中国高新技术企业板的设立、运作和监管研究报告第二部分
由于第二板市场在现阶段其主要目的是为高科技领域中运作良好、成长性强的新兴中小司提供融资窗口。从国际第二板市场运行的实际情况来看，新兴公司发展前景具有很强的不确定性，某些上市要求应低于主板市场的上市要求。我国的第二板市场应考虑到我国的具体国情，通过借鉴国外第二板市场的实际经验和我国资本市场的实际情况，我国成立第二板市场的初期，考虑到新兴市场的特点，为了防止过度投机，控制市场风险，保证市场高质量运作，除股本规模小之外和最低股东人数可以低于主板市场外，上市条件可能会比主板市场宽松，其他财务业绩指标都可能会低于主板市场。最低盈利要求在各国的第二板市场中不尽相同，美国NASDAQ、台湾ROSE均有明确的最低标准。而英国AIM、新加坡SES-DAQ和马来西亚MESDAQ，以及建议中的香港第二板市场均无最低盈利要求。因此，国内第二板市场的盈利要求可能会参照以上方案，规定为稍微盈利，但必须有足够理由说明其有良好的盈利前景。比照之下，我国高新技术企业板股票发行新股时，可能的入门条件如下：
表格5、中国高新技术创业板的基本进入门槛
上市公司的股本总额
不少于人民币3000万
最低公众持股量
25%以上
持有1000元面值以上的最低股东人数限制
500人
个人持有的股票面值总额
不少于人民币500万
连续盈利记录
持续经营两年且最近一年盈利
当然，入门条件的放宽还不只表现在以上四个方面，其它方面也将有改进，例如：主板市场中上市公司利润预期要求可能被取消，“前一次发行股票发行已经募足，并间隔一年以上”的要求等也可能被取消。但二板市场上对公司严重亏损预告制度可能不会取消，以防止个股股价崩溃。
三、中国高新技术企业板块的上市制度很可能取消主板市场股票发行的额度审批制度，采用西方普遍施行的注册制。
第二板市场可采取取消主板市场股票发行的额度审批制度，采用西方普遍施行的注册制，也就是说，只要符合上市条件就可以上市。改额度合规注册制，是美国NASDAQ市场的基本特征。纳斯达克对上市门槛的要求，取决于其对风险投资本质深刻的哲学认识。它的哲学是:决定一个公司是否满足上市标准的是投资者，而非纳斯达克。对公司的上市要求主要有非量化和量化两种。前者涉及公司治理，如要求上市公司定期提交财务报告，并且至少有两位是独立报告人，要求有一个主要由独立审计员组成的审计委员会，要求每年召开股东大会等。与具有普适性的非量化公司治理标准不同，纳斯达克的量化上市标准要远远低于纽约证交所的量化上市标准。中国创业板拟上市公司可以选择自己信赖的主承销商、会计事务所、律师事务所、资产评估机构等中介机构。
在创业板上具体体现合规注册制的做法是这样的：第一步，中国证券监管委员会对申请上市的公司的申请文件进行合规性审查，初审合格后将申请报告和初审合格文件提交发行审核委员会；第二步，发行审核委员会按照《中国证券监督管理委员会股票发行审核委员会条例》展开审核工作，并出具审核意见；第三步，根据初审报告、上市申请和审核报告，以及其它部委对申请上市企业的资格认定，决定企业可否上市。上述步骤均不涉及额度问题。
主板市场过度炒作的很重要原因在于一级市场没有按竞价的原则发行，结果造成一二级市场价差过大，二级市场资金不足，而一级市场又聚集了过多的投机资金。为防止第二板市场出现过度炒作现象，新股发行价格可能会较为充分市场化，以竞价发行，或者使发行市盈率向二级市场的市盈率靠齐。在第二板市场设立运作的初期，公司上市的规模和节奏可能会受到控制，在成功试点之后才会在稳步推开的基础上逐渐扩大上市规模。
在第二板上市的企业一般资产规模较小，在大多数情况下，股票发行后的公司股本总额可能低于5000万元，发起人持有的股份也可能低于3000
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