上市公司增发新股现象剖析

，增发新股得到了市场的认同，但在这之后，增发新股的这种助涨效应大为淡化，1999、2000年增发新股的28家公司中只有6家股价涨幅超过25％，其原因主要在于增发新股的公司增多，已无新鲜感，此外，这些公司在增发前很长时间就开始进行了资产重组，股价已有所反应；（2）增发后的股价走势有很大分化，增发后股价能够继续上涨的公司不多, 涨幅超过25％的仅6家公司；呈下跌走势的公司较多，有14家增发后三个月的收盘价低于股权登记日的收盘价，这说明已增发了新股的公司短期内投资者不宜参与。此外，值得注意的是，高价增发新股的公司中已有清华同方、鲁泰纺织等跌破了发行价，这一方面说明增发新股确实已市场化，另一方面也警示投资者市场机会是与市场风险共存的,在市势低迷时,增发新股对承销商和投资者而言,风险甚至大于机会。                结  论
　　1、增发新股以市场化为目标，在发行定价、配售结构调整方面有很大突破，随着证券发行从审批制向核准制的转变，这种符合国际惯例的再筹资方式将越来越受到上市公司欢迎。
　　2、应针对上市公司增发新股建立系统的、规范的制度约束,同时要加强监管避免制度失效，以保证市场资金能够真正流向有发展潜力的企业和项目，使这种筹资方式能够真正发挥优化资源配置的功效。
　　3、需要进一步规范资产重组行为，以防止利用增发新股制度假重组、真炒作。上市公司通过重组提高资产质量，增强赢利能力是值得支持的好事，但不能排除某些公司借重组之名通过增发新股圈钱或炒作股票。中国证监会发布的《关于规范上市公司重大购买或出售资产行为的通知》对资产重组行为作了一些规定，但不涉及对其实质内容的评判。我们认为，为防止虚假重组，应该建立一个对申请增发新股的公司的资产重组行为进行评价和监督的机制。
　　4、增发新股为上市公司引入优质资产、调整产业结构提供了资金保证，但是，并不能保证企业能够良性发展，事实上有些公司增发新股后其净资产收益率不仅没有提高，反而有所下降。只有改善公司治理结构、加强管理和提高经营决策水平，才能把筹集到的资金运用好，促进企业发展。（相关数据由湖南证券研究所刘洋提供）

来源:全景网络

《上市公司增发新股现象剖析(第2页)》