上市公司2003年报疑似重大瑕疵报告
设是合理的，那么，价值评估的结果还值得信任吗？
在英国，十八世纪初叶的南海公司曾被鼓吹为最具投资价值的公司，公司提供的财务报告也显示了价值增长的势头。但是，经过国会聘请的公共会计师查尔斯·司耐尔审查，发现其财务报告漏洞百出。在荷兰，十八世纪中晚期，东印度公司利用财务报告虚构盈利，欺骗股东在公司持续亏损的真实情况下继续出资，甚至拿出从股东那里得到的再融资中的少部分向股东派发毫无盈利基础的红利，但最
现在是到了中国的股票投资者开始正视上市公司财务报告信任度的时候了。在最初的十年里，上市公司业绩欣欣向荣，但令广大投资者始料不及的是，从2001年度开始实行的《企业会计制度》要求严格计提“八项减值准备”，数以百亿计的账面利润被淹没在减值准备当中，其中的大部分是通过追溯调整的办法分摊在以往会计年度。这意味着中国上市公司的财务报告在最初的十年里由于会计标准的原因存在不公允的业绩瑕疵。市场对此的反应如何呢？答案是沪深两市为此损失了数千亿元的市值。在这一过程中，先后发生了银广夏、纵横国际、东方电子(000682)(相关,行情,个股论坛)、蓝田股份等一批上市公司财务报告虚假陈述案。
事到如今，虽然上市公司财务报告的可信任程度较以往有了很大提升，但问题依然存在，有些甚至是相当严重的。例如2003年年报中存在的利用会计手段隐瞒利润的问题、不公允关联方交易的问题、提前确认收益的问题、非常损益充斥的问题，以及关联方占用及担保问题等等。
信任度研究是一项严肃研究，同时也是一项专业性极强的研究。经济观察研究院推出的《公司信任度标准》以及以此为依据开展的上市公司信任度研究，旨在将极其复杂的公司信任度问题以标准化的途径加以指数化评价。此项研究的目的，是透过学术研究和舆论监督持续提升上市公司信息披露的质量，使其真正成为投资者决策可以信任的依据。
总之，放眼全球资本市场，价值评估固然重要，但比价值评估更重要的，是上市公司信息披露的信任度。
（作者为经济观察研究院院长）
?ＳＴ白鸽（000544）
股权转让定价及收益疑似显失公允
1． 2003年7月29日，经公司2002年度股东大会审议批准，公司将业绩持续下滑并陷入亏损的控股子公司——广东丹保利酵母有限公司90％股权协议转让给控股股东白鸽集团郑州二砂实业有
限公司，转让价格为12181万元，本次交易公司获利162万元。经查验，该项投资截止2003年7月31日账面价值为12036万元，2002年曾确认投资损失1271万元。考虑到被转让的广东丹保利酵母有限公司上年已发生亏损，如果不出售该股权，2003年度可能为公司带来更大的投资损失。经查验，上述转让资产未经评估，独立董事亦称交易价格“贴近评估价”无事实依据。
2．报告期内将海南白鸽贸易有限公司等9家公司股权出售给百瑞信托投资有限公司，取得投资收益1272万元，明细如下表：
其中海南白鸽贸易有限公司、上海白鸽进出口公司、郑州百货大楼股份有限公司2002年均亏损，深圳中鸽光电技术发展公司、深圳磨料磨具工业公司、青岛白鸽对外贸易商社、郑州密县耐火材料厂2002年均为歇业待清理状态，因此无证据表明交易定价及收益确认具备公允性。
重要声明：以下疑似重大瑕疵报告，由《经济观察报》、经济观察研究院依据《公司信任度标准》，在各上市公司信任度研究工作底稿的基础上编制的，旨在透过学术研究和公众监督的途径提升上市公司年报披露质量。所列举事项仅涉及各上市公司年报信任度事项的个别内容，详细情况另见定制的“上市公司信任度研究报告”。作为学术研究成果，经济观察研究院欢迎社会各界人士参与讨论。垂询电话：010－64210013（传真），Ｅ－ｍａｉｌ?ｗｘｐ＠ｖｉｐ．ｓｏｈｕ．ｎｅｔ。
清华紫光(000938)(相关,行情,个股论坛)（000938）
经营活动现金流量疑似错报
年报披露的经营活动产生的现金流量净额11729万元，其中，收回往来款10．58亿元计入“收到的其他与经营活动有关的现金”，无证据表明该等往来款由经营活动产生，疑似为经营活动现金流量重大错报。
疑似董事会报告不完整
