弱市对券商的影响及对策
bsp;二、弱市对券商经纪业务的影响与对策
（一）影响
市场走弱对券商经纪业务的影响尤为明显。弱市中，由于对未来的行情缺乏足够的信心，投资者往往采取“观望”、“谨慎操作”的策略，这就导致市场交投活动极度萎缩，券商佣金收入随之步入低谷。据统计，今年上半年，全国证券交易印花税只有281.61亿元，比去年同期减少了87亿元，下降了31％。下半年股市开始深幅调整后，券商经纪业务收入更是惨不忍睹。7～10月份，深沪两市股票成交金额只有9309.67亿元，比去年同期下降了40％，如不考虑佣金折让因素，券商的佣金收入总计只有32.64亿元，如果扣除部分税费，整个券商经纪业务收入只有28亿元左右，平均每月佣金收入只有7亿元，还不到去年同期的六成。
在佣金收入大幅度下滑的同时，营业部的运营成本却居高难下，券商经纪业务只能是勉强维持，甚至有不少还出现了亏损。而众所周知，在我国券商的业务收入中，经纪业务的收入一般要占到50％以上，因此经纪业务的这种大幅下滑状况，对券商的影响可想而知。以国内某综合类券商为例，今年 7至10月份，代理交易总额为251.46亿元，营业收入11712万元，其中佣金收入9049万元，营业费用为12137万元，实现利润为-426.63万元。其所属营业部中70％亏损，几家新建和收购的营业部亏损更为严重。
表4 ：某综合券商4月份以来经纪业务主要经济指标 单位：万元
月份 总交易额 A股＋基金 佣金收入 营业收入 营业费用 利润
2001.4 960669.63 894769.72 3250.53 3443.99 2772.32 667.69
2001.5 781344.16 71955.54 2394.07 2414.1 2544.23 -129.56
2001.6 902394.9
2001.7 584治理发愣功.55 555802.99 2573.15 2631.06 3139.81 -508.52
2001.8 513567.46 472359.75 1724.54 1768.52 2462.18 -693.71
2001.9 380346.42 341919.34 1228.92 3771.21 2568.78 1202.25
2001.10 401800.29 371393.22 1389.97 1408.68 2317.71 -911.04
2001.11 634317.31 606445.77 2132.01 2132.69 1648.33 484.39
注：(1) 6、9月份是季度末，有计息因素，因此利润额骤然增大，与前后有一定的不可比性。
(2) 从5月份开始，营业部数量从25家增至26家。
（二）对策
1．调整营业部发展战略，追求高效率、低成本的盈利模式。
在市场新兴阶段，券商经纪业务的市场份额主要决定于网点数量的多少，拓展经纪业务最有效的方式，就是网点的快速扩张。然而，经过十几年的“圈地”运动后，券商营业部网点的布设，特别是在东部沿海的大中城市已趋于饱和。由于营业部开办和运行费用很高，且60％以上属于不变成本，并不随着经纪业务规模即客户规模和交易规模的增减而相应变化，因而随着行情走淡，交易量的大幅度萎缩，这种经纪业务的发展模式越发显现其致命的弱点。同时，由于投资者机构化、投资行为理性化的趋势，以及远程交易、网上交易等新型交易业务方式的发展，营业部作为组织经纪业务中心的地位已逐步弱化。高成本的网点扩张，并没带来同步增长的利润，相反占据了大量宝贵的资源，在弱市中成为券商业务发展的负担。因此，券商有必要对营业部发展战略进行适当调整。
首先，对有形网点布局做一全盘规划，主动调整，优化布局，发挥整体协调优势。券商可根据营业网点当地市场的实际情况，在综合考虑当地人口密度、经济发展水平以及职业分布特点等因素前提下，对现有的市场竞争过度、效益不佳、缺乏发展前景的营业部进行迁址或转让、置换，提高现有资源的产出效率。同时，在尚存较大发展空间的内陆省份及周边地区，稳步推进营业部和服务网点的建设。
