初探部分上市公司财务造假的伎俩
一、财务造假是上市公司严重的造假行为
上市公司和投资者沟通，主要的方式是通过财务报表。财务报表的造假，是上市公司最主要的造假形式，也是严重的造假行为。由于财务报表主要依靠数字说话，所以识别财务造假，相对来说，有比较客观和明确的标准。
现在中国股票市场上出现了一种很不好的苗头，就是一些上市公司采用对财务的追溯调整，来纠正过去的过失或造假。前几年，就有一些银行类上市公司开始追溯调整，其主要原因是国家对银行的会计准则进行了重大改变。但是，现在的情况是，有一些上市公司根本不是因为重大财会政策调整，而是纯粹以过去会计失误等一些借口来对过去几年的错误，集中起来搞追溯调整，这个性质就很恶劣了。因为，该种做法，一方面多年欺骗了投资者，另一方面又躲避了政策法规的惩罚，逃避了被ST、PT，防止了失去再融资资格的命运。如果监管当局不严肃查处，此风一旦蔓延，将会有更多的上市公司有恃无恐地有样学样，这对股票市场可能将是一场灾难。好在中国证监会于2003年3月18日出台了《关于暂停上市和中止上市的补充决定》，对以上行为进行了更为严格的规定。
二、上市公司财务造假的主要伎俩分析
在证券市场上，作为普通的投资者，要想避免掉进上市公司财务造假的陷阱里，就需要花一点时间了解财务造假的主要伎俩。由于财务造假千变万化，是一个实在太大的课题，本文只是针对最常见的一些造假现象，展开初步的探讨。
一般而言，财务造假是围绕一些财务指标展开的，如净资产收益率（国内证券市场对上市公司的再融资，往往会要求净资产收益率达到某个标准）。在大部分的财务造假中，主要是围绕每股利润展开的。下面就针对“每股利润”这个指标，对一些常见的造假展开分析。
大家都知道，利润=收入-成本，如果要增加利润，就必须增加收入、减少成本。造假者也是围绕这个思路动脑子。
如何增加收入？
一家公司的收入主要包括营业内收入和非营业内收入。反映公司长久获利能力的是营业内收入。在短期内，增加营业内收入一般比较难，相对而言，增加营业外收入就要容易多了。
增加营业外收入，可以有很多手段，如剥离坏帐，减免利息，国家税收的优惠或退税，一次性出让某个固定资产、无形资产或某个项目、某个子公司、某个参股公司的股权等等。比较常见的做法是，上市公司把一个劣质资产高价卖给关联方，获得一笔意外之才，从而大大提升公司的利润。在后面将用案例来分析这样做的奥妙所在。
增加营业内收入，主要是通过多计收入、提前计算收入、人为创造收入等方法来实现。
所谓多计收入，就是把公司生产的产品或服务，以明显高于市场价的价格卖给客户或关联方。在一些比较极端的情况下，公司产品根本就没有什么实际用途，完全是公司提高收入、“创造”利润的载体，来买这些产品的人或公司，其实也是同一个利益团体中的另一部分，整个过程纯粹就是自买自卖。
所谓提前计算收入，就是把还没有销售出去的产品也计算到当期的收入中，例如公司把本来是存货的产品、还在生产线上的产品、根本还没有的产品，提前一次性卖给某一家销售公司（往往也是关联公司），将未来的收入提前实现。
所谓人为创造收入，就是公司出钱贷款给客户来购买自己的产品，等等。现在深陷债务危机的美国朗讯公司、加拿大北电公司，就是因为当年过份借贷给客户来买自己公司的产品，而这些客户有很多是互联网公司，随着互联网泡沫而纷纷倒闭，很多贷出去的钱最终打了水漂。
如何减少成本？
减少成本的方法很多，主要的思路和增加收入差不多，就是推后计算成本、非法地少算或不算成本、合法地少算或不算成本。
所谓推后计算成本，就是把本应该在当期计算的成本尽量后推，在当期只计算一部分成本。例如把一些当期费用给资本化，放到5年、10年的时间里来摊销，这些费用包括研发费用、巨额的广告投入、开办费等。
所谓非法地少算或不算成本，就是把本来应该算入的成本给偷工减料了。例如已被揭露的蓝田股份造假案，上市公司享受了大量广告投入的好处，但广告的费用却基本上由上市公司的母公司来承担。
所谓合法地少算或不算成本，就是通过一些特殊的合法手段，如股票期权，在使公司员工得到很高的收入的同时，公司财务报表却体现很少的成本。例如，90%业务在中国、以生产小灵通设备为主的美国上市公司UT斯达康，其2002年的税后利润率超过10%，而和它竞争、不相伯仲的中国某上市公司2002年的税后利润率却只有5%，其中很大原因可能就在期权制度的不同上。关于期权，借此机会再多说一点。
