B股市场对内开放周年回顾
合并，但在人民币资本项目下不可自由兑换的情况下，A、B股的合并暂时还行不通，这个时间可能持续5—10年，这一段时期B股市场怎么办？在B股市场上市的公司怎么办？B股市场的投资者又怎么办？而且，B股市场已经对境内投资者开放了，就更加应该进一步发展这个市场。套用曹凤歧的话就是：必须对这个市场的参与者负责。
基于此，不少专家对B股市场的发展提出了一些新的思路，即B股既然是以改革开放“试验田”的角色诞生的，那就应该将这个角色扮演到底，继续发挥我国资本市场最终向外资开放的“试验田”的作用。其实去年管理层在开放B股市场时，也表达了类似的想法，其具体的思路是：我国资本市场对外开放已成必然，为了减少今后A股市场开放对各方面所造成的冲击，我们需要作好相应的准备，包括法律制度、市场规则与国际的接轨，企业适应国际市场的能力，以及对投资者适应国际市场风险的教育等。发展B股市场，可以使我们在一定的范围内进行实验，积累经验，逐步提高我国资本市场的对外开放水平。而在当好“试验田”的基础上，B股市场还可以进一步发挥筹措外资的功能，同时也能照顾到B股市场上市公司和投资者的利益。
综上所述，B股后续政策“难产”，已经不是技术上的问题，而是“共识”问题，因此B股市场该怎么发展，还有待各方达成一致。
B股公司 盼望政策明朗
□本报记者 汪 涛
B股市场对境内居民已经开放一年了，在经历了市场短暂的狂热又复归平静之后，B股市场的开放对B股公司带来了哪些影响，曾对B股市场开放寄予了很大的希望、并纷纷提出融资计划的上市公司对于B股市场目前的状况有什么呼吁，最希望有什么样的政策跟进呢？融资影响各不一样
B股市场的景气与否对上市公司最大的影响莫过于融资的影响。去年B股市场被激活以后，茉织华、闽灿坤多家上市公司纷纷提出增发B股的计划，万科、中集集团也表达了不排除在B股市场融资的可能。但是，由于后续政策迟迟不出台，使多家公司的增发计划不得不搁浅。5月22日，闽灿坤召开股东大会，第一大股东香港福弛有限公司提议将去年提出的增发B股议案延缓一年。
由于有了增发A股、转发A股等多个融资渠道，B股市场上融资计划搁浅对上市公司的影响和前几年相比，问题不再很突出，而且，不同的公司影响也不一样。
对于既有B股又有A股的公司，虽然在B股市场上无法融资，但还有其他选择，比如配股、增发A股等，例如粤电力、中集集团等公司都表示，如果B股市场活跃，公司可能会选择发行B股，反之，则通过A股融资。
而对于纯B股公司，融资的矛盾就相当突出了。闽灿坤、山航等公司都是上市以后就没有再实施融资的公司，尤其是闽灿坤，从1993年上市9年以来，有6年实施过分红，但再也未实施融资。而2000年上市的山航，行业竞争比较激烈，公司对资金的需求也比较强烈，在B股市场对内开放前由于股价偏低，价格和价值背离，公司没有再融资，开放后解决了行情低迷的问题，为增发提供了市场基础，公司有了增发的想法，但后来却又没有相关的政策出台，整整一年悬而未诀，目前纯B股公司转发A股的政策也不明朗，所以公司认为目前B股市场最迫切的问题就是要解决再融资问题。平常心对待“老外”减持
B股市场的开放也使B股公司的股东发生了较大的变化，尤其是外资股东大比例减持、退出。和媒体的炒作、渲染所不同的是，大部分公司对“老外”的减持行为都很平静。
武锅公司有关负责人认为，外资股东去年在高位减持股份的行为非常正常，高抛低吸，是最基本的投资策略，不应该对他们的行为有什么异议，而且，公司的外资股东有增有减，并不是一味的全部退出。
