B股应向境内机构投资者开放

　　●倪尧龙

　　一、对境内机构投资者开放B股市场将促进B股上升，水涨船高，A、B股比价效应逐步减弱，直至消失。减轻A股的下跌压力，阻止A股市场“跌跌不休”的下跌趋势。“以正合，以奇胜”的方式，以最小的代价，迅速恢复投资者信心。
　　目前，境内等待排队上市的企业过千家。即使每周上2家，一年56周也仅能上市不足100家企业。完全不能满足强大的企业融资需求，另一方面境内无论外汇储备，还是企业与居民的外汇存款都急剧增多，给人民币造成潜在升值压力。由于欧美经济衰退，数以万亿计美元的国际游资流向亚洲寻找投资机会。
　　上海交易所完全可以为上市公司开辟B股上市通道，A股、B股两个轮子一齐转，为中国最优秀企业上市提供最佳服务。“海纳百川，有容乃大”，上交所若能积极推动B股市场发展，对内地企业而言在境内上市，优势应该是明显的。与海外交易所相比，无论是筹资额，还是上市费用、会计规则、审计费用、律师费或者流通性，上交所都有很强的竞争优势，更重要的是内地公司在上交所上市的广告效应非常明显。
　　B股市场作为中国证券市场一个重要组成部分。特别是“2·19”对境内居民开放B股市场之后，虽然深、沪两市B股流通市值不是很大，但是它对投资者无论是在投资理念、投资信心都产生了深远的影响。内部职工股上市曾引发了此起彼伏的个股革命，转配股上市催生了浩浩荡荡、波澜壮阔的牛市行情龙头股，我们更坚信B股市场对境内机构投资者开放，将使出现萌芽状态的理性价值型投资理念在中国资本市场发扬光大。主动投资、互动投资将取代委曲求全式、用脚投票式的被动投资。证券投资基金联合对抗招商银行的100亿大剂量融资，已体现了资本的力量。不再是跟风炒作，被动挨打的只会用脚投票，随时准备溜之大吉的股民，而是代表资本力量的真正投资者。
　　对境内机构投资者开放B股市场，将使资本市场增加吸引力产生立竿见影的良好效果。由于A股市场的问题涉及部门众多，“冰冻三尺，非一日之寒”，解决起来也要循序渐进，要有足够的耐心和面对现实的勇气。对境内机构投资者开放B股市场，既可以阻止和扭转A股市场的下跌趋势，又可以解决B股市场这个历史遗留的棘手问题。
　　近一个时期，由于中国经济一枝独秀，欧美等国的一些人士将本国的经济衰退归咎于中国，寄希望于人民币升值使欧美各国来扩大出口，解决就业。中国政府已声明将保持人民币汇率稳定，同时推出十条措施，缓解人民币升值压力。外汇管理局也配套推出企业可留存外汇并保有外汇账户等措施，外经贸部将进出权扩大到注册资本在50万元以上的企业。这样合法取得外汇并拥有合法外汇账户的企业法人将数以百万计。现在将B股市场对境内机构投资者开放，应该是瓜熟蒂落，水到渠成的。
　　二、向境内机构投资者开放B股市场，有利于券商获得投资利润，比券商发行债券更有利于券商强化自身造血功能，强身壮体，应付加入WTO后日趋严峻的生存环境。
　　前一段时间，券商发债被管理者和市场各方的参与者都寄予厚望，被当作一项政策利好看待，所以发债条件极为宽松。媒体更将其形容为市场久旱后的甘霖。殊不知券商发债不过是双刃剑，风险与机遇同在。许多人并没有认识到，在享受这么多年垄断丰厚利润保护的券商越来越弱不禁风，是由于体制和管理失当造成的，而不是由于缺少资金，相反若券商在这个高风险行业只追求利益最大化而不认真执行风险控制机制，迟早有一天，我们的券商将变成大得不能破产的怪物。
　　向境内机构投资者开放B股市场，有助于券商寻找到新的利润增长点，帮助它们实现自我造血功能，这样才能使券商不但大而且强，否则再多的恐龙型券商也经不住境外资本大鳄的冲击。
　　三、向境内机构投资者开放B股市场，将恢复近千亿元被压缩、被固化的财富，还富于民，促进消费和投资，有利于刺激经济发展，缓解通缩。
　　大多数境内居民投资B股是在2001年6月全面开放B股市场时才进入市场的,此时井喷行情已经接近尾声,其后股指快速下跌,至今,许多股民账上的市值已经大幅缩水,损失较大。B股市场对境内机构投资者机构开放，将有助于缓解境内居民开放后承受的“套牢”压力。
　　总之，笔者认为对境内机构投资者开放B股市场，既是对“2·19”政策的延续，也可以激活B股市场，利用B股市场为企业融资服务，特别是那些需要外汇的企业。承担更多的融资任务，给重负不堪的A股市场一个休养生息的机会。同时大力发展以B股及外汇债券为主的外汇市场，也有助于上海金融中心地位的加强。

《B股应向境内机构投资者开放》