对我国创业版市场的一些构想

独开辟一个板块，实行不同的上市和交易标准，统一监管。

   构想之一对计算机交易系统的要求较高，按目前中国的计算机水准恐难以达到，起用新的计算机交易系统将造成现用的交易系统的闲置，形成浪费，如果第二板市场采用新的计算机交易系统就必须建立与第二板市场特点相适应的交易制度，不利于管理和风险控制。因此，第一种构想不可取。由于管理部门对柜台交易采用了限制发展的政策，构想之二也不可取。采用第三种模式较符合中国的实际情况，挂靠深、沪股票交易所可有效利用现有的交易系统，在达到节约资源的同时也便于统一监管。关于第二板的挂靠地点，深圳是最佳地点，因为深圳已经形成了具有自己特色的科技创新体系，有较完善的投融资法律体系，另外，深圳还是我国最早的对外开放的城市。选择深圳为第二板市场部的挂靠地点最合适。

    四、 交易制度 

    可以借鉴美国NASDAQ市场的造市商制度，每家赏识公司可以在选择主承销商时就可以考虑造市商的人选。对于全流通的市场来说有造市商的参与可大大提高市场效率，增加投资者的选择空间。第二板市场可以继续实行主板市场的涨跌停板制度，对主板市场现存的主流交易制度都可以加以继承。高科技企业在第二板上市，目的是解决企业本身的资本扩张和创业投资的撤出问题，决不是为满足这类企业的创业股东和管理层股东的套现需要，因此，为保持公司成长的连续性，将创业股东和管理层股东的利益与公司发展联系在一起，这些股东在公司上市时所持有的股本至少占已发行股本的30%，公司上市后，这些主要股东必须接受出售若干股份的限制。管理层在公司上市后的两年内不得出售名下股份；两年限期届满后，亦不得在连续六个月之内出售名下股份超过20%。创业股东方面，有关限制期为一年，待公司上市满一年后即可随意出售名下股份，并且，出售是时要公告。二板企业其股票只允许发行一次，不能实行送配股制度。(7)高新技术企业在二板上市满两年后可申请转主板上市。(8)为敦促二板上市的高新技术企业不断提高业务实绩，其在二板市场的挂牌期限定为五年，五年后经监管机构审查，凡不符合上市要求的予以摘牌处理。

    五、 监督管理 

    第二板市场的上市要求较主板市场相对较低，信息批漏制度没有主板市场严格，严重的信息不对称使第二板市场的投资风险大于主板市场。因此，建立严密而科学的监管及风险控制制度是第二板市场有序、健康运行的关键所在，也是保护投资者利益的切实需要。首先，要明确划分监管主体的权责界限，，证监会与交易所之间应建立权责清晰、目标明确的职能分工。证监会主要负责第二板市场的发行、上市审核，监管第二板市场上的公司购并、市场操纵等重大事项。交易所应成立一个专门负责第二板市场的“监管小组”，负责审核有关年度及中期业绩报告，调查异常的股价或成交波动、市场传闻等，对违反第二板市场上市规则的公司实行处罚。信息不对称是股票市场的主要风险源，第二板市场应实行以信息披露为重点的监管机制，发行人须持续、全面地披露经营和财务信息，使投资者在充分了解公司相关息的基础上作出投资决策。公司在上市时应在主要新闻媒介上刊登招股说明书和上市公告书，招股说明书和上市公告书除载明主板市场所要求的信息外，还应对上市前两年高科技业务的开展情况做详细说明，对业务前景作出科学的预测，对高科技业务收入占主营业务收入的比率应予以量化，一般高科技收入应占主营业务收入的80%以上，第二板市场的上市企业还应通过媒介告知投资者企业的历史背景及业务前景预测，披露公司的整体目标、市场潜力、主要的风险因素极其对策。除特殊情况且得到管理层和股东批准外，第二板市场公司在上市后不得将其上市文件内所载的业务目标作任何重大改变。企业在第二板市场上市后，应遵守持续披露信息义务。

《对我国创业版市场的一些构想(第2页)》