填平“德隆黑洞”
的银行债务处理达成协议。8月，国务院决定由华融资产管理公司全面托管德隆系的所有实业和金融资产，华融资产管理公司第一重组办公室随即全面进驻德隆系各上市公司。
实业救赎
在各方共同努力下，前“德隆系”上市公司陆续走上了艰难的重组之路。2004年7月18日，一度出走缅甸的唐万新回到北京，开始协助政府有关部门对德隆系的调查和重组工作。
华融资产公司入主后，在尽快摸清相关上市公司家底的同时，考虑了各种重组方式，最终决定采用分别重组、个案处理的方案。
新疆屯河是德隆担保链的重灾区，德隆给新疆屯河造成的损失高达23亿元之巨。如何设计一个让相关各方都能够接受的债务重组方案，成为新疆屯河重组成败的关键一环。以中国工商银行为主席的债权委员会希望尽可能多地收回贷款，以减少银行的损失；而潜在的重组方则认为，大多数的债务损失都是德隆造成的，由新股东承担显然不合理，而且数额过于巨大，难以承受。在新疆区政府的积极协调下，经过多次谈判，由15家债权银行组成的债委会最终在“减债重组”这一原则问题上达成了一致，这为新疆屯河下一步的实业资产重组提供了必要的前提。
作为国资委管理的53户重点企业之一，中粮集团早有进入新疆农副产品加工业的打算。新疆屯河的危机给中粮集团提供了一个机会，但新疆屯河的巨额债务负担又不能不令他们望而却步。与华融和债委会的谈判也是“一波八折”，有时为了改动协议上的一个字，双方就要交涉一个星期，谈判几次都到了破裂的边缘。在新疆区政府德隆危机协调小组的积极斡旋下，双方经过长达一年的艰苦谈判，最终于2005年6月14日签署了《股权转让协议》。中粮集团最终以1.53亿元的价格收购了屯河集团等持有的新疆屯河37.2％的股权。目前新疆屯河董事会已改选，中粮已从华融手中全面接管了新疆屯河，5亿元的生产经营资金也已打入新疆屯河帐内。
中粮集团总经济师、新疆屯河新任董事长郑弘波在接受记者采访时表示，中粮集团的长远目标是要把屯河打造成中粮集团在农副产品加工业领域的旗舰企业，成为中粮参与西部大开发的重要平台。当记者问到巨额债务是否将按照专家建议采用大幅减债重组方案时，郑弘波表示，相信各方最终能找到一个妥善的解决方案，而按照有关规定，国有银行减免债务需报请国务院批准后方可正式生效。
2005年7月6日，合金投资的股权转让结果也终于浮出水面。华融公司、新疆德隆等与辽机集团签署了《股权转让协议》，将新疆德隆等所持的合金投资56.76％股份转让给辽机集团，转让价格为2004年经审计的净资产值加15％的溢价，总金额不超过1.17亿元。
辽机是一家已完成民营化股份制改造的企业。有关人士在接受记者采访时表示，合金投资出现问题很大程度上不是由企业内在原因造成的，跟企业自身的生产经营没有很大关系。出现问题的原因是大股东德隆集团的资金占用，以及由于德隆事件爆发导致有关债权银行对合金投资下属企业停止结算贷款等。合金投资下属企业的资质状况还是不错的，管理团队的素质也较高。辽机入主后将会同华融等对合金投资实施债务重组，使其生产经营重新走上正轨。
湘火炬在湖南地方政府和华融的合力“抢救”下，生产经营已基本恢复正常。该公司近来展开一场“瘦身运动”，陆续卖掉了航天火炬、红岩汽车等多项资产，以收缩产业战线和回笼资金。来自华融的湘火炬董事邵群慧介绍说，华融托管湘火炬以来主要做了三件事:一是与债权人充分沟通使相关的诉讼和债务追讨先停下来，为公司创造一个正常的经营环境；二是通过过桥贷款提供部分资金支持，缓解了湘火炬公司资金链紧绷的状况，帮助其渡过资金难关；三是积极推动公司资产重组，促使其股权顺利转让。
