有研究报告指出：上市公司存在六大问题

                [ 冀文海 ]? 来源：[ 中国经济时报 ]?  
　　日前发布的《中国企业发展报告（2002）》分专题研究了中国上市公司2001年的现状，指出我国上市公司在去年发展势头迅猛的同时，也存在六大问题。中国企业联合会和中国企业家协会在推出首届“中国企业500强”时发布了该报告，上市公司的现状和发展是报告的重要组成部分。

“一股独大”成祸根

去年，随着ST猴王(相关,行情)、ST幸福(相关,行情)、大庆联谊(相关,行情)、济南轻骑(相关,行情)、春都、棱光实业等上市公司的控股大股东利用关联交易，拖欠上市公司巨额资金、侵占上市公司利益事件的相继发生，上市公司国有股或国有法人股“一股独大”的弊端暴露无遗。第一大股东几乎完全支配了公司董事会和监事会，在日常经营中一手遮天，造假、不分配、肆意侵吞上市公司资产等行为比较严重。

这种现象不仅出现在国有控股公司，民营背景的上市公司也出现这种情况。2001年2月以来，已有4家家族持股高达50％以上的企业上市。报告称，未来创业板上市公司中，类似的民营上市公司将会大量出现，应该引起高度重视。

关联交易严重

由于存在“一股独大”的现象，关联企业与上市公司之间的“人、财、物”关系密切，关联企业往往能够决定上市公司的行为。据不完全统计，2001年沪深两市115家已披露大股东或关联方占用资金状况的上市公司，其被占用资金高达426亿元，平均每家上市公司被占用3.7亿元。

分析指出，尽管对部分上市公司的资金并非无偿占用，但仍会影响到上市公司主体业务的发展以及持续盈利的能力。与此相关的另一个问题是，贷款担保所引发的风险也日益显现。一些公司的担保总额已接近甚至超过其净资产，一旦担保风险转化为现实损失，此类公司将面临破产。

内部人控股较为普遍

第一大股东控制，代表国有股或法人股的“关键人”控制，以及企业管理者“内部人控股”，在我国上市公司仍然比较普遍，上市公司的董事长与总经理两职合一的现象屡见不鲜。据调查，沪市被调查的188家公司中，采取完全合一的公司有77家，总经理兼任副董事长或董事的有12家，完全分离的只有12家。

分析指出，这种机制下容易导致责任不明，相关利益主体之间缺乏相互制约，使得特权消费现象严重，股东利益受损，甚至导致腐败。

违规造假屡见不鲜

由于股权融资成本较低，我国企业竞相争取上市资格。由于会计制度的缺陷，使上市公司可能获得配股资格而粉饰利润。更有甚者，一些上市公司通过编造虚假财务指标、虚假报表等来蒙骗股东和监管机构。亿安科技(相关,行情)、蓝田股份(相关,行情)、银广夏(相关,行情)、麦科特、大庆联谊等都出现这种情况。

报告认为，这些行为与我国证券市场信息披露制度不完善有关，广大中小股东无法了解公司经营的真实状况，也就不可能对配股资金的使用效率作出合理的判断，造成一些上市公司滥用配股权，导致资源配置效率极低。

国有股减持难解决

国有股与法人股不流通是中国股票市场的一个特殊问题，由于上市公司大部分股份不流通，抑制了供给，造成股价暴涨，即所谓的“流通股溢价”。再加上政策托市、庄家造市，导致股票二级市场股价虚高，泡沫现象严重。

报告认为，国有股与法人股不流通在我国股票市场发展初期虽然是迫不得已，但一个健康和正常的股市必然要求股票全流通。因此，尽管去年以来我国推出的国有股减持方案本身不够完善，但推行国有股减持还要进行，而且已成为当前我国股票市场最迫切的问题之一。

盈余管理损害资源优化配置

由于中国股市由市场分裂而形成的流通股新股发行机制是由“市盈率”来定价的，而市盈率定价机制是由新股发行企业业绩来确定，因此“业绩造假”就成为上市“圈钱”的捷径，出现了很多上市公司“一年盈、两年平、三年亏”的局面。公司上市后，配股又成为上市公司的最佳融资渠道，甚至亏损的上市公司为了争取配股，也采取了盈余管理办法，使证券市场的资源优化配置功能受到损害。

此外，在市场较为看重上市公司的经营业绩指标时，一些投资机构往往与上市公司联手操纵会计利润，为自己在二级市场的兴风作浪制造题材。  

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