其次，调整营业部经营战略，控制成本与费用，通过内部挖潜提高经济效率。过去牛市中，券商经纪业务的开展考虑更多的是“市场占有率”，为吸引更多的客户，各营业部“求大求全”，拼硬件拼投入拼折扣，投入产出效率十分低下。今后，券商应树立成本意识，以“经济效益”为首要目标，在市场调研的基础上，确立各营业部的市场定位和经营重点，有所为有所不为，逐步实施营业部的战略转型。比如，各营业部可根据自己的实际状况，确立现场交易的营业重点是以散户还是以中大户或特大机构投资者为主要的对象，采取有效的手段，有针对性的吸纳不同类客户。同时，要严格控制成本，营业面积、装潢、设备投入要精确测算，避免不必要的浪费。实际上，最近一些券商已开始推出目标明确的营业部，如申银万国、南方证券等券商在经济发达地区专门开设了仅对大客户开放的“贵族营业部”，通过超豪华的装修和服务吸引资金量大的客户；在浙江海宁等地区也出现了大厅巨大、专门以散户为服务对象的营业部；还有些营业部建立了独立工作室等等，收效十分明显。
第三，大力推进网上交易、电话委托等非现场交易方式的发展，延伸服务的广度和深度。网上交易、电话委托等远程交易方式，可在不明显增加券商边际成本的基础上有效扩大服务覆盖的范围，代表着未来经纪业务的发展方向。以网上交易为例子，尽管现在还没有成为市场的主流，但其开户人数、所占市场份额却在稳步提高，特别是在行情清淡时表现的更为明显，一些重视推广的国内券商已开始从中受益。网上交易等远程交易方式的推广应从多方面作工作，并不单单是硬件投入上，还应从信息技术服务、反馈沟通机制、客户咨询接待等方面多下功夫，让客户满意、放心，奠定客源基础，必要时还可采用一些物质或非物质的手段给予奖励。
表5：今年6-10月份网上交易发展情况
月份 成交量 开户数
网上委托 市场总 占市场 网上交 市场总 网上交易
交易量（亿元） 交易量 总交易量 易开户数 开户数 开户数所
（亿元） 比重（％） （万户） （万户） 占比重（％）
6 456.19 9834 4.63 271 3202 8.5
7 266 6675 3.98 289 3235 8.93
8 295 5336 5.53 301 3265 9.22
9 209 3973 5.26 310 3276 9.46
10 246 4287.8 5.74 319 3289 &nbs 《弱市对券商的影响及对策(第3页)》
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（一）影响
市场走弱对券商经纪业务的影响尤为明显。弱市中，由于对未来的行情缺乏足够的信心，投资者往往采取“观望”、“谨慎操作”的策略，这就导致市场交投活动极度萎缩，券商佣金收入随之步入低谷。据统计，今年上半年，全国证券交易印花税只有281.61亿元，比去年同期减少了87亿元，下降了31％。下半年股市开始深幅调整后，券商经纪业务收入更是惨不忍睹。7～10月份，深沪两市股票成交金额只有9309.67亿元，比去年同期下降了40％，如不考虑佣金折让因素，券商的佣金收入总计只有32.64亿元，如果扣除部分税费，整个券商经纪业务收入只有28亿元左右，平均每月佣金收入只有7亿元，还不到去年同期的六成。
在佣金收入大幅度下滑的同时，营业部的运营成本却居高难下，券商经纪业务只能是勉强维持，甚至有不少还出现了亏损。而众所周知，在我国券商的业务收入中，经纪业务的收入一般要占到50％以上，因此经纪业务的这种大幅下滑状况，对券商的影响可想而知。以国内某综合类券商为例，今年 7至10月份，代理交易总额为251.46亿元，营业收入11712万元，其中佣金收入9049万元，营业费用为12137万元，实现利润为-426.63万元。其所属营业部中70％亏损，几家新建和收购的营业部亏损更为严重。
表4 ：某综合券商4月份以来经纪业务主要经济指标 单位：万元
月份 总交易额 A股＋基金 佣金收入 营业收入 营业费用 利润
2001.4 960669.63 894769.72 3250.53 3443.99 2772.32 667.69
2001.5 781344.16 71955.54 2394.07 2414.1 2544.23 -129.56
2001.6 902394.9
1515975 3422.85 5962.2 3096.45 2870.66
2001.7 584治理发愣功.55 555802.99 2573.15 2631.06 3139.81 -508.52
2001.8 513567.46 472359.75 1724.54 1768.52 2462.18 -693.71
2001.9 380346.42 341919.34 1228.92 3771.21 2568.78 1202.25