期权这种制度安排，对于美国高科技的发展起到了巨大推动作用，但也为公司未来利润增长和竞争力提升埋下了巨大隐患。在实行期权的公司里，老板和员工的工资都不太高，因为他们知道，少拿1元工资，就可以为公司多创造1元利润，如果公司的市赢率是50倍（很多高科技公司的市盈率高达上百倍），多出的1元利润，就可使公司的市值多增加50元，这是绝对合算的买卖。期权的实行，使美国的高科技公司能取得很高的利润，但扭曲了传统会计的“权责发生制”原则，使实行期权的公司和没有实行期权的公司，在利润的计算上站在完全不平等的起点。也就是说，原来应该由公司付给员工的工资，公司运营成本的一部分，现在由股票市场的投资者支付，而且不在公司的账簿上体现。
以美国思科公司为例，由于不断实行期权，思科公司的员工现在持有公司40%的股份，当前思科公司的市值为1000亿美元（最高曾达到4000亿美元），也就是说，思科员工持有的公司市值为400亿美元。这是一个什么概念？思科公司的历史也就十几年，如果把这目前属于思科员工的400亿美元（实行期权的成本很低，基本上可以忽略不计），算是公司支付给公司员工的工资，也就是公司的运营成本，那么这400亿美元的成本完全可以把思科成立以来所有创造的利润全部吃掉。一些权威机构测算过，如果美国IBM、英特尔、思科等公司不实行期权，这些公司每年的利润会下降20-80%，也就是说，如果把期权考虑到成本中，这些公司的利润只有原来的80%-20%。当然，中国的上市公司中，还没有实行期权制度，不存在类似的问题，但我们可以反过来想，如果中国的一些高科技公司未来实行了期权，那么它们的利润可能会成倍的上升。这也是我看好中国股票市场未来发展的一个原因。
三、两个案例
上面说了一些理论性的东西，下面用两个例子来说明上市公司是如何进行财务造假的。
案例一
这个案例，是去年被揭发的美国上市公司一系列财务
故事是这样的：公司A投资建设了一个电信网络X，花了1亿美元；公司B投资建设了一个电信网络Y，也花了1亿美元。这时候，在电信运营业互相整合的幌子下，大家开始相互购买看中的电信网络。于是，公司A花了10亿美元的高价从公司B中买了网络Y，公司B花了10亿美元的高价从公司A中买了网络X。这样互相买卖一下，表面上看公司A和公司B都没有吃亏，但实际上，这两家公司的财务报表将会如同魔法师眷顾，出现奇迹般的变化。理由是这样的：
对于公司A，投资网络X，花了1亿美元，卖了10亿美元，在当期形成9亿美元的投入产出差，而新买入的网络Y，完全可以按照固定资产来进行长期摊销，假设为10年，则当年只需摊销1亿美元，最终公司A将多实现利润8亿美元。
对于公司B，以上逻辑照样适用，公司B也将多实现利润8亿美元。
这就是为什么公司A肯花10亿美元去买一个1亿美元的网络，公司B也肯花10亿美元去买另外一个1亿美元的网络。谁都不是傻瓜。
在实际的操作过程中，会比较复杂。例如可能会有三家公司：A、B、C，分别有网络X、Y、Z。A买B的网络，B买C的网络，C买A的网络，互相之间没有直接的关系和利益冲突，会更隐秘，更有欺骗性。如果不是特别的专业人士，只从财务报表上是根本察觉不到的。
值得注意的是，如果利润能如此简单地给创造出来，上市公司一旦尝到甜头，会对主营业务越来越没有兴趣；而且骗人的游戏一旦展开，就很难停下来，因为以后的9年中，每年1亿美元的摊销还必须进行，要想在今后保持高利润，就需要寻找更大的类似交易。但没有现金流支撑的利润迟早要露馅的。美国安龙公司就是搞了上千家专门从事这种“自买自卖”交易的帐外公司，造假的窟窿越来越大，实在支撑不下去了，最后来个一次总算账。
对于投资者来说，投资者可能会在短期内陶醉在虚拟的利润中，并满足股价的上涨，但长久而言，得到的好处 《初探部分上市公司财务造假的伎俩》
