加强证券监管是新时期的一个重要课题

 来源:中国证券报

    记者:您和您的两位学生共同完成的《证券市场监管:理论、实践与创新》一书出版后,受到理论界和市场人士的关注。周小川主席评价该书较有新意,可以为监管者和证券从业人员的学习、研究提供一些有价值的参考。那么,能不能向广大读者简要介绍一下这本书的主要内容?

    黄运成:这本书共分三个部分:第一部分重点论述证券市场监管的理论

    问题。包括证券监管发展的历史、监管理念在不同历史时期的发展变化、监管的必要性、监管的目标和原则、国际上比较典型的几种监管体制以及证券市场监管框架等内容；第二部分从历史和现实的角度对几个主

    要国家、地区证券市场监管实践进行了综合评述和比较。包括美国、英国、日本、韩国、香港以及中国的证券监管发展、监管机构基本情况、最新监管改革动态等内容。我们有意识地将中国证券市场纳入到全球证券市场体系中进行比较。因为经过二十多年的改革开放,中国经济发展已融入到世界经济发展的格局中,中国市场与国际市场的联系已经非常紧密,中国证券市场要国际化、市场监管也要国际化。通过将中国市场放入全球证券市场这个整体中进行比较,更容易发现当前我国市场的差距,找出不足；第三部分对目前监管中几个值得市场关注

    的问题作了专题讨论。一是对监管者的监管。监管者自身作为一个利益主体,也存在一个依法行政和接受监督的问题。二是自律监管。自律监管作为政府监管的重要补充,目前还需要进一步加强。三是网上证券业务监管。网络信息技术作为新经济的代表,对证券业务的发展产生了深远的影响,同时给监管也带来了新的挑战。四是证券市场监管国际一体化。随着跨境交易的快速发展,全球证券市场已经连成一个整体,国际证券监管合作日显迫切。

    记者:应该说,监管问题非常复杂,既有理论问题,又有实践问题。有效监管受到监管理念、目标、体制、权限、手段等因素影响,也受到监管与市场发展本身之间的适应性的制约。在您看来,证券监管的有效性主要取决于何种因素?

    黄运成:证券监督管理不是万能的。监管的有效性在很大程度上取决于上市公司和证券中介机构的自律,以及市场机制的作用。从最近市场发生的一些事情看,如果上市公司、证券公司、会计师和律师事务所没有完善的法人治理结构,没有行业行为的自律,没有市场机制的作用,监管的效率会打很大的折扣。因此,加强监管要同完善上市公司、证券中介机构的法人治理结构结合起来,这是一个系统工程,应将外部施加的监管与内部自发的响应有机统一和结合起来。

    记者:不少人认为,网络信息技术与金融全球化对我国证券市场的影响越来越大,特别是在加入WTO之后,这种影响会更加明显。您认为,我们的证券监管工作应如何关注这些因素的变化?

    黄运成:就监管自身来说,我认为,首先有一个市场定位问题。周小川主席讲过,监管机构是裁决员不是运动员,主要任务是建立游戏规则。这就是说,在法律和规则面前人人平等,国有企业、非国有企业要站在同一起跑线上参与竞争。监管要进一步提高透明度,接受公众和舆论的监督。

    其次,一个很紧迫的问题是健全法规。由于市场发展比较快,特别是加入WTO使得国际化进程大大加快,因此,以往颁布的法律法规,有一些内容已经不适应市场发展的需要,应抓紧修改和完善。要增强法规的可操作性,补充和建立市场急需的法规。立法要借鉴国际经验,要有预期性,要保证法律环境的稳定性,防止运动式立法。

    第三,执法问题也非常重要。在执法过程中,监管机构执法手段不够,应进一步增强,加强执法与司法之间的协调和配合,严惩害群之马,打击坐庄、证券欺诈、内幕交易等违法违规行为。

    第四,加入WTO以后,各行各业都面临人才短缺问题,证券业和监管机构也是如此,监管人员要熟悉市场,还要熟悉法规和政策,要求更高。怎样吸引高素质人才是一个非常紧迫的问题,要通过建立激励约束制度和创造一个公平竞争的环境,来促进人才的成长,既要引进国外先进人才,也要培养国内现有人才,并且通过监管制度的公开来接受社会监督,提高监管效率。

    第五,在加快国际化的过程中还要加强对金融风险的防范和化解。虽然人民币在资本项下还不可自由兑换,但国际市场因素会通过各种渠道传递到我国,越开放,受国际影响程度越大,国际金融市场的风险向国内传递的速度也会加快,证券市场的不稳定性增加。因此,今

    后要借鉴国际经验,进一步建立和完善证券市场风险防范机制,如建立风险防范基金和投资者权益保护基金等。通过这些措施,保证证券市场健康平稳运行。

    记者:在《证券市场监管》一书中,你们提出了"对监管者的监管"这么一个观点。这在国内还讨论得较少。您能否谈一下,为什么要对监管者进行监管,如何对监管者进行监管?

    黄运成:证券市场监管是一项复杂的工作。首先,需要明确监管的目标和任务。第二,需要制定一套完善的法律法规。第三,要明确监管机构的执法权限,清楚划分监管机构可为与不可为的界限。第四,要有一套监督制约机制。不能期望监管人员都是百分之百合格的。要通过建立一套好的制度,培养和激励监管人员。监管制度非常重要,一套好的制度可使坏人望而却步,行为得到制约,使好人得到激励,正所谓"好人得好报"。一套坏的制度,不仅使坏人得不到约束,而且容易使好人变成坏人。第五,监管工作要有透明度。透明度是监督的前提。目前中国正处于由计划经济向市场经济发展的转型期,有关法律法规和政府监管职能都很不完善。对监管人员的监督制约机制也不完善。在这种情况下,特别是在刚刚加入世界贸易组织的新形势下,政府在经济管理中的角色需要转换,职能定位需要进一步明确,与市场功能之间的界限需要划清。但是,这需要一个过程。在过渡期,为了提高监管效率,防止监管失灵和不当行为发生,要进一步加强监管法规和政策的有效性研究,深入总结监管经验,明确监管权限和执法程序,提高监管过程的透明度。还要加强对监管人员的教育,强化对权力的监督制约机制,防止少数人滥用权力,给国家和投资者造成损失。 
 
(浩民) 

《加强证券监管是新时期的一个重要课题》