美国经济调整及其对中国的影响
医疗信托基金的总金额；相当于日本及韩国经济的总和；等于美国的汽车、钢铁、电机及石油产业瞬间化为乌有；相当于美国所有住宅的总金额；相当于布什10年减税方案总金额的2到3倍；相当于布什今年预定减税金额的1000倍。美联储已经连续降低利率。但效果不明显。“财富效应”正对美国经济施加反作用，扣除房贷、信用卡融资等负债，美国家庭平均拥有的房地产、股票等财富净值在2000年减少2%，由1999年底的42.3万亿美元降到41.4万亿美元，这是1945年以来，美国家庭财富首度出现衰退。2000年美国家庭财富缩水几乎全部来自股市的下跌。家庭直接持股的价值由8.75万亿美元降到6.6万亿美元。除非股市反弹，美国将出现1952年以来最强烈的负财富效应。
股市暴跌如果使大批对冲基金破产，将牵连7千亿美元的银行坏账。按照国际银行“巴塞尔”协定，国际银行体系将被迫减少7万亿美元的贷款，相当于国际银行体系贷款总额的三分之一。自亚洲金融风暴以来，国际银行体系向亚洲国家和俄罗斯、巴西等国的贷款1万亿美元，估计15％难以收回，导致国际银行体系信贷收缩7％。二者合计导致信贷紧缩40％。从1990年日本泡沫经济破灭到1998年，日本的信贷紧缩还未超过5％，已经使日本经济陷入长期衰退，1929～1933年的大危机中，美国的信贷紧缩20％,使其经济萎缩了40％。如果此次国际金融体系崩溃造成40％的信贷紧缩，即将来临的国际经济萧条，其严重程度可能超过上一次大危机,欧洲和日本都会受到深度牵连，经济的外向程度极高的亚洲更深难逃此劫。
我认为，以美国为主导的全球化经济，已经出现了荒谬的逻辑:全球资本流向美国,对美国有利;现在要流出美国,大家又害怕，好象风水总是在美国?这就是新经济给美国带来的过度繁荣,所造成的全球经济失衡和不稳定。无论如何,大调整总是要发生的,打破美国经济永久繁荣的神话。世界各国不得不跟随美国进行调整。美国经过了10年经济持续繁荣，已经进入调整期。国际上预测美国的经济增长率，将从2000年的3。2%降低到1。2%。美国的GDP在2000年达到90000亿美圆，占全世界总产值的1/3，贸易顺差每年3000亿美圆，美国金融市场占全球1/3，由于美国经济规模巨大，其经济衰退将影响其他各国的经济。
三．美国经济调整对中国的影响
无论美国和世界经济如何，中国都不害怕。如果出口受阻，正好进行我所主张的国内经济战略调整（见后面几章）。美国股票市场的崩溃，如果中国能够利用机会开放股票市场，反而能把全球资金向中国吸引过来。
1．出口与贸易收支
2000年中国出口2492亿美圆，其中对美国出口占20%，加上香港转口占30%，美国是中国的第二伙伴。中美之间的互相经济依赖是不平衡的，中国依赖美国较多，美国依赖中国较少。中国的出口在美国进口份额中仅2%。中国对美国的资金和技术有依赖，从美国进口最多的是技术含量高的机电产品（1998年为94.18亿美元，占自美国进口总量的55%），有些是难以替代的。日本是我国第一贸易伙伴，1998年占中国对日贸易占进出口20%左右。欧盟是我第三贸易伙伴，占15%。1998年我国外贸的64.3%、约2071亿美元，是与美日欧的贸易（含内地与香港的贸易），我们获得的贸易顺差629亿美元，如果没有这一块，外贸将有逆差193亿美元。
美国进口的下降当然会影响中国的出口。2001年一季度中国出口虽然保持高水平，但广东出口仅为200亿美元，与去年同期相比是零增长，使广东全年出口1000亿美元的目标面临严峻挑战。估计2001年上半年我国出口零增长，全年增长10%左右，远远低于2000年37%的增长率。进口难以下降，外贸顺差继续减少，数年之内将出现逆差。净出口由正数变为负数，总需求必然下降。需要投资和消费更大幅度上升，才能够保持7%以上的经济增长率。
2．经常项目与外商直接投资
