上市公司信息披露中的四大陷阱

 
高院开始受理投资者因上市公司虚假陈述造成的损失赔偿案后，上市公司的信息披露日益受到重视。而当前上市公司的信息披露目前主要存在下列四类问题，值此年报公布之际，投资者更需对上市公司的公开信息细加研判，避免信息陷阱。

信息披露充分性不足,存在重大遗漏
问题集中反映在：上市公司报喜不报忧，对有利信息巨量披露，对不利信息却惜字如金，如对公司偿债能力、负债的具体内容、资金投向和利润构成等方面的信息披露不够，或以保护商业秘密为借口，不披露有关对公司不利的信息；对有披露义务的事项如蜻蜓点水，点到即止；在报告中基于格式要求提到的多，真正符合充分要求的少。

信息披露不及时,严重滞后
信息披露不及时已经成为目前我国证券市场的一大顽症。鄂武商在上市公司中期业绩预警截止期已超过半个月后，才刊登预警公告；中西药业为他人担保４８３３０万元的重大事项没有及时披露，增大了投资者的投资风险；等等。按照我国《证券法》的要求，上市公司要及时披露有关信息，以确保投资者及时获取为做出理性投资所需的信息。但有的上市公司对中报、年报，甚至投资者最关心的净利润等信息披露事项，能拖就拖，严重损害了投资者的权益。按规定，上市公司应在报告期结束后尽快组织力量编制中报，并在董事会、监事会审议通过后两个工作日内予以披露。但少数公司董事会未能认真对待定期报告的披露工作，常常以各种借口申请延期，不按照交易所的安排如期披露，影响了整体工作的进展。
另外，上市公司以定期报告代替临时报告的现象仍很严重。如：有些公司对期内发生的重大关联交易未及时披露，有些公司对巨额委托理财不履行临时披露义务等。根据我国《证券法》规定，发生可能对上市公司股票价格产生较大影响，而投资者尚未得知的重大事件时，上市公司应立即提交临时报告，并予以公告，说明事件实质，并明确了１１种重大事件。但事实上，对这１１种重大事件中的某些事件，上市公司几乎很少主动履行披露义务，如“公司生产、经营的外部条件发生的重大变化”属于《证券法》规定的应披露重大信息，而上市公司报喜不报忧的陋习依旧，对行业因素带来的产品价格大跌或原材料价格大涨，几乎没有公司及时公告说明事件的实质。

信息披露不真实，公司管理层往往出于经营管理上的特殊目的，故意歪曲或不披露详细、真实的信息，夸大自己的资产规模、盈利能力和经济实力。现阶段我国上市公司信息披露不真实主要有以下几种表现形式：
１．利用关联交易，提高经营业绩，粉饰财务报表；
由于上市公司大多是复合多元架构，其向公众披露的合并会计报表涵盖了母公司、子公司、各类合营公司及共同控制等各类企业的经济活动情况，这使得上市公司可以通过诸如买卖商品、转让资产、提供劳务等各种手段，在关联企业之间进行非实质性转移交易，粉饰上市公司的财务报表。还有些公司采取突击重组等短期逐利行为。综观我国证券市场，每到年底，大量的“Ｔ”类或准“Ｔ”类公司为避免摘牌厄运，利用各种形式的重组和资产转让、股权转让等方式调节报表，扭亏为盈，涉险过关。许多重组企业在业绩大幅提升一两年后，又出现大幅缩水的情况，投资者则因为只看重企业表面收益的增长而投资失败。
２．账面资产与资产的实际价值严重背离，资产负债表中大量虚拟资产渗透；
从上市公司财务会计报告不难看出，在资产负债表中，列入上市公司资产类项目的待处理财产损溢、待摊费用、长期待摊费用等较直观的虚拟资产部分，在许多公司中占有较大的数额，成为必须用未来盈利消化的包袱。还有一些上市公司应收账款中有多少坏账？存货中有多少滞销、甚至已报废？固定资产中到底有多少与现实公允价值背离较远？有多少已不能给企业带来可预见的经济效益但仍反映在报表上？等等，往往只有上市公司自己清楚，且只有在企业最终清算时才显现出来的问题，也使得大量虚拟资产渗透。
３． 上市公司控股股东公开或隐形占用配股资金，风险揭示不明；
由于改制不彻底，公司股权结构不合理，监管机制又不完善，导致控股股东一股独大，在某种程度上左右着上市公司的经营行为，在这种情形下，上市公司成为大股东的“提款机”就不足为怪了。从猴王集团掏空猴王股份有限公司、“三九医药”大股东占用其配股资金超过２５亿元等现象中可略见一斑。这些挤占挪用的资金往往因为投资失败，或变成其他非货币性资产，不能按期归还，或归还时大打折扣，这将成为上市公司的长期应收账款，存在极大的风险。 
４． 或有事项揭示不明，或回避揭示；
从普遍意义上讲，上市公司中，绝大部分在或有事项上的披露，是不明确、不完整的，甚至采取回避态度。其主要原因：一方面是因为人们对或有事项事前估计不足，另一方面由于历史因素，具体会计信息披露人员对本可以反映的或有事项无法确认和记录，如公司出现担保业务后，不反映也不主动向中介机构提示，一旦或有事项实际发生，公司要承担责任时，一般数额较大，致使广大投资者有被欺骗的感觉。

信息披露严肃性不足
证券监管部门一直强调，上市公司必须在指定报刊或网站上发布信息。然而总是有个别的上市公司不分时间、场合随意地披露，或者在中报、年报后又发布不少补充说明。“银广夏造假事件尚在调查之中，该公司就在没有正式刊登公告披露信息的情况下，向媒体发布信息，并大谈公司重组事宜，从虚假披露信息走向随意披露不确定信息”的事件就是明显的例证。这种信息披露的随意性会极大地打击投资者对证券市场的信任，造成市场的不稳定。

分上市公司对定期报告，尤其是中期报告制作粗糙，影响了信息披露的准确性。主要表现在：部分公司对前十大股东的关联性的说明未建立在询问调查的基础上，代之以未知或不说明，应付痕迹明显；部分公司对报告期经营状况的回顾，未建立在对报告期生产经营状况认真总结的基础上，或与前次定期报告披露内容雷同，或言之无物、不知所云；会计报表附注不完整，对增减变化显著的科目未做出必要的说明；还有公司因疏忽，导致重要数据出现技术性差错；等等。（黄雄辉）

 
中国经营报（2002年2月8日） 

《上市公司信息披露中的四大陷阱》