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上市公司和投资者沟通，主要的方式是通过财务报表。财务报表的造假，是上市公司最主要的造假形式，也是严重的造假行为。由于财务报表主要依靠数字说话，所以识别财务造假，相对来说，有比较客观和明确的标准。
现在中国股票市场上出现了一种很不好的苗头，就是一些上市公司采用对财务的追溯调整，来纠正过去的过失或造假。前几年，就有一些银行类上市公司开始追溯调整，其主要原因是国家对银行的会计准则进行了重大改变。但是，现在的情况是，有一些上市公司根本不是因为重大财会政策调整，而是纯粹以过去会计失误等一些借口来对过去几年的错误，集中起来搞追溯调整，这个性质就很恶劣了。因为，该种做法，一方面多年欺骗了投资者，另一方面又躲避了政策法规的惩罚，逃避了被ST、PT，防止了失去再融资资格的命运。如果监管当局不严肃查处，此风一旦蔓延，将会有更多的上市公司有恃无恐地有样学样，这对股票市场可能将是一场灾难。好在中国证监会于2003年3月18日出台了《关于暂停上市和中止上市的补充决定》，对以上行为进行了更为严格的规定。
二、上市公司财务造假的主要伎俩分析
在证券市场上，作为普通的投资者，要想避免掉进上市公司财务造假的陷阱里，就需要花一点时间了解财务造假的主要伎俩。由于财务造假千变万化，是一个实在太大的课题，本文只是针对最常见的一些造假现象，展开初步的探讨。
一般而言，财务造假是围绕一些财务指标展开的，如净资产收益率（国内证券市场对上市公司的再融资，往往会要求净资产收益率达到某个标准）。在大部分的财务造假中，主要是围绕每股利润展开的。下面就针对“每股利润”这个指标，对一些常见的造假展开分析。
大家都知道，利润=收入-成本，如果要增加利润，就必须增加收入、减少成本。造假者也是围绕这个思路动脑子。
如何增加收入？
一家公司的收入主要包括营业内收入和非营业内收入。反映公司长久获利能力的是营业内收入。在短期内，增加营业内收入一般比较难，相对而言，增加营业外收入就要容易多了。
增加营业外收入，可以有很多手段，如剥离坏帐，减免利息，国家税收的优惠或退税，一次性出让某个固定资产、无形资产或某个项目、某个子公司、某个参股公司的股权等等。比较常见的做法是，上市公司把一个劣质资产高价卖给关联方，获得一笔意外之才，从而大大提升公司的利润。在后面将用案例来分析这样做的奥妙所在。
增加营业内收入，主要是通过多计收入、提前计算收入、人为创造收入等方法来实现。
所谓多计收入，就是把公司生产的产品或服务，以明显高于市场价的价格卖给客户或关联方。在一些比较极端的情况下，公司产品根本就没有什么实际用途，完全是公司提高收入、“创造”利润的载体，来买这些产品的人或公司，其实也是同一个利益团体中的另一部分，整个过程纯粹就是自买自卖。
所谓提前计算收入，就是把还没有销售出去的产品也计算到当期的收入中，例如公司把本来是存货的产品、还在生产线上的产品、根本还没有的产品，提前一次性卖给某一家销售公司（往往也是关联公司），将未来的收入提前实现。
所谓人为创造收入，就是公司出钱贷款给客户来购买自己的产品，等等。现在深陷债务危机的美国朗讯公司、加拿大北电公司，就是因为当年过份借贷给客户来买自己公司的产品，而这些客户有很多是互联网公司，随着互联网泡沫而纷纷倒闭，很多贷出去的钱最终打了水漂。
如何减少成本？
减少成本的方法很多，主要的思路和增加收入差不多，就是推后计算成本、非法地少算或不算成本、合法地少算或不算成本。
所谓推后计算成本，就是把本应该在当期计算的成本尽量后推，在当期只计算一部分成本。例如把一些当期费用给资本化，放到5年、10年的时间里来摊销，这些费用包括研发费用、巨额的广告投入、开办费等。
所谓非法地少算或不算成本，就是把本来应该算入的成本给偷工减料了。例如已被揭露的蓝田股份造假案，上市公司享受了大量广告投入的好处，但广告的费用却基本上由上市公司的母公司来承担。
所谓合法地少算或不算成本，就是通过一些特殊的合法手段，如股票期权，在使公司员工得到很高的收入的同时，公司财务报表却体现很少的成本。例如，90%业务在中国、以生产小灵通设备为主的美国上市公司UT斯达康，其2002年的税后利润率超过10%，而和它竞争、不相伯仲的中国某上市公司2002年的税后利润率却只有5%，其中很大原因可能就在期权制度的不同上。关于期权，借此机会再多说一点。