粤电力与武锅的看法一样，公司认为不同的外资股东有不同的操作策略，不能一概而论，公司的外资股东全部是流通股股东，去年公司原第7大股东虽然已经减持出局，而同为外资股东的、持有公司6468.15万股B股的第4大股东和持有842万股的第9大股东却一股也没有减持。雷伊在2001年反而被外资股东增持，在2001年年报中，西方某著名基金成了公司的第6大股东。期待政策早日明朗
虽然目前政策并不明朗，市场低迷，但一些公司对B股市场仍比较有信心。
闽灿坤有关人士介绍，陆续都有接到投资者的电话，说看好B股市场，所以对B股市场还是比较有信心。作为目前B股市场最后一个上市公司，2000年10月上市的雷伊也表示对B股市场充满信心，并认为B股市场的问题最终还是会得到解决，而且最主要的是公司上市刚满一年，募集资金基本已经投入使用，目前资金的压力还不是很大，所以公司还有等待的时间。
但是，在看好B股市场前景的同时，一些公司也表达了希望B股市场尽快搞活的想法。某公司负责人表示，B股市场低迷虽然对公司生产经营以及融资的影响并不大，但是还是拖累了A股股价，对公司融资也有一定程度影响，所以希望市场活跃一些
海外基金巨头： 徘徊在B股门外
□ 见习记者 孙小霞
“目前，我们只持有H股和红筹股，并没有持有B股。”全球最大的上市基金管理公司富兰克林坦伯顿集团著名基金经理人——马克·莫比尔斯先生接受本报记者专访时向外界透露。据报道该集团预计将高达10亿美元的资金投入到中国市场。那么，在中国A股市场尚未对外开放，海外基金业的巨舰——富兰克林坦伯顿基金集团是如何看待目前中国B股市场的呢？
记者：据了解，贵公司持有B股市场股份的市值最高的时候曾达达到该市场总市值的25％，请问，在去年年初的时候，这个比例是多少？在去年6月份之后，其所持有的份额又发生了什么样的变化？
马克：我们在2001年年初，买了几只B股，在同年6月份达到最高点就卖出了。
记者：那么，贵公司去年对B股市场的操作策略是否和贵公司对中国市场长期稳健的投资理念相违背？
马克：我们没有违背我们集团的价值投资哲学。我认为一个好的基金经理人应该在最佳点为他们的投资人获利。我们仍然坚持价值投资的哲学，挑选那些经营良好，而价值尚处在被低估阶段的公司，而此投资哲学同样适用于B股市场。
记者：贵公司对中国长期投资的理念会不会受到B股市场低迷的影响而改变？
马克：我们秉承的长期价值投资哲学不会发生改变。
记者：在投资于一个新兴国家的资本市场的时候，贵公司是如何预测这种变化并采用何种风险控制机制来加以预防？
马克：中国政府为治理证券市场做了很多工作，特别是中国证监会正致力于改善市场的透明度以及更注重小股东的利益。对于股票市场中的企业监管机制正在继续提升。我们对中国市场具有很强的信心。
记者：在什么样的条件下，贵公司会相应地增持B股股份？如果增加，那么预计投入的资金将有多少？
马克：在B股市场具备一些经营良好且价格被低估的公司的时候，我们会考虑买入。
记者：目前，外资基金管理公司投资于中国B股市场所面临的主要问题是什么？作为在57个投资国度投资近3000亿美元的全球著名基金管理公司，贵公司认为采取何种措施更有利于B股市场引进海外战略投资者？
马克：我认为，上市公司应该持续改进自己的业绩，努力为股东创造更大的价值。这其中，公司经营的品质和保护小股东权益的程度是非常重要的。
记者：在B股市场开放一周年的过程中，贵公司是如何评价自己在这期间操作的得与失？您又是如何看待中国B股市场的投资前景？
马克：我们的投资其实很简单，那就是当一个公司的价值被高估时，我们便在市场上出售他们，而当他的价值被低估时，我们便考虑买入。
来源:证券时报2002.05.31
