新退市办法难撼主流题材

银河证券 孟京、周嘉莉  
 


　　今天，管理层公布了上市公司‘退市’的新政策，今后上市公司连续三年亏损将不再有‘PT’的缓冲期和宽限期，而将面临直接摘牌的境地。这无疑是一项重大的规范性举措，特别是目前恰逢年报业绩浪展开之际，其意义不言自明。  


　　1、短期为以ST、PT为主的垃圾股板块拉响了警报  


　　这条政策的出台直接打击的是业绩连续亏损，而且重组难度较大的垃圾股板块，特别是一些ST类的个股，因为没有了‘PT’的后路，将直接面临‘万劫不复’的境地。这对持有该类股票的投资大众的信心打击较大，因此短期内全面下跌的可能性较大，并有可能出现‘泥沙具下’的局面，建议持有该类股票的投资者应选择在第一时间主动减仓。  


　　2、对资产重组行为将有较大影响  


　　这条政策出台，无疑将对我国股市中的资产重组行为产生重大影响。这种影响有三：  


　　①时间更加紧迫：由于离年报编制的时间已经所剩无几，因此在退市的压力下，短期内相关的上市公司的重组行为将争分夺秒、加快步伐，因此大量的‘报表重组’的出现会伴随一定的投机机会，但投资风险较大，投资者把握的难度更大，参与其中有可能是‘火中取栗’。  


　　②从中长期来看，重组的性质将发生巨大转变：战略性重组和跨国购并行为将逐步取代目前在市场中风行的‘报表重组’（即财务性重组）。这在市场上的表现是，资产重组的相对数量（特别是频率）有可能会出现一定程度的降低，取而代之的是，重组质量的相对提高。  


　　③壳资源的重新定价。这条政策的出台，将使上市公司的‘壳资源价值’被重新评估和定位，并出现‘两极分化’的局面：即资产质量好的公司的壳资源价值将大大提升，但垃圾公司的壳资源价值将‘加速折旧’，甚至部分债务负担过重的公司的壳资源将变得一文不值。  


　　3、管理层‘规范’和‘发展’目标的辨证统一  


　　近期以来，在市场的反弹中，投机行为又有抬头的趋势。而管理层及时出台这条政策，不仅是对中小投资者加强保护的重要举措，而且再度表明了管理层在调控股市中讲求‘规范’和‘发展’目标的辨证统一。这对随着指数反弹步伐的加快，而头脑又有些膨胀的少数投资者不啻于一次‘风险教育’，同时也对使市场的期望值更加理性。  


　　4、向国际通行规则靠拢，为资本市场‘入世’做积极的准备  


　　严格‘摘牌制度’，不仅是从游戏规则上向国际通行标准靠拢的重要一步，而且考虑到我国刚在上个月郑重签署了加入WTO的协议，这无疑是管理层为我国资本市场‘入世’所做的又一项积极准备。从长远看，这不仅将推动我国股市走向成熟，而且随着上市公司整体资产质量的提高和运作的规范化，也将提升其对外的吸引力和国际地位。因此从这个意义讲是中长线的‘利好’。  


　　5、促进投资理念的进步、打击过度投机和报表重组  


　　严格摘牌制度同时也是对市场中投资理念的又一次‘洗涤’的过程。结合我国股市今年的大幅回落本质上就是对过去偏重投机的投资理念和操作手法的一次清算过程，这条政策的出台，将有利于使偏重‘价值型’的投资理念逐步得到认同。过度投机和报表重组在今后的市场中的生存空间将越来越狭小。  


　　6、对二级市场来讲，蓝筹绩优将会在短期内增温，但从中线角度讲资产重组仍将是主流题材和热点。

证券日报 

 

《新退市办法难撼主流题材》