我国国际收支的贸易收支由顺差走向逆差，经常项目的逆差可能出现更早，因为外资利润汇出记在这一项目，已经由每年的100亿美圆增加到200亿美圆。这是中国涉外经济关系的重大转折。
国际收支平衡表告诉我们：只有当国际收支的经常项目出现逆差，才可能有资本净流入，否则只能是净流出。发展经济学指出，发展中国家经济增长率高于发达国家时，会出现所谓“双缺口”：即储蓄大于投资，进口大于出口，此时才可能有外资净流入。非常奇怪的是：中国在90年代的储蓄远远大于投资，目前银行存大于贷数千亿人民币；出口远远大于进口，每年有大量贸易顺差。同时又引进外商直接投资3000亿美圆。这只能说明：我国在引进3000亿美圆外国真实资本的同时，有更多的货币资本流出，包括1700多亿美圆国家外汇储备，1300多亿美圆的国内居民和企业存款，由于国内经济不振无从进口，只好存放国外，称为“被动性外流”；其余2000亿美圆表现在国际收支平衡表的“误差与遗漏”项目，称为“主动性外流”或者资本非法外逃。
我国90年代巨大的国际收支顺差，除去出口以外，主要是3000亿美圆外商直接投资的进入，数年后通过人民币利润汇出实现平衡，中国加入WTO，以未来国内市场换取外资进入，估计以后数年每年可能有600亿美圆的外商直接投资进入，5年后中国累计有8000亿美圆外商直接投资，每年国内人民币利润达到4000亿人民币。大约90%的人民币利润并没有汇出，而是以“再投资”方式留在国内。如果在突发事件下集中汇出，即有可能触发外汇危机。
3．实际汇率与名义汇率
人民币名义汇率的变动，是要考虑经济政治综合利益的。中国和东南亚各国出口结构雷同，各占世界出口3%，当亚洲金融危机的时候，我国宁可减少出口也没有贬值人民币名义汇率，是出于稳定亚洲局势的考虑，尽亚洲大国的责任；同样，韩国和日本的出口结构雷同，1997年日圆贬值到1：146，韩国即难以忍受。人民币名义汇率稳定，周边国家贬值，意味着人民币实际有效汇率（按照贸易权数计算的汇率）升值。中国对韩国的贸易占中国外贸总额的6％，对东南亚为 4％，对台湾6。36％，1997年东南亚货币平均贬值大约40％，韩国货币贬值40％，台币贬值20％，一共使人民币实际有效汇率升值5。3%；1998年日元贬值20％，日本与中国的外贸占中国外贸总额的20%，人民币实际有效汇率
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股市暴跌如果使大批对冲基金破产，将牵连7千亿美元的银行坏账。按照国际银行“巴塞尔”协定，国际银行体系将被迫减少7万亿美元的贷款，相当于国际银行体系贷款总额的三分之一。自亚洲金融风暴以来，国际银行体系向亚洲国家和俄罗斯、巴西等国的贷款1万亿美元，估计15％难以收回，导致国际银行体系信贷收缩7％。二者合计导致信贷紧缩40％。从1990年日本泡沫经济破灭到1998年，日本的信贷紧缩还未超过5％，已经使日本经济陷入长期衰退，1929～1933年的大危机中，美国的信贷紧缩20％,使其经济萎缩了40％。如果此次国际金融体系崩溃造成40％的信贷紧缩，即将来临的国际经济萧条，其严重程度可能超过上一次大危机,欧洲和日本都会受到深度牵连，经济的外向程度极高的亚洲更深难逃此劫。
我认为，以美国为主导的全球化经济，已经出现了荒谬的逻辑:全球资本流向美国,对美国有利;现在要流出美国,大家又害怕，好象风水总是在美国?这就是新经济给美国带来的过度繁荣,所造成的全球经济失衡和不稳定。无论如何,大调整总是要发生的,打破美国经济永久繁荣的神话。世界各国不得不跟随美国进行调整。美国经过了10年经济持续繁荣，已经进入调整期。国际上预测美国的经济增长率，将从2000年的3。2%降低到1。2%。美国的GDP在2000年达到90000亿美圆，占全世界总产值的1/3，贸易顺差每年3000亿美圆，美国金融市场占全球1/3，由于美国经济规模巨大，其经济衰退将影响其他各国的经济。
三．美国经济调整对中国的影响
