专家谈佣金下调四大影响

　　４月９日，有证券媒体报道称，江南证券推出“年费炒股”，成为业内首家公开宣布降低佣金的证券机构；随后，成都出现“零佣金”（收费标准仅为０．２‰）……本月５日，中国证监会、国家计委、国家税务总局联合发文，自５月１日起调整证券交易佣金收取标准。几天来，陆续有大小券商推出实质性的举措以应对佣金下调。业内人士称，相信所有证券公司的老总都在忙着开会讨论对策，市场上已然又嗅到“佣金战”的硝烟味，甚至有券商寻求佣金价格同盟。

　　实际上，从投资者到券商，从证券经营模式到证券市场走向，佣金下调均产生诸多影响，并传递出诸多信号。

　　影响一：短线交易更趋活跃

　　“佣金下调，其实就是把利益转让给投资者，股价稍微有点起伏就有挣钱的可能”，华泰证券投资部薛先生向记者分析，如在Ａ股市场交易，按照浮动佣金制，加上证券交易印花税４‰，一次买卖的最高全部成本为１％，最低成本为０．４３％，与目前的１．１％比较下降幅度最高可达６０％。一只市值１０元的股票，当其股价上下波动超过１％，就有获利空间。

　　业内人士认为，降低佣金对投资者来说能得到更多的实惠，有助于保护投资者尤其是中小投资者的利益；对于换手率较高的中国股市来说，降低交易费用当然受到投资者的欢迎。

　　不过，薛先生也认为：佣金下调降低了交易成本，无意中会增加短线交易的活跃程度。“佣金的降低使投资者在较小的波动空间内就可能获利，部分投资者可能以更加积极的操作来博取短差，这将改变投资者的操作思路，也将促使市场交投活跃，有利于增强市场的流通性。”

　　一组统计数据显示，以２０００年沪深两市股票成交金额６０８２６．６４亿元计，全年两地股票市场的交易佣金约为４２５．８亿元，占股票流通市值比例达２．８３％。如佣金收取标准降低２０％到３０％，则全体投资者全年名义交易成本可减少８５．１６亿元到１２７．７４亿元。

　　佣金下调同样给庄家做盘对倒降低了成本。国泰君安的林先生表示，庄家或机构投资者在自有的关联帐户中自买自卖，相互对倒，降低佣金，对庄家、机构而言，将节省不少的交易成本。

　　影响二：中小券商面临整合

　　随着成都某券商打出零佣金、江南证券采取年费制，业内认为：中小券商佣金战已硝烟弥漫，大券商尚在埋头思量，酝酿调整。

　　国泰君安林先生说，“对于大券商的自营部门，佣金的下调对该项业务影响并不大，而且公司的自营资金将会更加活跃。相对而言，综合性的大券商会比经纪类券商会有更强的适应能力。”

　　北京大学金融系博士吕随启表示，综合性券商将更加注重自营业务和资产管理业务，它们只有积极入市操作才能弥补经纪方面的“损失”，并获得利润，这将增加证券市场的资金供给，促进市场走强。

　　不过，对于中小券商而言，情况相对“惨烈”。随着银行降息和佣金降低，券商经纪利润空间受到挤压，单靠手续费收入和利差收入可能使许多券商难以为继。上海金信证券研究所有限责任公司董事总经理李康甚至表示，“交易佣金是证券营业部门业务的大头，降低佣金对我们很不利，甚至有点不太合理。”

　　长期以来，证券公司营业部的定位是以经纪业务为主，而证券营业部的收入来源主要依赖交易佣金。有数据统计，去年一年在证券公司的利润构成里面，９０％以上的证券公司的佣金收入超过了它们业务总收入的５０％。

　　华泰证券薛先生认为，目前国内有券商１２０多家，其中有不少小券商和纯粹经纪类券商，在此次佣金自由浮动制下，必然要经过一次大的洗礼。弱者淘汰强者生存也将是必然。对于投资人而言，选择大券商、强券商将是一个很现实的问题。

　　影响三：网上交易揭竿而起

　　据报道，西南证券副总裁兼西南证券飞虎网ＣＥＯ李祥生在接受记者采访时认为，传统的证券营业部占地多，经营成本高。在北京、上海、广州、深圳等核心城市，一家营业部一般需耗资３０００—５０００万元，多的上亿元，但所覆盖范围非常有限，这些投资对注册规模普遍不大的中国券商而言，的确是一笔沉重的开支。不过，他表示，“佣金下调对于网上交易商来说是利好消息。”

　　西部证券研究室谷先生分析，权衡营业部的投入与所提供的服务，证券营业部不是一种低成本、高效率的服务方式。李祥生甚至直言，在一段时间内，营业部还有存在的必要，但其退化速度较想象更快。

　　据悉，全国目前涌现出１００多家财经网站，加上电视频道的服务栏目，股民完全可以在网上或通过电视频道获得行情和下单服务。而且，好几家券商在全年的工作计划中，将推广和发展网上交易、银证通等非现场服务作为重点进行部署。

　　影响四：股市扩容力度加大

　　“此次降佣，对二级市场是个利好，有利于证券市场的发展。”国泰君安林先生表示，中国股市佣金过高是不争之实，降低佣金如同降低印花税一样，对市场的正面作用是显然的，尤其在活跃市场方面，会有明显的促进作用，对证券市场的长期发展壮大同样有利。

　　另外，降低佣金“势必也将打击返佣的行为”。林先生介绍，目前市场上的“返佣”现象还比较普遍，佣金自由浮动之后，“返佣”估计会受到一定程度的遏止，这对维护市场的公平、公正原则无疑具有积极意义。

　　国泰君安（北京）的王钦刚表示，该政策出台前一天，招商银行即将上市的消息也见诸报端。或许是巧合，但从管理层近期一系列动作来看，稳定与发展股市的政策已然明显，目的就是要加大扩容的力度。减息、降低印花税、搁置国有股减持、新股恢复配售，以及即将实施的佣金浮动制度等政策安排都表现出强烈的指向性。对投资者来说，股市稳定发展有利于长期投资，同时也要承受扩容的压力。

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　　新佣金收取标准 根据新的佣金收费标准，佣金是一个浮动区间，其最高限为３‰；最低限比较模糊，即为不得低于代收的证券交易监管费和证券交易所手续费等。目前，证券公司向客户收取的佣金为单一固定的标准佣金：Ａ股标准为３．５‰，Ｂ股为４．３‰，证券投资基金为２．５‰。另外，如果每笔交易佣金不足５元的，按５元收取；Ｂ股每笔交易佣金不足１美元或５港元的，按１美元或５港元收取。

　　佣金收取最低限 据２０００年７月２８日《国家计委、财政部关于调整证券交易监管费收费标准的通知》，证监会对深圳、上海两个证券交易所收取的证券交易监管费标准，为按股票年交易额０．０４５‰收取。深圳证券交易所的证券交易手续费为按股票年交易额０．０８３９‰收取；上海证券交易所的证券交易手续费为按股票年交易额０．１０５‰收取。上述两项费用相加即为两地佣金最低标准：深圳为０．１２８９‰，上海为０．１５‰。 

　来源：《新闻晨报》

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