彻查民生银行股权之变

                    作　者：葛 清  来源：《新财经》
    最近民生银行一场股权争议引来众人驻足观望，而争议的焦点正是1999年12月东方集团为取得深圳前进开发公司6000万股民生银行股权而进行的一场拍卖。
东方集团公告称:“北京市第二中级人民法院委托鼎丰国际拍卖有限公司公开拍卖深圳前进科技开发有限公司所持的民生银行股权6000万股，公司作为竞买人参与公开拍卖并中买，该次拍卖活动已经中华人民共和国北京市公证处公证。公司对该部分股权为合法拥有。”
　　从1996年成立时至今日，民生银行已由最初极度分散于多个民营企业的股权安排，衍变为以东方系、希望系和泛海系三驾马车牵头的股权结构。但在此过程中，围绕民生银行股权的受让、争夺却一刻未停。事实上，上述争议不过是冰山半角。
　　对于民生银行而言，海外上市将是未来一个阶段的重要工作，由此,股权的进一步变化不可避免。目前，民生银行业已引入了IFC（国际金融公司）这一海外战略投资者，而其未来是否会有新的主导力量加盟仍未可知。

东方系：民生系列的边缘人

　　作为民生银行股东三驾马车之一的东方系，事实上并未参与民生银行的创立。
　　2000年3月，民生银行原大股东广州益通集团公司将5000万股转让给东方集团（600811）；2000年5月，东方集团受让中国旅游国际信托投资有限公司持有的2000万股民生银行股权。此刻，东方集团持股1.3亿股，占9.42%，刚好与泛海并列第二大股东。经过发行上市的股权稀释，持股比例变为7.51%。
　　而最近，东方集团又宣布将所持民生银行1.22%的股份转让给国际金融公司，股份数量4099万股，总价款为2350万美元。东方集团宣称，“此次交易完成后，扣除相关税费，预计可获得收益约5500 万元，对公司2003年度的经营业绩将产生较大影响。”转让完成后，东方集团持股比例将下降为6.29%。
　　对于东方集团的股权转让，张宏伟的解释是与国际金融公司的良好关系，以及民生银行引进外资战略伙伴的需要。客观上看，转让对于提升公司业绩作用很大，公司去年全年净利润约1.2亿元，此次转让产生的收益无疑十分可观。另外，东方集团虽然名义上是第二大股东，但在投票权上与实际主导的泛海系和希望系相差甚远。适当减持并无不妥，获得投资收益则更为现实，而这种转让或许可以增进与国际金融公司其他方面的合作。
　　业界认为，对于张宏伟的东方集团而言，民生银行更像是一项财务投资。虽然，身为工商联副主席的张至今仍旧担任民生银行的副董事长。
　　东方系没有参与构建民生系中的民生保险和民生证券，投资民生银行可以说是其投资组合中的一个重要环节，但东方系并没有把自己吊死在民生系列这棵大树上，而是采取了四处撒网的分散投资策略。
　　张宏伟实际控制的以东方实业为核心的东方系共投资5家金融机构，涉及财务公司、银行、保险和证券四大领域。其中，东方系对新华人寿具有主导权，在民族证券也具有较高地位，但投资海通证券和民生银行，更多的可能是财务收益方面的考虑。
　　从这个意义上说，东方系顶多也就是民生系列的边缘人。而实际上隐藏在民生银行背后是由中华全国工商业联合会（以下简称：工商联）搭台、泛海系操控、希望系强势突入的股权构架。