公司对清华紫光投资有限公司、北京清华紫光软件股份有限公司、北京紫光兴业科技有限公司、上海清华科睿实业有限公司、东莞友光电子有限公司等多家子公司的经营情况及业绩未予披露。
股权交易价格疑似有失公允
公司于2003年11月3日与西安德天投资有限公司签订《股权转让协议》，协议转让公司原持有65％股权的北京清华紫光软件股份有限公司2600万股份中的2000万股；与屈山（自然人）签订《股权转让协议》，协议转让公司持有的北京紫光捷通科技有限公司17％股权，转让交割日期为2003年10月31日；2003年10月28日，董事会审议通过以本公司持有的紫光凯远1000万元股权与清华紫光比威网络技术有限公司所持有的中关村证券1000万股以股权转让的方式进行置换。经查验，上述交易的资产未经评估，无法证实交易的公允性。
中钨高新(000657)(相关,行情,个股论坛)（000657）
董事会报告与财务报告疑似不一致
经查验，报告期现金及现金等价物净增加额为3076．24万?2002年为－1714．53万?，按年增加4790万元?董事会报告披露该等变化的原因是“经营活动产生的现金流量净额增加”。经查验，报告期经营活动产生的现金流量为6946万元，按年下降5399万元；投资活动产生的现金流量为－4798．75万元，按年下降2101万元；筹资活动产生的现金流量净额为928万元，按年增加12290．8万元。据此，报告期现金及现金等价物净增加额增加的主要原因应为筹资活动产生的现金流量净额增加，董事会上述情况说明与此存在重大不一致。
亚星客车(600213)(相关,行情,个股论坛)（600213）
非货币性交易疑似显失公允
公司将账面原值2232万元、净额1167万元的固定资产与扬州市邗江扬子实业有限公司的固定资产——依维柯生产线进行置换，该依维柯生产线评估价值16?894?005．00元。由于未显示换出的公司固定资产价值经过评估?且未经董事会审议，未履行临时公告义务。此外?公司与大股东江苏亚星客车集团有限公司签订《债务重组协议》，江苏亚星客车集团有限公司以建筑物4?153?105．04元抵偿应付公司往来款。该等交易未披露具体定价方式及依据?也未履行临时公告义务。
西藏天路(600326)(相关,行情,个股论坛)（600326）
出售资产价格疑似有欠公允
公司2003年8月22日召开董事会同意以不低于2003年6月30日西藏天路交通股份有限公司汽车贸易分公司账面所反映的净资产人民币1373万元，由公司控股股东西藏自治区汽车工业贸易总公司回购西藏天路交通股份有限公司汽车贸易分公司全部资产。该交易未经评估，无证据表明交易价格公允，独立董事在
华龙集团(600242)(相关,行情,个股论坛)（600242）
会计报表合并范围变更疑似有欠合法性
报告期内，公司主营收入为23304万元，按年增长110．95％。其中，除传统业务外，本年度纳入合并报表范围的重庆中安房地产开发公司实现主营业务收入为10082万元?占合并报表主营业务收入的43．26％，成为公司2003年主营业务收入的重要部分。经查验，公司对该子公司持有股份比例为49％，2002年度未纳入合并报表范围。在2003年度会计师事务所出具的审计报告中，以公司在重庆中安房地产开发有限公司董事会中有半数以上投票权，且该公司2003年正式开始开发经营、对外销售为理由，将其纳入2003年度将合并报表范围。经查验，无证据表明公司在前后两个相连的会计年度区别对待重庆中安房地产开发公司纳入合并报表问题具备合理性，疑似为利用会计手段粉饰合并报表业绩。
冀东水泥(000401)(相关,行情,个股论坛)?000401?
临时信息披露瑕疵
公司报告期内公司共发生长期借款9．1亿元，经查验，公司未在借款发生后及时履行临时信息披露义务。
长期股权投资净值有欠公允
公司对河北证券有限责任公司的投资2000万，该项投资的账面价值自2001年以来一直未发生变动，且后者2003年发生亏损2726万元，公司对于该项投资没有计提减值准备，不符合现行会计制度有关规定。
洞庭水殖(600257)(相关,行情,个股论坛)?600257?
