世界主要证券市场新股发行定价方式比较研究

83—89

42

95%

5%

泰国

88—89

32

100%

英国

80—88

23%

74%

3%

　　资料来源：根据    Ibbotson ,R .G ., J. L. Sindelar, J. R. Ritter, ochInitial public  offerings och , Journal of Applied Corporate Finance , Vol. 7,1994和Ritter . R. J., 搇ochInitial public  offerings och ,contemporary  Finance Digest ,  Vol. 2,1998汇总得到的。
   （2）各主要证券市场新股发行定价方式的主要特点分析
　　A、美国、英国新股发行定价模式：累计投标方式为主
　　累计投标方式之所以在美、英使用较为频繁，这与美、英的投资者结构中机构投资者主要比重是分不开的。1997年，美国机构投资者持有的股票占上市股票总值的80%~85%，英国机构投资者持有的股票占上市股票总值的79.5%。机构投资者在国际股票市场中的份额则更大，在美、英两国前200名最大的机构投资者拥有的国际股票数量已经分别超过该国国际股票总量的96%和99%，说明了两国机构投资者的高度集中情况。美国证券市场上重要的机构投资者有养老基金、人寿保险基金、财产保险基金、共同基金、信托基金、对冲基金、商业银行信托部、投资银行、大学基金会、慈善基金会，一些大公司（AT&T、IBM）也设有专门负责证券投资的部门。这些机构投资者大都是以证券市场作为主要业务活动领域，运作相对规范，对证券市场熟悉。这些机构投资者经常参与新股发行，对不同特点发行公司的投资价值判断比较准确。由于机构投资者素质比较高，以这些机构投资者的报价作为定价的主要依据相对可靠。当然美国市场在新股发行定价中券商针对采用代销方式承销的小盘股时也采用了固定价格发行方式，从美国证券市场的实际情况看这不是新股发行定价方式的主流方式。

　　表四：当前主要国家（地区）证券市场新股发行方式的具体使用情况和主要特点　　

项目

主要使用国家（地区）

定价基本过程

主要特点或评价

《世界主要证券市场新股发行定价方式比较研究(第6页)》