加拿大创业板的制度安

    加拿大在推进创业板市场的整合过程中始终注意相关的制度设计和安排，针对企业所处的行业、业务性质、所处的发展阶段，制定了不同的发行上市标准，其制度安排的特点主要体现在以下方面：
　　一是两个层级市场的设计。加拿大创业板根据有形净资产、流通市值、经营状况、运营资本、股权分布等标准，将上市公司划分入两个主要层级———层级1和层级2。层级1是加拿大创业板的最高级别，要求上市公司规模较大、知名度较高、有稳定的业务纪录、符合财务标准较高；层级2是加拿大创业板快速发展的一个群体，由各行业中处于初创阶段的创业企业构成，要求公司规模较小、经营历史较短、符合财务标准较低。层级1的公司申请发行上市的条件较层级2简单。加拿大创业板设定的行业分类包括采矿、石油和天然气、技术或工业、研究和开发、房地产或投资等五个行业；特定行业内部的同一层级之间又划分成不同的种类，以适合不同类型企业上市筹资的特点。
　　二是上市保荐制度的确立。加拿大创业板上市标准更注重管理团队的经验和资历、商业计划的可行性、产品或服务的发展潜力等，而不是企业的资产规模或过去的盈利水平。因此，企业到加拿大创业板上市通常要提供保荐人的推荐报告。保荐制度要利于降低投资者承受的风险，增加企业上市后成功经营的可能性。
　　三简便灵活的上市方式。针对新兴公司资本规模小、业务方向不确定等特点，加拿大创业板设定了较低的上市标准，简化了上市程序，提供了4种上市方式：首次公开发行（IPO）、创业资本融资公司计划（CPC计划）、反向收购（RTO）和直接上市。IPO是企业到交易所上市的传统方式，CPC计划是计划通过建立无实质经营活动的“空壳公司”和“合格公司”成为正式上市公司的方式；RTO是指非公众公司通过现金支付或换股等方式收购“空壳公司”达到上市的目的；直接上市是指已在其他交易所上市的公司到加拿大创业板上市的特别方式。
　　四是退市制度和毕业制度的有机结合。根据加拿大创业板持续上市标准，达不到持续上市标准的层级1公司将降到层级2，达不到持续上市标准的层级2公司将退市；层级2公司达到层级1的上市标准，经批准或可毕业进入层级1；层级1公司达到多伦多交易所上市条件的，可以申请到主板上市。这样，就形成了加拿大创业板市场的退市制度和毕业制度。同时，加拿大创业板和主板同属多伦多证券交易所集团，使创业板公司毕业转移程序变得十分简便，只要创业板公司符合主板的上市条件，个人的信息表格、公司章程、年度报告、经审计的财务报表、现行的股份锁定计划、保荐书等文件可豁免提供，3000加元的上市申请费也可免除。（孟 文) 

《加拿大创业板的制度安》