Lehman Brother将投资银行专家按产业、产品和地区分组，每个组针对一个细分市场进行深入的研究和开拓。同样，Paine Webber也实行了按产业分组的投资银行战略。 券商投资银行人员按产业分组是为了加深对产业的研究，而券商的专业研究机构的研究成果更反映了券商的专业水准，是投资银行业务的强大后盾。这四家美国大券商都将拥有一支强大的研究队伍，并以某个领域的研究特色引以为傲。

(三)个人投资者市场的迅速扩大与资产管理业务的发展。