中国上市公司股票股利的实证分析
我们从图1可以看出，上市公司经营业绩与股票股利支付水平的相关性较大。我们用Minitab for Windows 统计软件直接求出二者的相关系数是0.36，也就是说当每股收益变化100%的时候，每股股票股利同向变化36%。
模型与变量解释
本文采用多元回归模型对以下两个假设进行检验。
由于上市公司支付股票股利，只是股东权益不同账户之间的转账，不会导致现金的流出，因此货币资金和负债的变化对股票股利的支付水平没有影响。在一般情况下，国家股比例、法人股比例、流通股比例、可分配利润、公司规模、本年度每股收益和前一年度每股收益会对股票股利的支付产生影响。另外我们认为，当公司规模越大，它分配股票股利的可能性越小。因为一般说来，公司规模越大，意味着总股本也越大，因此其分配股票股利的可能性越小。本模型以每股股票股利为因变量，采用最小二乘法进行估计，变量的解释参见表3。
表3 模型变量的定义
变量名
预期符号
定义
因变量：
SDPS
每股股票股利。
自变量：
SOSR
-
国家股占总股本的比例。
LPOSR
-
境内法人股占总股本的比例
LSR
+
流通股占总股本的比例
《中国上市公司股票股利的实证分析(第8页)》
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