《上市公司2003年报疑似重大瑕疵报告(第4页)》
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在英国，十八世纪初叶的南海公司曾被鼓吹为最具投资价值的公司，公司提供的财务报告也显示了价值增长的势头。但是，经过国会聘请的公共会计师查尔斯·司耐尔审查，发现其财务报告漏洞百出。在荷兰，十八世纪中晚期，东印度公司利用财务报告虚构盈利，欺骗股东在公司持续亏损的真实情况下继续出资，甚至拿出从股东那里得到的再融资中的少部分向股东派发毫无盈利基础的红利，但最
终走向灭亡。到二十世纪二十年代末，资本主义世界最悲惨的经济危机首先从一家叫做格罗伊尔·吐尔的美国公司长达十五年的财务报告虚假陈述被揭露并引发华尔街股票价格暴跌开始。同样的，本世纪初被揭露的安然公司、世通公司、帕玛拉特以及银广夏等一系列公司丑闻，核心就是向公众提供了不可信任的财务报告。
现在是到了中国的股票投资者开始正视上市公司财务报告信任度的时候了。在最初的十年里，上市公司业绩欣欣向荣，但令广大投资者始料不及的是，从2001年度开始实行的《企业会计制度》要求严格计提“八项减值准备”，数以百亿计的账面利润被淹没在减值准备当中，其中的大部分是通过追溯调整的办法分摊在以往会计年度。这意味着中国上市公司的财务报告在最初的十年里由于会计标准的原因存在不公允的业绩瑕疵。市场对此的反应如何呢？答案是沪深两市为此损失了数千亿元的市值。在这一过程中，先后发生了银广夏、纵横国际、东方电子(000682)(相关,行情,个股论坛)、蓝田股份等一批上市公司财务报告虚假陈述案。
事到如今，虽然上市公司财务报告的可信任程度较以往有了很大提升，但问题依然存在，有些甚至是相当严重的。例如2003年年报中存在的利用会计手段隐瞒利润的问题、不公允关联方交易的问题、提前确认收益的问题、非常损益充斥的问题，以及关联方占用及担保问题等等。
信任度研究是一项严肃研究，同时也是一项专业性极强的研究。经济观察研究院推出的《公司信任度标准》以及以此为依据开展的上市公司信任度研究，旨在将极其复杂的公司信任度问题以标准化的途径加以指数化评价。此项研究的目的，是透过学术研究和舆论监督持续提升上市公司信息披露的质量，使其真正成为投资者决策可以信任的依据。
总之，放眼全球资本市场，价值评估固然重要，但比价值评估更重要的，是上市公司信息披露的信任度。
（作者为经济观察研究院院长）
?ＳＴ白鸽（000544）
股权转让定价及收益疑似显失公允
1． 2003年7月29日，经公司2002年度股东大会审议批准，公司将业绩持续下滑并陷入亏损的控股子公司——广东丹保利酵母有限公司90％股权协议转让给控股股东白鸽集团郑州二砂实业有
限公司，转让价格为12181万元，本次交易公司获利162万元。经查验，该项投资截止2003年7月31日账面价值为12036万元，2002年曾确认投资损失1271万元。考虑到被转让的广东丹保利酵母有限公司上年已发生亏损，如果不出售该股权，2003年度可能为公司带来更大的投资损失。经查验，上述转让资产未经评估，独立董事亦称交易价格“贴近评估价”无事实依据。
2．报告期内将海南白鸽贸易有限公司等9家公司股权出售给百瑞信托投资有限公司，取得投资收益1272万元，明细如下表：
其中海南白鸽贸易有限公司、上海白鸽进出口公司、郑州百货大楼股份有限公司2002年均亏损，深圳中鸽光电技术发展公司、深圳磨料磨具工业公司、青岛白鸽对外贸易商社、郑州密县耐火材料厂2002年均为歇业待清理状态，因此无证据表明交易定价及收益确认具备公允性。
重要声明：以下疑似重大瑕疵报告，由《经济观察报》、经济观察研究院依据《公司信任度标准》，在各上市公司信任度研究工作底稿的基础上编制的，旨在透过学术研究和公众监督的途径提升上市公司年报披露质量。所列举事项仅涉及各上市公司年报信任度事项的个别内容，详细情况另见定制的“上市公司信任度研究报告”。作为学术研究成果，经济观察研究院欢迎社会各界人士参与讨论。垂询电话：010－64210013（传真），Ｅ－ｍａｉｌ?ｗｘｐ＠ｖｉｐ．ｓｏｈｕ．ｎｅｔ。
清华紫光(000938)(相关,行情,个股论坛)（000938）
经营活动现金流量疑似错报
年报披露的经营活动产生的现金流量净额11729万元，其中，收回往来款10．58亿元计入“收到的其他与经营活动有关的现金”，无证据表明该等往来款由经营活动产生，疑似为经营活动现金流量重大错报。
