重在保护投资者权益---析《关于进一步规范上市公司增发新股的通知》(征求意见稿)

    证监会日前公布的《关于进一步规范上市公司增发新股的通知》(征求意见稿),是规范上市公司再融资行为,保护投资者合法权益,促进证券市场持续稳定发展的重要举措。

    长期以来,由于对上市公司的融资行为不够规范,特别是对上市公司再融资行为创新的增发新股,长期来没有对其有规范措施,造成上市公司存在着滥用增发的现象,这集中的表现在以下几个方面:

    一是那些按照现存法规没有资格配股的上市公司在配股受阻后转向增发新股；

    二是由于原来对增发新股的融资量没有限制,再加上新股增发的价格更趋市场化,上市公司从融资最大化的原则出发,在选择配股融资和增发融资上明显偏向增发；

    三是上市公司一方面热衷于增发新股,进行股权融资,但另一方面又忽视公司治理结构的建设,造成许多伤害中小投资者的行为,如擅自改变募集资金使用等等。上市公司增发后就"变脸"的现象也时有出现。

    四是许多绩优股、指标股不顾市场情况滥用新股增发,也影响了市场对绩优股投资的信心,也严重的干扰了市场的稳定。

    《关于进一步规范上市公司增发新股的通知》(征求意见稿)大大提高了上市公司新股增发的门槛,其门槛已大大高于目前的配股门槛。对新股增发的净资产收益率、融资量、资产负债率、募集资金的投向及使用情况等作了种种必要的规定,此举无疑将保护投资者,推动证券市场的稳定发展。

    新股增发门槛的提高,也将促成对配股门槛的提高,这将大大规范上市公司融资行为。

    《通知》还对新股增发的主承销商行为作了规定和限制,这也将推动一级市场的规范进程。

    《通知》对重组比例超过70%的上市公司增发新股募集资金量不作限制。有利于推动上市公司的资产重组,提高上市公司的质量。

    总之,此举是规范上市公司行为,保护投资者,促进证券市场稳定、健康发展的重要举措。

    

    
    
配股和增发新股条件比较
               配股             增发新股
净资产      三年每年不低于6%    近三年平均不低于10%
收益率
融资        量总股本30%         不超过净资产
资产负债率  ---                 不低于同行比率
募集资金    ---                 完工进度不低于70%
使用
治理结构    ---                 无大缺陷
增发提案    ---                 超过股份总数的20%
                                需社会股东半数以上通过


 
(银河证券上海总部研究中心 杨一平) 
来源:上海证券报2002.06.24

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