无论美国和世界经济如何，中国都不害怕。如果出口受阻，正好进行我所主张的国内经济战略调整（见后面几章）。美国股票市场的崩溃，如果中国能够利用机会开放股票市场，反而能把全球资金向中国吸引过来。
1．出口与贸易收支
2000年中国出口2492亿美圆，其中对美国出口占20%，加上香港转口占30%，美国是中国的第二伙伴。中美之间的互相经济依赖是不平衡的，中国依赖美国较多，美国依赖中国较少。中国的出口在美国进口份额中仅2%。中国对美国的资金和技术有依赖，从美国进口最多的是技术含量高的机电产品（1998年为94.18亿美元，占自美国进口总量的55%），有些是难以替代的。日本是我国第一贸易伙伴，1998年占中国对日贸易占进出口20%左右。欧盟是我第三贸易伙伴，占15%。1998年我国外贸的64.3%、约2071亿美元，是与美日欧的贸易（含内地与香港的贸易），我们获得的贸易顺差629亿美元，如果没有这一块，外贸将有逆差193亿美元。
美国进口的下降当然会影响中国的出口。2001年一季度中国出口虽然保持高水平，但广东出口仅为200亿美元，与去年同期相比是零增长，使广东全年出口1000亿美元的目标面临严峻挑战。估计2001年上半年我国出口零增长，全年增长10%左右，远远低于2000年37%的增长率。进口难以下降，外贸顺差继续减少，数年之内将出现逆差。净出口由正数变为负数，总需求必然下降。需要投资和消费更大幅度上升，才能够保持7%以上的经济增长率。
2．经常项目与外商直接投资
我国国际收支的贸易收支由顺差走向逆差，经常项目的逆差可能出现更早，因为外资利润汇出记在这一项目，已经由每年的100亿美圆增加到200亿美圆。这是中国涉外经济关系的重大转折。
国际收支平衡表告诉我们：只有当国际收支的经常项目出现逆差，才可能有资本净流入，否则只能是净流出。发展经济学指出，发展中国家经济增长率高于发达国家时，会出现所谓“双缺口”：即储蓄大于投资，进口大于出口，此时才可能有外资净流入。非常奇怪的是：中国在90年代的储蓄远远大于投资，目前银行存大于贷数千亿人民币；出口远远大于进口，每年有大量贸易顺差。同时又引进外商直接投资3000亿美圆。这只能说明：我国在引进3000亿美圆外国真实资本的同时，有更多的货币资本流出，包括1700多亿美圆国家外汇储备，1300多亿美圆的国内居民和企业存款，由于国内经济不振无从进口，只好存放国外，称为“被动性外流”；其余2000亿美圆表现在国际收支平衡表的“误差与遗漏”项目，称为“主动性外流”或者资本非法外逃。
我国90年代巨大的国际收支顺差，除去出口以外，主要是3000亿美圆外商直接投资的进入，数年后通过人民币利润汇出实现平衡，中国加入WTO，以未来国内市场换取外资进入，估计以后数年每年可能有600亿美圆的外商直接投资进入，5年后中国累计有8000亿美圆外商直接投资，每年国内人民币利润达到4000亿人民币。大约90%的人民币利润并没有汇出，而是以“再投资”方式留在国内。如果在突发事件下集中汇出，即有可能触发外汇危机。
3．实际汇率与名义汇率
人民币名义汇率的变动，是要考虑经济政治综合利益的。中国和东南亚各国出口结构雷同，各占世界出口3%，当亚洲金融危机的时候，我国宁可减少出口也没有贬值人民币名义汇率，是出于稳定亚洲局势的考虑，尽亚洲大国的责任；同样，韩国和日本的出口结构雷同，1997年日圆贬值到1：146，韩国即难以忍受。人民币名义汇率稳定，周边国家贬值，意味着人民币实际有效汇率（按照贸易权数计算的汇率）升值。中国对韩国的贸易占中国外贸总额的6％，对东南亚为 4％，对台湾6。36％，1997年东南亚货币平均贬值大约40％，韩国货币贬值40％，台币贬值20％，一共使人民币实际有效汇率升值5。3%；1998年日元贬值20％，日本与中国的外贸占中国外贸总额的20%，人民币实际有效汇率
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