中国上市公司实施IRM的三个症结

　　投资者关系管理（IRM：Investor Relationship Management）在世界成熟的证券市场中早成气候，美国拥有31个分会5000多名会员的全国投资者关系协会，而英国也于1980年成立了拥有530多名会员的全国投资者关系协会。反观中国，上市公司专门的投资者关系处理上非常薄弱。中国石化董秘局设有专门的投资者关系部门，24小时值班与全球投资者联系并接受投资者的疑问和监督，而中石化之所以能在国内资本市场开投资者关系维护之先河，也是占了四地上市“海归”的光，直到2002年4月东风汽车宣布实施IRM，才结束了纯A股上市公司中没有IRM的尴尬局面。

　　实施IRM可以强化公司在资本市场上的良好形象从而增强公司的投资价值，防止公司股价被低估从而沦为收购者的猎物，也可以帮助公司股价保持在稳定高位上而利于公司的再融资，因而在成熟的证券市场上颇为盛行，但究其在国内证券市场上姗姗来迟的现状，终究有其自己的原因。

　　首先是缺乏实施IRM的外部动能，也即防范收购机制的不足。

　　国外成熟证券市场股票全流通，恶意收购的投资者随时觊觎着上市公司经营管理上的不足。在这种情况下，公司管理层不得不加强和投资者、尤其是中小投资者的沟通，将公司情况客观、全面、及时地告诉投资者以博得理解和认同，进而在可能的股权争夺战中获得最多的支持。而在国内，一股独大和非流通股存在的股权结构完全抵消恶意收购的可能，因此公司管理层容易忽视与投资者、尤其是中小投资者沟通的必要。

　　反观IRM协助再融资功能引起公司管理层的重视度，与国外证券市场上上市公司首先注重内部融资、债务融资最后才是权益融资的情况不同，国内上市公司更加倾向于在市场“圈钱”，因而激发这方面“IRM”的需求，这也是一段时间以来各种名目财经公关公司如雨后春笋般纷纷崛起的原因，而一旦上市公司的再融资活动完成，上市公司的“IRM”也就告一段落，而财经公关公司也就去另寻“增发”公司。 

　　其次是缺乏实施IRM的内部动能。

　　在笔者公司对江浙沪一带数十家上市公司所作关于开展常年IRM意愿的调查中，没有一家上市公司有这样的打算。

　　实施IRM意味着加强和投资者的沟通——即使公司信息披露最大化，而在信息披露中最重要的无疑是“喜”和“忧”两部分，报“喜”不报“忧”是国人的传统，而中国上市公司普遍资质不佳，“忧”多于“喜”，上市公司藏着掖着也就不为怪。但在报“喜”的方面，上市公司也心存疑虑，主要的原因就是中国股市炒作之风太盛，上市公司向投资者业绩的推荐中很容易沾染上制造题材、联手做庄的名声。

　　既不报喜也不报忧，就更加没有了IRM沟通维护的需要，就如同一位上市公司董秘所言“我们暂时不需要什么IRM，我们只要踏踏实实做好自己工作，用业绩来说话”。

　　最后是市场缺乏专业IRM人才。

　　IRM是一项长期而系统的工作，涉及金融、市场营销、公共关系等方面的专业知识，专业IRM工作并非轻而易举的事情。很长时间以来，上市公司投资者关系日常维护工作都是由董秘办公室或者证券办公室代劳的，主要工作不过是接接电话，限于能力和时间，不可能对IRM有一个完善的实施；而寻求外部支持同样不易，专业的IRM咨询机构在中国发展同样较晚，虽然国内目前有不少的财经公关公司，但大多是从广告公司、会务公司转型而来，善于包装而缺乏足够的金融知识，而专业的投行人员又不太愿意仅仅“屈尊”于琐细的IRM工作，这样造成了专业的IRM咨询顾问大量欠缺、IRM咨询机构的良莠不齐和专业人才的匮乏。

　　IRM出现在中国股市的时间还不长，虽然存在问题，但IRM的症结就如同中国股市的症结一般，都是发展中的问题，也只有在发展中才能解决。（上海君创博闻商务传播  刘大林/证券时报） 
 

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