疑似董事会报告不完整
公司对清华紫光投资有限公司、北京清华紫光软件股份有限公司、北京紫光兴业科技有限公司、上海清华科睿实业有限公司、东莞友光电子有限公司等多家子公司的经营情况及业绩未予披露。
股权交易价格疑似有失公允
公司于2003年11月3日与西安德天投资有限公司签订《股权转让协议》，协议转让公司原持有65％股权的北京清华紫光软件股份有限公司2600万股份中的2000万股；与屈山（自然人）签订《股权转让协议》，协议转让公司持有的北京紫光捷通科技有限公司17％股权，转让交割日期为2003年10月31日；2003年10月28日，董事会审议通过以本公司持有的紫光凯远1000万元股权与清华紫光比威网络技术有限公司所持有的中关村证券1000万股以股权转让的方式进行置换。经查验，上述交易的资产未经评估，无法证实交易的公允性。
中钨高新(000657)(相关,行情,个股论坛)（000657）
董事会报告与财务报告疑似不一致
经查验，报告期现金及现金等价物净增加额为3076．24万?2002年为－1714．53万?，按年增加4790万元?董事会报告披露该等变化的原因是“经营活动产生的现金流量净额增加”。经查验，报告期经营活动产生的现金流量为6946万元，按年下降5399万元；投资活动产生的现金流量为－4798．75万元，按年下降2101万元；筹资活动产生的现金流量净额为928万元，按年增加12290．8万元。据此，报告期现金及现金等价物净增加额增加的主要原因应为筹资活动产生的现金流量净额增加，董事会上述情况说明与此存在重大不一致。
亚星客车(600213)(相关,行情,个股论坛)（600213）
非货币性交易疑似显失公允
公司将账面原值2232万元、净额1167万元的固定资产与扬州市邗江扬子实业有限公司的固定资产——依维柯生产线进行置换，该依维柯生产线评估价值16?894?005．00元。由于未显示换出的公司固定资产价值经过评估?且未经董事会审议，未履行临时公告义务。此外?公司与大股东江苏亚星客车集团有限公司签订《债务重组协议》，江苏亚星客车集团有限公司以建筑物4?153?105．04元抵偿应付公司往来款。该等交易未披露具体定价方式及依据?也未履行临时公告义务。
西藏天路(600326)(相关,行情,个股论坛)（600326）
出售资产价格疑似有欠公允
公司2003年8月22日召开董事会同意以不低于2003年6月30日西藏天路交通股份有限公司汽车贸易分公司账面所反映的净资产人民币1373万元，由公司控股股东西藏自治区汽车工业贸易总公司回购西藏天路交通股份有限公司汽车贸易分公司全部资产。该交易未经评估，无证据表明交易价格公允，独立董事在
此情况下依然表示交易具有合法性。
华龙集团(600242)(相关,行情,个股论坛)（600242）
会计报表合并范围变更疑似有欠合法性
报告期内，公司主营收入为23304万元，按年增长110．95％。其中，除传统业务外，本年度纳入合并报表范围的重庆中安房地产开发公司实现主营业务收入为10082万元?占合并报表主营业务收入的43．26％，成为公司2003年主营业务收入的重要部分。经查验，公司对该子公司持有股份比例为49％，2002年度未纳入合并报表范围。在2003年度会计师事务所出具的审计报告中，以公司在重庆中安房地产开发有限公司董事会中有半数以上投票权，且该公司2003年正式开始开发经营、对外销售为理由，将其纳入2003年度将合并报表范围。经查验，无证据表明公司在前后两个相连的会计年度区别对待重庆中安房地产开发公司纳入合并报表问题具备合理性，疑似为利用会计手段粉饰合并报表业绩。
冀东水泥(000401)(相关,行情,个股论坛)?000401?
临时信息披露瑕疵
公司报告期内公司共发生长期借款9．1亿元，经查验，公司未在借款发生后及时履行临时信息披露义务。
长期股权投资净值有欠公允
公司对河北证券有限责任公司的投资2000万，该项投资的账面价值自2001年以来一直未发生变动，且后者2003年发生亏损2726万元，公司对于该项投资没有计提减值准备，不符合现行会计制度有关规定。
洞庭水殖(600257)(相关,行情,个股论坛)?600257?
《上市公司2003年报疑似重大瑕疵报告(第4页)》
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