美中经贸关系再评估

我和我的同事Morris  Goldstein姑且认为，人民币低估了约15%-25%。因此人民币应重新估价，同时中国当局也应扩大汇率浮动范围，并在这一范围内允许由市场因素来决定人民币的价值，人民币应盯住一篮子货币，而不是仅盯住美元。

如果人民币升值20%，对中美双边贸易将产生什么影响？人民币升值20%将减少中国经常项目盈余约400亿美元（进口增加部分加出口减少部分）。由于美国在中国贸易中的比重不足1/4，美中双边贸易赤字预计将减少100亿美元。鉴于汇率对市场价格会有滞后影响，100亿美元可能反映为双边贸易失衡速度放慢，而不是绝对赤字减少。

然而，人民币重新估价对美国总体经常项目的影响可能远远大于对双边贸易的影响。要使亚洲货币重新调整，中国是关键。由于中国作为全球出口商的竞争力不断增强，台湾和韩国不愿意让本地区货币升值，因此经常干预外汇市场，大量增加外汇储备以防止货币升值。人民币重估将促使新台币和韩圆也重新估价，同时也有助于维持日元兑美元近来升值的势头。如果人民币升值20%，亚洲货币汇率重新调整，我们估计，美国经常项目赤字减少的数额将是美中贸易赤字减少量（100亿美元）的好几倍。

作者：美国国际经济协会Nicholas  R.  Lardy