证券市场稳定措施的国际比较及其借鉴

主要稳定措施

纽约

①专业会员制度、②市场断路措施、③市场限速措施

东京

①特别报价制度、②涨跌幅限制、③调整信用交易保证金、④暂停交易

巴黎

①涨跌幅限制（含断路措施）、②暂停交易

伦敦

①暂停交易、②断路措施

韩国

①涨跌幅限制、②市场断路措施、③二轮车制度（限速交易）、④调整保证金

泰国

①涨跌幅限制、②市场断路措施、③调整保证金

台湾

①涨跌幅限制、②成交价二档限制、③调整保证金、④暂停交易、⑤股市稳定基金

香港

申报价档位限制

稳定市场措施效果

的理论与实证分析

前面我们已经谈到，稳定措施施行的目的在于保证市场的平稳运行，消除由于信息不对称而造成的“道德风险”及“逆淘汰”的情况，但实际效果如何，目前在理论上还有较大争论，学者的实证研究结果也不尽一致。下文试加以剖析。

一、有关稳定市场措施的争论

有关稳定市场的措施有八种之多，其中最主要且运用最多的是涨跌幅限制和断路措施(暂停交易)，而特别报价、限速交易及有关档位限制也可归于其中。

赞成者的论点包括：

1.涨跌幅限制可在市场剧烈波动时将价格波动维持在一定程度内，可维护市场稳定，是一种成本较低的降低不确定性及波动性的方法。

2.涨跌幅限制有助于信用交易制度的实施，将信用交易者的风险控制在一定范围内并进而保证结算体系的安全；否则，当股价波动过大时，

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