经过瘦身后，陕西重汽、法士特变速箱、株洲火花塞和东风越野车已成为湘火炬的四大核心资产，其行业竞争优势明显。市场传言有上汽集团、宇通客车、三一集团等多家汽车业巨头欲收编湘火炬，近日有消息称该公司的新任大股东将通过竞标来产生。华融公司相关负责人则表示，将着重从产业发展的角度来考虑为湘火炬引进真正的产业投资者。
天山股份受德隆危机的影响比较小，由新疆屯河持有的该公司股权，早在去年6月危机爆发后不久就已转让给了中材集团所属的中国非金属材料总公司。据天山股份公司董秘周林英介绍，目前双方正在办理股权过户等手续。
天山股份是全国第三、新疆第一大的水泥生产企业，中材总公司进入天山股份的初衷是想把自己尽快打造成中央企业中产能最大的水泥生产企业，以适应国资委对中央企业提出的必须在三年内做到国内本行业前列的硬性要求。目前天山股份在浙江的水泥厂已开始试生产，去年被迫停建的广东云浮天山水泥生产线也在中材集团投入3700万元资金后开始恢复建设，预计将于明年初建成投产。广东地区的水泥价格比新疆本地每吨平均要高出100元左右，这一项目的建成投产将会给天山股份带来新的利润增长点。
重庆实业因
德隆董事长唐万里信奉“大者不死”。他梦想能重演百年前JP摩根通过非凡融资能力整合美国产业，最终形成一个跨越实业和金融多个产业的垄断性大财团的历史。但遗憾的是，他最终沦陷在了自己编织的庞杂帝国里。他的美梦已随着德隆“帝国”的坍塌而烟消云散，留给后人的应是深刻的教训和反思。（中证网）
记者 姚毅
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实业救赎
在各方共同努力下，前“德隆系”上市公司陆续走上了艰难的重组之路。2004年7月18日，一度出走缅甸的唐万新回到北京，开始协助政府有关部门对德隆系的调查和重组工作。
华融资产公司入主后，在尽快摸清相关上市公司家底的同时，考虑了各种重组方式，最终决定采用分别重组、个案处理的方案。
新疆屯河是德隆担保链的重灾区，德隆给新疆屯河造成的损失高达23亿元之巨。如何设计一个让相关各方都能够接受的债务重组方案，成为新疆屯河重组成败的关键一环。以中国工商银行为主席的债权委员会希望尽可能多地收回贷款，以减少银行的损失；而潜在的重组方则认为，大多数的债务损失都是德隆造成的，由新股东承担显然不合理，而且数额过于巨大，难以承受。在新疆区政府的积极协调下，经过多次谈判，由15家债权银行组成的债委会最终在“减债重组”这一原则问题上达成了一致，这为新疆屯河下一步的实业资产重组提供了必要的前提。
作为国资委管理的53户重点企业之一，中粮集团早有进入新疆农副产品加工业的打算。新疆屯河的危机给中粮集团提供了一个机会，但新疆屯河的巨额债务负担又不能不令他们望而却步。与华融和债委会的谈判也是“一波八折”，有时为了改动协议上的一个字，双方就要交涉一个星期，谈判几次都到了破裂的边缘。在新疆区政府德隆危机协调小组的积极斡旋下，双方经过长达一年的艰苦谈判，最终于2005年6月14日签署了《股权转让协议》。中粮集团最终以1.53亿元的价格收购了屯河集团等持有的新疆屯河37.2％的股权。目前新疆屯河董事会已改选，中粮已从华融手中全面接管了新疆屯河，5亿元的生产经营资金也已打入新疆屯河帐内。
中粮集团总经济师、新疆屯河新任董事长郑弘波在接受记者采访时表示，中粮集团的长远目标是要把屯河打造成中粮集团在农副产品加工业领域的旗舰企业，成为中粮参与西部大开发的重要平台。当记者问到巨额债务是否将按照专家建议采用大幅减债重组方案时，郑弘波表示，相信各方最终能找到一个妥善的解决方案，而按照有关规定，国有银行减免债务需报请国务院批准后方可正式生效。