2001.10 401800.29 371393.22 1389.97 1408.68 2317.71 -911.04
2001.11 634317.31 606445.77 2132.01 2132.69 1648.33 484.39
注：(1) 6、9月份是季度末，有计息因素，因此利润额骤然增大，与前后有一定的不可比性。
(2) 从5月份开始，营业部数量从25家增至26家。
（二）对策
1．调整营业部发展战略，追求高效率、低成本的盈利模式。
在市场新兴阶段，券商经纪业务的市场份额主要决定于网点数量的多少，拓展经纪业务最有效的方式，就是网点的快速扩张。然而，经过十几年的“圈地”运动后，券商营业部网点的布设，特别是在东部沿海的大中城市已趋于饱和。由于营业部开办和运行费用很高，且60％以上属于不变成本，并不随着经纪业务规模即客户规模和交易规模的增减而相应变化，因而随着行情走淡，交易量的大幅度萎缩，这种经纪业务的发展模式越发显现其致命的弱点。同时，由于投资者机构化、投资行为理性化的趋势，以及远程交易、网上交易等新型交易业务方式的发展，营业部作为组织经纪业务中心的地位已逐步弱化。高成本的网点扩张，并没带来同步增长的利润，相反占据了大量宝贵的资源，在弱市中成为券商业务发展的负担。因此，券商有必要对营业部发展战略进行适当调整。
首先，对有形网点布局做一全盘规划，主动调整，优化布局，发挥整体协调优势。券商可根据营业网点当地市场的实际情况，在综合考虑当地人口密度、经济发展水平以及职业分布特点等因素前提下，对现有的市场竞争过度、效益不佳、缺乏发展前景的营业部进行迁址或转让、置换，提高现有资源的产出效率。同时，在尚存较大发展空间的内陆省份及周边地区，稳步推进营业部和服务网点的建设。
其次，调整营业部经营战略，控制成本与费用，通过内部挖潜提高经济效率。过去牛市中，券商经纪业务的开展考虑更多的是“市场占有率”，为吸引更多的客户，各营业部“求大求全”，拼硬件拼投入拼折扣，投入产出效率十分低下。今后，券商应树立成本意识，以“经济效益”为首要目标，在市场调研的基础上，确立各营业部的市场定位和经营重点，有所为有所不为，逐步实施营业部的战略转型。比如，各营业部可根据自己的实际状况，确立现场交易的营业重点是以散户还是以中大户或特大机构投资者为主要的对象，采取有效的手段，有针对性的吸纳不同类客户。同时，要严格控制成本，营业面积、装潢、设备投入要精确测算，避免不必要的浪费。实际上，最近一些券商已开始推出目标明确的营业部，如申银万国、南方证券等券商在经济发达地区专门开设了仅对大客户开放的“贵族营业部”，通过超豪华的装修和服务吸引资金量大的客户；在浙江海宁等地区也出现了大厅巨大、专门以散户为服务对象的营业部；还有些营业部建立了独立工作室等等，收效十分明显。
第三，大力推进网上交易、电话委托等非现场交易方式的发展，延伸服务的广度和深度。网上交易、电话委托等远程交易方式，可在不明显增加券商边际成本的基础上有效扩大服务覆盖的范围，代表着未来经纪业务的发展方向。以网上交易为例子，尽管现在还没有成为市场的主流，但其开户人数、所占市场份额却在稳步提高，特别是在行情清淡时表现的更为明显，一些重视推广的国内券商已开始从中受益。网上交易等远程交易方式的推广应从多方面作工作，并不单单是硬件投入上，还应从信息技术服务、反馈沟通机制、客户咨询接待等方面多下功夫，让客户满意、放心，奠定客源基础，必要时还可采用一些物质或非物质的手段给予奖励。
表5：今年6-10月份网上交易发展情况
月份 成交量 开户数
网上委托 市场总 占市场 网上交 市场总 网上交易
交易量（亿元） 交易量 总交易量 易开户数 开户数 开户数所
（亿元） 比重（％） （万户） （万户） 占比重（％）
6 456.19 9834 4.63 271 3202 8.5
7 266 6675 3.98 289 3235 8.93
8 295 5336 5.53 301 3265 9.22
9 209 3973 5.26 310 3276 9.46
10 246 4287.8 5.74 319 3289 &nbs 《弱市对券商的影响及对策(第3页)》
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