期权这种制度安排，对于美国高科技的发展起到了巨大推动作用，但也为公司未来利润增长和竞争力提升埋下了巨大隐患。在实行期权的公司里，老板和员工的工资都不太高，因为他们知道，少拿1元工资，就可以为公司多创造1元利润，如果公司的市赢率是50倍（很多高科技公司的市盈率高达上百倍），多出的1元利润，就可使公司的市值多增加50元，这是绝对合算的买卖。期权的实行，使美国的高科技公司能取得很高的利润，但扭曲了传统会计的“权责发生制”原则，使实行期权的公司和没有实行期权的公司，在利润的计算上站在完全不平等的起点。也就是说，原来应该由公司付给员工的工资，公司运营成本的一部分，现在由股票市场的投资者支付，而且不在公司的账簿上体现。
以美国思科公司为例，由于不断实行期权，思科公司的员工现在持有公司40%的股份，当前思科公司的市值为1000亿美元（最高曾达到4000亿美元），也就是说，思科员工持有的公司市值为400亿美元。这是一个什么概念？思科公司的历史也就十几年，如果把这目前属于思科员工的400亿美元（实行期权的成本很低，基本上可以忽略不计），算是公司支付给公司员工的工资，也就是公司的运营成本，那么这400亿美元的成本完全可以把思科成立以来所有创造的利润全部吃掉。一些权威机构测算过，如果美国IBM、英特尔、思科等公司不实行期权，这些公司每年的利润会下降20-80%，也就是说，如果把期权考虑到成本中，这些公司的利润只有原来的80%-20%。当然，中国的上市公司中，还没有实行期权制度，不存在类似的问题，但我们可以反过来想，如果中国的一些高科技公司未来实行了期权，那么它们的利润可能会成倍的上升。这也是我看好中国股票市场未来发展的一个原因。
三、两个案例
上面说了一些理论性的东西，下面用两个例子来说明上市公司是如何进行财务造假的。
案例一
这个案例，是去年被揭发的美国上市公司一系列财务
造假的典型一例，是电信运营商和宽带网络运营商惯用的伎俩。此案例中一般有两个上市公司合谋造假。我们假设这两家公司，都是电信运营商，一个叫公司A，一个叫公司B。
故事是这样的：公司A投资建设了一个电信网络X，花了1亿美元；公司B投资建设了一个电信网络Y，也花了1亿美元。这时候，在电信运营业互相整合的幌子下，大家开始相互购买看中的电信网络。于是，公司A花了10亿美元的高价从公司B中买了网络Y，公司B花了10亿美元的高价从公司A中买了网络X。这样互相买卖一下，表面上看公司A和公司B都没有吃亏，但实际上，这两家公司的财务报表将会如同魔法师眷顾，出现奇迹般的变化。理由是这样的：
对于公司A，投资网络X，花了1亿美元，卖了10亿美元，在当期形成9亿美元的投入产出差，而新买入的网络Y，完全可以按照固定资产来进行长期摊销，假设为10年，则当年只需摊销1亿美元，最终公司A将多实现利润8亿美元。
对于公司B，以上逻辑照样适用，公司B也将多实现利润8亿美元。
这就是为什么公司A肯花10亿美元去买一个1亿美元的网络，公司B也肯花10亿美元去买另外一个1亿美元的网络。谁都不是傻瓜。
在实际的操作过程中，会比较复杂。例如可能会有三家公司：A、B、C，分别有网络X、Y、Z。A买B的网络，B买C的网络，C买A的网络，互相之间没有直接的关系和利益冲突，会更隐秘，更有欺骗性。如果不是特别的专业人士，只从财务报表上是根本察觉不到的。
值得注意的是，如果利润能如此简单地给创造出来，上市公司一旦尝到甜头，会对主营业务越来越没有兴趣；而且骗人的游戏一旦展开，就很难停下来，因为以后的9年中，每年1亿美元的摊销还必须进行，要想在今后保持高利润，就需要寻找更大的类似交易。但没有现金流支撑的利润迟早要露馅的。美国安龙公司就是搞了上千家专门从事这种“自买自卖”交易的帐外公司，造假的窟窿越来越大，实在支撑不下去了，最后来个一次总算账。
对于投资者来说，投资者可能会在短期内陶醉在虚拟的利润中，并满足股价的上涨，但长久而言，得到的好处 《初探部分上市公司财务造假的伎俩》
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