中国货币流通速度变化与经济波动—从黑箱理论看中国货币政策的有效性

　　在考虑不同时间滞后的条件下，我们确认流通速度每低于历史趋势0.01，则经济增长随后提速0.3到0.6个百分点。我们还引入其他控制需求冲击的因素，确认以上结果在这些情况下基本不变。?

　　这表明从货币主义的黑箱理论出发，不考虑货币传导机制的具体作用过程，货币冲击在短期内的确显著影响经济产出。?

　　应该指出的是，货币流通速度的历史趋势还需要专门的研究和解释。同时如何更好地控制实体经济冲击对流通速度的影响，从而分离出政策变化的效应（即中央银行或商业银行行为的变化），也需要进一步的工作。另外，迄今为止平滑的历史趋势不可能长期向右下方持续下滑。但在中国经济转轨的什么时期出现“拐点”或是不规则走势，尚需进一步发展的经济实践来验证。但至少在短期内在眼前尚未出现异常情况，黑箱理论对政策选择还是有一定的借鉴意义。??