中国高新技术企业板的设立、运作和监管研究报告第二部分

由此可见，以发行量或交易量为权数，进行算术加权平均计算指数，是运用得最多的方式，即使NASDAQ指数亦是如此，这样的好处是：市值较大的个股价格保持稳定时，市场指数就基本稳定下来了。例如NASDAQ市场就主要是由少数几家公司所稳定着的，其中Intel、 Microsoft、 CISCO Systems、Oracle 和American On Line五家公司的市值就占NASDAQ市场70%的市场值，它们构成了市场稳定的基础。因此我国创业板很可能也采取这样的方式，从A股市场中移植到创业板中的15家左右的科技龙头股已经有了稳定的经营和业绩，股价已经相对稳定，而其市值之和又远远大于其它在创业板首次上市的15-20家高科技企业，故创业板指数将可避免过度波动，这也是管理层所希望看到的。但我们应该预见到两点：第一点，随着越来越多的高技术企业在创业板上市，原15家龙头股对稳定指数的作用会弱化，市场波动性会增加；第二点，指数基期是比较重要的，如果选50点作基点，创业板上行空间显然比100点要大，但管理层极可能以100点和2000年某一时点科技股价格的做修正后拟定一个二板指数。无论如何，以发行量为权重单独编制指数是二板市场的唯一选择。

二、中国高新技术企业板块的入市门槛将参照现行主板市场的要求，并作比较大的降低，以利于中小企业金融创业板进行孵化。

我们首先可以看一下美国纽约证券交易所NYSE和NASDAQ市场进入门槛的不同，来理解而、二板市场入市条件必然和主板市场的差别。纳斯达克对上市公司的要求，与纽约证交所相比不那么严格。它的哲学是:决定一个公司是否满足上市标准的是投资者，而非纳斯达克。对公司的上市要求主要有非量化和量化两种。前者涉及公司治理，如要求上市公司定期提交财务报告，并且至少有两位是独立报告人，要求有一个主要由独立审计员组成的审计委员会，要求每年召开股东大会等。与具有普适性的非量化公司治理标准不同，纳斯达克的量化上市标准要远远低于纽约证交所的量化上市标准，见表1及表2。

表格2、纳斯达克全美市场体系(National Market)最低量化上市标准

要求①

标准1

标准2

标准3

净有形资产(万美元)

600

1800

无要求

股票市值(万美元)

无要求

7500