美元化：适用范围分析

能，但实行普遍的美元本位制将是可行的。智利学者Vittorio  Corbo(2001)通过分析认为：对于长期金融不稳定、并且对外经济交往主要是美国的国家，美元化好处较大；对于金融稳定记录并不差、并且与许多国家有贸易往来的国家，采取谨慎的货币政策加上弹性汇率制，比美元化更优。
　　加州大学的Sebastian  Edwards(2001)则认为，美元化的鼓吹者们很少考察现存美元化国家经济发展记录，也较少考虑实行美元化的潜在成本，就好比医生在开药方时，并没有弄清楚病人还应采取的其他配合手段、没有解释副作用和临床成功率一样。因此，他运用1970-1998年期间实行美元化的12个经济体的有关数据进行实证分析（注：这12个经济体实际上是放弃本币完全采用外币（而不仅仅限于美元）的经济体。它们是：Andorra,Kiribati,Liberia,Liechtenstein,Marshall  Islands,Micronesia,Monaco,Nauru,Palau,Panama,San  Marino,Tuvalu.），试图回答美元化国家是否达到财政平衡和外部平衡、是否比非美元化国家有较高的经济增长速度和较低的通胀率等问题。他的结论如下：美元化国家与非美元化国家相比，有较低的经济增长率，财政状况没有明显差别，经常帐户逆差没有逆转，但有明显较低的通胀率。具体数据见表1。
　　　　表1　1970-1997年美元化与非美元化经济体的经济表现  
　　　　　　　　　美元化经济体　所有的非超固　　  新兴市场经济体　  巴拿马
　　　　　　　　　　　　　　　　定汇率经济体　　（非超固定汇率）
人均GDP年增长率(%)
　　中数　　　　　　　0.49　　　　　1.87　　　　　　1.71　　　　  1.80
　　均值　　　　　　　0.16　　　　　1.38　　　　　　1.20　　　　  1.31
　　年通胀率(%)
　　中数　　　　　　　3.92　　　　　8.54　　　　　　9.58　　　　  1.82
　　均值　　　　　　　5.28　　　　  46.37　　　　　  56.32　　　　  3.49
年财政赤字（占GDP%）　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　
　　中数　　　　　　　4.62　　　　　2.98　　　　　　2.93　　　　  4.62
　　均值　　　　　　　4.00　　　　　3.66　　　　　　3.65　　　　  3.64
经常帐户赤字（占GDP%）
　　中数　　　　　　　4.33　　　　　3.20　　　　　　4.07　　　　  4.34
　　均值　　　　　　　2.22　　　　　4.09　　　　　　4.82　　　　  4.26

　　
　　数据来源：World  Bank,IMF  and  United  Nations.Edwards,S.(2001):"Dollarization  Myths  and  Realities",Journal  of  Policv  Modeling,23.
　　但是这12个经济体中最大的巴拿马人口规模也只不过三百万，基本上还是小国小经济体。因此，基于可获得的有限的实例，实际上我们对美元化的利弊知之甚少，美元化就象医生给病人推荐只经过有限的临床试验的新药一样，会有许多问题。医生会给病人膏盲者开这种药，但对于还比较健康的人，不会滥用。因此，美元化并不是适用于所有的国家，对于经历过、甚至一再发生恶性通货膨胀的国家，可以考虑实行美元化以稳定经济。
　　加州大学伯克来分校Barry  Eichengreen(2001)的观点多少让汇率经济学家感到羞愧。他认为汇率经济学家们只关注在钉住与浮动汇率之间选择、在保留本币与利用其他货币之间选择，实际上，我们应该关心的不是人们钱包中货币的种类，而应是人们的生活水平和经济增长率。我们关心美元化问题，是因为我们认为它会成为经济增长的先决条件，但事实上许多采取不同汇率制和货币安排的国家，都成功地保持了稳定的经济增长率。关于汇率体制与经济增长率之间的关系，目前并无定论。既然汇率是金融变量，合理的连结应是研究美元化与金融市场发展之间的联系，但这还只是一个待研究的领域。美元化对一个经济体来讲是好是坏，取决于它是否能加速实行美元化国家的财政、金融和劳动市场改革的步伐，但是对于这些问题，我们还没有清晰、准确的答案，理论模型分析可能会因为理论家的聪明而有正反两种结论，因此还需要系统地在汇率体制与经济改革的联系方面的实证研究，否则，得出结论还为时过早。
　　　　（三）美元化适用范围
　　西方学者对美元化问题的争论，说明美元化适用范围问题还有待于进一步研究。这里，我们通过对美元化成本与收益、“最优货币区理论”和西方学者观点的分析总结，可以认为，从短期来看完全美元化基本上适用于以下经济体：
　　第一，通过麦金农的“最优货币区”经济开放标准、维塞尔的综合标准之一——区域内部具有紧密的贸易关系以及智利学者Vittorio  Corbo的分析结论可以认为，对于高度依赖美国经济的小国开放经济体，由于无法承受汇率不断变动的不利影响，比如中美洲小国，实行美元化将利大于弊。一些中美洲小国的对外开放程度非常高，象尼加拉瓜和哥斯达黎加1998年甚至超

过了100%；据相关资料，洪都拉斯、萨尔瓦多、哥斯达黎加、牙买加、危地马拉、哥伦比亚等中美洲小国的进出口贸易对美国存在严重的依赖关系，对美国的贸易额占其进出口总额的比重分别达到65.4%、50.4%、48.12%、47.13%、44.78%、40.48%。（参见《世界经济研究》2001年第二期.P71）又比如加勒比海共同体的主要成员国中，苏里南、牙买加、圭亚那三国对美国的进出口贸易总额在其GDP中的比重分别为22.8%、57.3%和46.4%（注：见Marvin  Anthony  and  Andrew  H.Hallet:  "Is  the  Case  for  Economics  and  Monetary  Union  in  the  Caribbean  Realistic?",World  Economy,Jan,2000.）。美元化对中美洲小国和加勒比海地区开放度较高的一些小国无疑是一项合适的政策选择。
　　第二，通过Sebastian  Edwards的实证分析结论，实行美元化的国家可以大幅度降低通胀率，因此，经历过、甚至一再发生恶性通货膨胀的国家，对本币失去信心，比如阿根廷，可以考虑实行美元化。虽然阿根廷对美国的贸易依赖程度比较低，但其经济长期受通胀困扰，国内事实美元化程度较高，1998年阿根廷的外币存款占货币供应量的44%，已经付出了相当的代价，却没有享受政策美元化的好处。因此，可以考虑在阿根廷实行官方美元化。
　　第三，根据蒙德尔最优货币区理论的要素流动性标准以及通过对美元化的利弊分析可以认为，同美国经济一体化程度较高的国家或经济体适合实行美元化。这样该国的