工商联搭台构筑民生系

　　中国民生银行股份有限公司(简称民生银行，600016)由工商联负责组建，59家企业参与发起。1996年2月民生银行成立，注册资本金为13亿元。1999年11月4日，人行确认实收资本变更为13.80亿元。因此，成立时民生银行总股本1.38亿股，每股人民币1元。而根据发起人协议书规定，各股东按其认缴出资额的1%交纳前期筹办费用，作为资本公积金。
　　民生银行最初的“背景”就是工商联。时至今日，主要由民营资本发起成立全国性银行仍比较敏感，因此，以工商联牵头组建这家民营资本主导的股份制银行，颇有试点的意义。作为中国工商界组织的全国性的人民团体，工商联并无一股民生银行股份，但由时任工商联主席、78岁的经叔平出任民生银行的董事长。
　　民生银行最初的股东多达59家，组建伊始即采用股份制形式。当时民生银行的股权极为分散，最大股东持股比例也只有6.54%，大部分股东都是工商联会员——各地的民营企业，而部委、中字头企业以及大型国企很少。这种构架可能是由于工商联在刻意控制持股比例，以构造民营主导的、极度分散的股权结构。由此，也可见工商联的凝聚力和号召力。
　　当时，广东亿通集团公司和中国乡镇企业投资开发公司（今中国中小企业投资有限公司）以微弱优势成为前两名股东。中国煤炭工业进出口总公司、中国船东互保协会、中国泛海集团公司以及哈尔滨亚麻厂各持9000万股，并列第三大股东，持股比例均为6.52%。前20大股东共计持股121202万股，占总股本的87.81%。曾任工商联副主席的李海仓的山西省海鑫钢铁公司亦持股300万股，占0.21%。
　　如今贵为民生银行副董事长的刘永好所代表的希望系当时只有希望集团公司持股3.62%，列第13大股东，而希望集团法定代表人还是刘永行。另一个副董事长张宏伟所代表的东方系则没有参与民生银行的发起。而隐藏在第三大股东里的泛海集团则是泛海系的主力，业界普遍认为中国船东互保协会后面的影子也是泛海系，它也是并列第三大股东。
　　但是民生银行这种股权结构并没有维持多久，在公司上市前的一年半时间里，公司发生了20余起股权转让，涉及股份约63631万股，占公司总股本的46.1%，可谓翻天覆地。
　　在前20名股东中有13名实施了减持，累计减持61478万股，其中12名股东先后转让了其全部股份，大股东广东亿通集团公司也全身而退，希望集团是惟一一家只实施部分减持的股东。同时，有三个股东——中国煤炭进出口总公司、北京万通实业股份有限公司和哈尔滨岁宝热电股份有限公司（以下简称：岁宝热电，600864）维持股权比例不变。
　　前20名股东中，只有5家股东实施了增持，乡镇企业投资有限公司增持1000万股，厦门福信集团增持1500万股。这5家企业中间的4家进入了民生银行上市时的十大股东（岁宝热电列第11大股东）。
　　泛海集团和船东互保协会名列增持股东行列，继续保持了十大股东的地位。在股权巨变中，4家新企业新希望（000876）、东方集团、中色建设（000758）、四川南方希望有限公司（以下简称南方希望）跻身民生银行十大股东行列。其中新希望累计收购了13802万股，占总股本的9.99%，位列第一大股东。
　　民生银行股权大变脸，一个直接原因是准备上市的民生银行需要清理资产，为追索以前股东对于民生银行的债务，办法之一是将这些股东扫地出门，迎来更有实力的股东。当然，这也与部分股东上市

前溢价出售套现取得投资收益有关。另一方面，这也是希望系、东方系和泛海系努力增持的结果，对于其他股东而言，这是一次清场，尤其是持股集中的前20名股东，成为三家争取股份的重点。
　　此刻，泛海系、东方系、希望系集体进入民生银行，成为民生银行的三驾马车。

泛海系：扎根民生系列

　　泛海系的实际控制人是卢志强，泛海系在金融领域的投资已达到近20亿元。目前已经形成集三家证券公司、两家银行、一家保险公司、一家担保公司的金融架构。
　　卢1985年以地产起家，而其在资本市场崭露头角源于1998年10月对南油物业（000046，后更名为光彩建设）52.5%的股权收购。此时，泛海系依托光彩事业枝繁叶茂，以泛海实业股份有限公司、青岛光彩建设有限公司和光彩事业投资管理有限公司为核心，旗下已发展了数十家公司。
　　在泛海系中还有另外两个重要的成员：中国船东互保协会和中国有色金属建设有限公司。中国船东互保协会是一个社团法人，其控制关系,《新财经》无从查找，但从共同投资方面可以看出其与泛海系非同一般的关系。其在投资海通证券、民生银行、民生证券和民生保险时也与泛海系步调一致，而上述投资涵盖了泛海系的全部金融投资领域。
　　社团法人投资本身并不便利，泛海系缘何采用这种方式的确是个未解之谜。惟一类似的是，同样身为社团法人的光促会在光彩事业中亦有少量投资。
　　中色建设则在民生银行和民生人寿投资上与泛海系保持一致，而且泛海系的民生证券是中色建设的第二大股东。中色建设于1997年与光彩事业投资集团签订《光彩事业发展中心项目承包原则合同》，2002年4月协商退出工程的承建，显示出双方渊源很深。
　　在民生银行成立时，卢克强时任工商联常委，泛海集团与船东互保协会作为发起人，各持股9000万股，只比第一大股东少持28万股，各占6.52%，合计持股13.04%。
　　在收购民生银行股权方面：1999年5月，广东南海桂城物资贸易公司将2000万股转让给中色建设；1999年12月，杭州通普电器公司又将7000万股转让给中色建设；2000年3月，昆明建华企业集团公司将全部6000万股分别转让给中国船东互保协会2000万股和山东泛海集团公司4000万股。之后，泛海

《彻查民生银行股权之变》