我国设立二板市场的历史必然及其可能造成的负面影响

一些民营的高新技术企业发展创造了筹资融资的条件，但同时这种因对未来预期而脱离传统价值评估体系的"概念投资"也容易引发上市公司的更多不确定性。相较主板市场，二板市场上市公司处于初创阶段，股本规模小，业务不成熟，具有很高的破产清盘可能性，在主板市场还未形成真正的退出机制以前，投资者容易过低估计二板市场上市公司退出的可能性和退出的严重后果，在与之对应的市场法律法规体系还没有对整个市场投资行为进行有效规范的时候，上市公司的生存风险和股价剧烈波动风险都会对整个市场造成很大的冲击。风险投资，在中国的发展还较为不成熟，无论是市场的法律体制还是投资人的投资意识，都还没有对这个高效益高风险的投资手段的实际运用做好充分的准备。在这种情况下，二板市场上凸显的投资风险就会由于资本市场极具的连动效应对主板市场产生影响，二板市场的剧烈股价波动不可避免地会对主板市场造成冲击。同时，由于二板市场上市公司的股本规模较小，可利用的市场题材丰富，其股价的可操纵性将对市场的稳定产生负面影响，这也会对管理层实施有效监管提出新的挑战。如何将一个新兴的高新企业资本市场进行平稳规范的运作，如何加强证券市场的自律与监管，如何化解市场内部风险，如何较宏观地调控整个资本市场的风险，这还需要管理层用一定的时间来加以研究和完善。 
　　（四）.不能正确把握二板市场推出的时机，不但不能使二板市场自身得到发展，而且也将影响到整个证券市场的健康发展。 
　　在推出二板市场的同时，我们也要看到，作为世界各国纷纷仿效的纳斯达克，其成功有着自身特定的历史背景。"二十世纪80年代以来，美国以网络科技、生物医药为代表的新经济得到了较快的发展，而纳斯达克股市的高速扩张正是这次新经济高速增长的体现。纳斯达克股市的长期走牛，不但创造了一批如英特尔、微软等全球一流的"巨无霸"型具有高成长性的高科技公司，而且推动了整个美国经济的稳定增长。那斯达克股市的奇迹的确令世人羡慕，但是从欧盟、加拿大、新加坡等地二板市场看，其表现都不尽如人意。就我国而言，新经济还刚刚处于萌芽阶段，在我们迫切需要对新经济加大投入的力度的时候，我们更要加强对新经济资本市场的培育和保护。同时，经过"黑色４月"的冲击，全球的科技网络股都不同程度地遭受了打击，各个国家和地区的二板市场活跃程度都有所下降"，　较好地把握二板市场推出的时机，也是二板市场成功的关键。随着经济活动的日益国际化，各国的二板市场不可避免的会产生连动效应，在目前新经济与疯狂的资本逐利互相脱节进而影响到以新经济为发展方向的二板市场的时候，在诸多的.Com公司股价急速下挫甚至被清盘摘牌的时候，我们不能不考虑二板市场推出的时机。二板市场的不稳定，会引发主板市场相关板块的不稳定，进而影响主板市场甚至整个证券市场的不稳定。二板市场的成功，有赖于我们对国际经济形势的正确判断，有赖于我们对二板市场推出时机的正确把握，有赖于我们正确处理发展二板市场和保护二板市场的关系。一个不成功的二板市场，其对整个证券市场的负面影响是相当巨大的。 
　　设立二板市场，是中国证券市场发展史上的一件大事，但很多问题并不能"一蹴而就"：美国经过11年的严密论证才于1971年宣布NASDAQ的正式诞生；香港的GEM于1986年就开始着手筹备，历经近十三年时间于1999年才正式推出。同时，事实也证明，这两个典型的二板市场（场外交易系统）的推出并没有对主板市场产生很大的影响，首先是因为有着强大的主板市场作为支持；其次，这也反映了这两个国家（地区）在过去的证券市场发展过程中兼收并蓄了国际国内丰富的风险投资经验；再次，纽约证交所和香港联交所这两个成熟的证券市场对交易习惯、交易规则、优胜劣汰、市场监管和券商自律机制有着良好的控制，这也使得二板市场在成立之初就得到很好的引导，从而有效地控制了市场风险。中国的资本市场还是一个新兴的资本市场，市场关系还有很多没有理顺，市场机制还没有真正形成，在这种情况下，过快设立的二板市场将会对现有的证券市场造成一定的负面影响。机遇与挑战并存，就现阶段二板市场利弊都很突出的问题，如何趋利避害、因势利导，这才是管理层首要考虑的问题。 
 
（中国二板市场网站） 

《我国设立二板市场的历史必然及其可能造成的负面影响(第2页)》