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基于此，不少专家对B股市场的发展提出了一些新的思路，即B股既然是以改革开放“试验田”的角色诞生的，那就应该将这个角色扮演到底，继续发挥我国资本市场最终向外资开放的“试验田”的作用。其实去年管理层在开放B股市场时，也表达了类似的想法，其具体的思路是：我国资本市场对外开放已成必然，为了减少今后A股市场开放对各方面所造成的冲击，我们需要作好相应的准备，包括法律制度、市场规则与国际的接轨，企业适应国际市场的能力，以及对投资者适应国际市场风险的教育等。发展B股市场，可以使我们在一定的范围内进行实验，积累经验，逐步提高我国资本市场的对外开放水平。而在当好“试验田”的基础上，B股市场还可以进一步发挥筹措外资的功能，同时也能照顾到B股市场上市公司和投资者的利益。
综上所述，B股后续政策“难产”，已经不是技术上的问题，而是“共识”问题，因此B股市场该怎么发展，还有待各方达成一致。
B股公司 盼望政策明朗
□本报记者 汪 涛
B股市场对境内居民已经开放一年了，在经历了市场短暂的狂热又复归平静之后，B股市场的开放对B股公司带来了哪些影响，曾对B股市场开放寄予了很大的希望、并纷纷提出融资计划的上市公司对于B股市场目前的状况有什么呼吁，最希望有什么样的政策跟进呢？融资影响各不一样
B股市场的景气与否对上市公司最大的影响莫过于融资的影响。去年B股市场被激活以后，茉织华、闽灿坤多家上市公司纷纷提出增发B股的计划，万科、中集集团也表达了不排除在B股市场融资的可能。但是，由于后续政策迟迟不出台，使多家公司的增发计划不得不搁浅。5月22日，闽灿坤召开股东大会，第一大股东香港福弛有限公司提议将去年提出的增发B股议案延缓一年。
由于有了增发A股、转发A股等多个融资渠道，B股市场上融资计划搁浅对上市公司的影响和前几年相比，问题不再很突出，而且，不同的公司影响也不一样。
对于既有B股又有A股的公司，虽然在B股市场上无法融资，但还有其他选择，比如配股、增发A股等，例如粤电力、中集集团等公司都表示，如果B股市场活跃，公司可能会选择发行B股，反之，则通过A股融资。
而对于纯B股公司，融资的矛盾就相当突出了。闽灿坤、山航等公司都是上市以后就没有再实施融资的公司，尤其是闽灿坤，从1993年上市9年以来，有6年实施过分红，但再也未实施融资。而2000年上市的山航，行业竞争比较激烈，公司对资金的需求也比较强烈，在B股市场对内开放前由于股价偏低，价格和价值背离，公司没有再融资，开放后解决了行情低迷的问题，为增发提供了市场基础，公司有了增发的想法，但后来却又没有相关的政策出台，整整一年悬而未诀，目前纯B股公司转发A股的政策也不明朗，所以公司认为目前B股市场最迫切的问题就是要解决再融资问题。平常心对待“老外”减持
B股市场的开放也使B股公司的股东发生了较大的变化，尤其是外资股东大比例减持、退出。和媒体的炒作、渲染所不同的是，大部分公司对“老外”的减持行为都很平静。
武锅公司有关负责人认为，外资股东去年在高位减持股份的行为非常正常，高抛低吸，是最基本的投资策略，不应该对他们的行为有什么异议，而且，公司的外资股东有增有减，并不是一味的全部退出。
粤电力与武锅的看法一样，公司认为不同的外资股东有不同的操作策略，不能一概而论，公司的外资股东全部是流通股股东，去年公司原第7大股东虽然已经减持出局，而同为外资股东的、持有公司6468.15万股B股的第4大股东和持有842万股的第9大股东却一股也没有减持。雷伊在2001年反而被外资股东增持，在2001年年报中，西方某著名基金成了公司的第6大股东。期待政策早日明朗
虽然目前政策并不明朗，市场低迷，但一些公司对B股市场仍比较有信心。