2005年7月6日，合金投资的股权转让结果也终于浮出水面。华融公司、新疆德隆等与辽机集团签署了《股权转让协议》，将新疆德隆等所持的合金投资56.76％股份转让给辽机集团，转让价格为2004年经审计的净资产值加15％的溢价，总金额不超过1.17亿元。
辽机是一家已完成民营化股份制改造的企业。有关人士在接受记者采访时表示，合金投资出现问题很大程度上不是由企业内在原因造成的，跟企业自身的生产经营没有很大关系。出现问题的原因是大股东德隆集团的资金占用，以及由于德隆事件爆发导致有关债权银行对合金投资下属企业停止结算贷款等。合金投资下属企业的资质状况还是不错的，管理团队的素质也较高。辽机入主后将会同华融等对合金投资实施债务重组，使其生产经营重新走上正轨。
湘火炬在湖南地方政府和华融的合力“抢救”下，生产经营已基本恢复正常。该公司近来展开一场“瘦身运动”，陆续卖掉了航天火炬、红岩汽车等多项资产，以收缩产业战线和回笼资金。来自华融的湘火炬董事邵群慧介绍说，华融托管湘火炬以来主要做了三件事:一是与债权人充分沟通使相关的诉讼和债务追讨先停下来，为公司创造一个正常的经营环境；二是通过过桥贷款提供部分资金支持，缓解了湘火炬公司资金链紧绷的状况，帮助其渡过资金难关；三是积极推动公司资产重组，促使其股权顺利转让。
经过瘦身后，陕西重汽、法士特变速箱、株洲火花塞和东风越野车已成为湘火炬的四大核心资产，其行业竞争优势明显。市场传言有上汽集团、宇通客车、三一集团等多家汽车业巨头欲收编湘火炬，近日有消息称该公司的新任大股东将通过竞标来产生。华融公司相关负责人则表示，将着重从产业发展的角度来考虑为湘火炬引进真正的产业投资者。
天山股份受德隆危机的影响比较小，由新疆屯河持有的该公司股权，早在去年6月危机爆发后不久就已转让给了中材集团所属的中国非金属材料总公司。据天山股份公司董秘周林英介绍，目前双方正在办理股权过户等手续。
天山股份是全国第三、新疆第一大的水泥生产企业，中材总公司进入天山股份的初衷是想把自己尽快打造成中央企业中产能最大的水泥生产企业，以适应国资委对中央企业提出的必须在三年内做到国内本行业前列的硬性要求。目前天山股份在浙江的水泥厂已开始试生产，去年被迫停建的广东云浮天山水泥生产线也在中材集团投入3700万元资金后开始恢复建设，预计将于明年初建成投产。广东地区的水泥价格比新疆本地每吨平均要高出100元左右，这一项目的建成投产将会给天山股份带来新的利润增长点。
重庆实业因
德隆的掠夺性关联交易和公司管理层的胡作非为，导致坏帐大量发生。2004年公司每股收益－14.08元，每股净资产－9.86元，创下了中国证券市场的新纪录。重庆实业下属资产中有价值的不多，只有北京瑞斯康达40％的股权和山东齐鲁化工的部分股权。如果债权人强行拍卖这些资产的话，重庆实业就会变成一个空壳，如果公司能够与债权人就债务重组达成协议，公司控股的实业资产得以保留的话，重庆实业就有可能继续生存下去。所以说，重庆实业是生还是死，关键要看能否保住瑞斯康达等优质资产。近日公司发布一则公告，称目前公司的银行账号、资产仍处于冻结状态，公司债权人仍在向法院申请执行公司资产，随时有可能向法院提出公司破产的申请。据悉，目前重庆实业、华融资产公司、重庆市政府正在为推动该公司的重组而积极寻找良策。
德隆董事长唐万里信奉“大者不死”。他梦想能重演百年前JP摩根通过非凡融资能力整合美国产业，最终形成一个跨越实业和金融多个产业的垄断性大财团的历史。但遗憾的是，他最终沦陷在了自己编织的庞杂帝国里。他的美梦已随着德隆“帝国”的坍塌而烟消云散，留给后人的应是深刻的教训和反思。（中证网）
记者 姚毅
《填平“德隆黑洞”(第2页)》
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