新闻通畅 市场兴旺:访耶鲁大学金融经济学教授陈志武博士

一个好的股价，就不想上市或退市。如果质量好的公司退出市场，股民就会对股市更加失去信任，导致股市进一步衰退，这种恶性循环发展下去，直到最后便是整个股市关门了结。我们常把这种恶性循环称为“劣币驱逐良币”。也就是说，证券市场发展得好还是差，跟这个市场上的公司透明度有很大关系，透明度要靠什么来保证呢？当然，如果公司管理层有足够的道德水平，自觉把所有公司的信息向投资者披露，当然是最节省成本的。
我们已经知道进入现代社会后，无法再靠“乡土诚信”，更多地还是要通过新闻媒体和法律建立“制度化诚信”。由法律强制人们真实、准确地披露信息，一旦违法就进行惩处，但法律的威慑作用不只是作用到违法者身上，它还需要由媒体把这些消息传递给更多的公司或民众，法律才能真正产生威慑作用。但法律的惩处总是事后的补救，要在事故发生前或刚刚萌芽时便披露出来，法律便做不到，而新闻媒体作为一种大众参与、大众关心的一个载体，便可以在问题还不严重时就报道，把损失减到最低。新闻媒体如果得到很好的保护，它可以披露投资者需要的信息，还可以监督上市公司真实准确地披露信息。新闻报道增加了信息流动，减弱了信息不对称的程度，投资者能得到足够真实的信息，可以判断上市公司的质量，而考虑买入或卖出，在信息对称的情况下，是“良币驱逐劣币”，质量好的上市公司会得到投资者的追捧，业绩差的公司被投资者抛弃而面临巨大的压力，在这种压力下，只有改善上市公司质量或者退出股市。新闻报道的介入使整个证券市场步入良性循环。新闻报道是证券市场发展的必要机制。

   
新闻通畅 市场兴旺:访耶鲁大学金融经济学教授陈志武博士(第3页)

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