闽灿坤有关人士介绍，陆续都有接到投资者的电话，说看好B股市场，所以对B股市场还是比较有信心。作为目前B股市场最后一个上市公司，2000年10月上市的雷伊也表示对B股市场充满信心，并认为B股市场的问题最终还是会得到解决，而且最主要的是公司上市刚满一年，募集资金基本已经投入使用，目前资金的压力还不是很大，所以公司还有等待的时间。
但是，在看好B股市场前景的同时，一些公司也表达了希望B股市场尽快搞活的想法。某公司负责人表示，B股市场低迷虽然对公司生产经营以及融资的影响并不大，但是还是拖累了A股股价，对公司融资也有一定程度影响，所以希望市场活跃一些
能多一些B股的投资者，能比较真实反映公司的投资价值。还有一些公司认为，政策出台应该是配套的，B股市场的问题到底该怎么解决，应尽快有一个说法，使上市公司能合理地制定自己的发展计划，虽然B股公司不多，在资本市场所占比例不高，市场低迷对整个资本市场影响不大，但对于每家上市公司来说，影响却是百分之百的。
海外基金巨头： 徘徊在B股门外
□ 见习记者 孙小霞
“目前，我们只持有H股和红筹股，并没有持有B股。”全球最大的上市基金管理公司富兰克林坦伯顿集团著名基金经理人——马克·莫比尔斯先生接受本报记者专访时向外界透露。据报道该集团预计将高达10亿美元的资金投入到中国市场。那么，在中国A股市场尚未对外开放，海外基金业的巨舰——富兰克林坦伯顿基金集团是如何看待目前中国B股市场的呢？
记者：据了解，贵公司持有B股市场股份的市值最高的时候曾达达到该市场总市值的25％，请问，在去年年初的时候，这个比例是多少？在去年6月份之后，其所持有的份额又发生了什么样的变化？
马克：我们在2001年年初，买了几只B股，在同年6月份达到最高点就卖出了。
记者：那么，贵公司去年对B股市场的操作策略是否和贵公司对中国市场长期稳健的投资理念相违背？
马克：我们没有违背我们集团的价值投资哲学。我认为一个好的基金经理人应该在最佳点为他们的投资人获利。我们仍然坚持价值投资的哲学，挑选那些经营良好，而价值尚处在被低估阶段的公司，而此投资哲学同样适用于B股市场。
记者：贵公司对中国长期投资的理念会不会受到B股市场低迷的影响而改变？
马克：我们秉承的长期价值投资哲学不会发生改变。
记者：在投资于一个新兴国家的资本市场的时候，贵公司是如何预测这种变化并采用何种风险控制机制来加以预防？
马克：中国政府为治理证券市场做了很多工作，特别是中国证监会正致力于改善市场的透明度以及更注重小股东的利益。对于股票市场中的企业监管机制正在继续提升。我们对中国市场具有很强的信心。
记者：在什么样的条件下，贵公司会相应地增持B股股份？如果增加，那么预计投入的资金将有多少？
马克：在B股市场具备一些经营良好且价格被低估的公司的时候，我们会考虑买入。
记者：目前，外资基金管理公司投资于中国B股市场所面临的主要问题是什么？作为在57个投资国度投资近3000亿美元的全球著名基金管理公司，贵公司认为采取何种措施更有利于B股市场引进海外战略投资者？
马克：我认为，上市公司应该持续改进自己的业绩，努力为股东创造更大的价值。这其中，公司经营的品质和保护小股东权益的程度是非常重要的。
记者：在B股市场开放一周年的过程中，贵公司是如何评价自己在这期间操作的得与失？您又是如何看待中国B股市场的投资前景？
马克：我们的投资其实很简单，那就是当一个公司的价值被高估时，我们便在市场上出售他们，而当他的价值被低估时，我们便考虑买入。
来源:证券时报2002.05.31
《B股市场对内开放周年回顾(第2页)》
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