零售业：外资虎视眈眈

　　★最早进入，规模最大

　　早在９０年代初期，家乐福就把中国内地看作是其未来在国际上最大的海外市场。１９９１年，家乐福在台湾获得成功后，便开始筹划进入中国内地。１９９５年进入中国市场后，家乐福一开始便采取多点进入的策略，短时间在北京、上海和深圳三地开设大超市，攻势咄咄逼人。之后家乐福利用了２年的时间完成了内地市场的导入和调整，包括对涉及到公司的商品组合和管理体系。初步调整完成后，从１９９７年开始，家乐福的分店迅速在中国的大城市铺开，到目前为止，家乐福已经在１６个城市开设了２８家店铺，一跃成为中国最大的零售企业。相比之下，沃尔玛落后两到三年。

　　★中国的战略地位不断提高

　　根据家乐福２００２年的发展计划，除了要在中国大中城市继续铺设网点之外，它还将投入更多的精力用于在中国建设采购网络，未来两年，家乐福将在中国内陆地区建立５个全球采购中心，使中国成为家乐福在亚洲最大的采购基地。家乐福在中国的采购规模发展迅速，从２０００年的１０亿美元，上升到２００１年的１５亿美元，按照采购中心的建设计划，２００３年家乐福在中国的采购将达到３０亿美元。这表明：随着零售业务在中国市场的快速发展，家乐福的全球采购业务也逐步向中国市场倾斜。

　　从２００１年家乐福各大区域销售及盈利状况来看，亚洲是成长性和盈利性最好的地区（图３），而中国又是该区域成长最好的市场，所以家乐福未来会把更多的目光投向中国大陆。

　　★与政府的关系正在理顺

　　前几年为了抢占中国市场，家乐福通过打“擦边球”的方式绕开政策，违规进入，受到了国家经贸委的惩罚。家乐福一直在试图改善与政府的关系，包括按照政策要求出售中国公司的股权，赞助北京申办奥运等等。目前已取得很好的成效，比如最近家乐福获得在中国内地建立全球采购中心的资格。因为随着中国商业的逐渐放开，许多国际商业巨头都在中国迅速发展，建立中国内地的全球采购中心是这些企业梦寐以求的，而目前只有家乐福和沃尔玛获得这个权利，很明显是政府对家乐福的政策补偿措施。
　　
　　二、ＳＴ昆百大

　　１．公司简介

　　ＳＴ昆百大是从事商业零售的企业，经过多年发展，形成了商贸业、房地产业和旅游业的格局，目前的主营业务收入主要来自这三个行业（图４）。

　　从１９９４年上市到２００１年，昆明百货大楼一直是ＳＴ昆百大的控股股东。进入２０００年，ＳＴ昆百大的经营陷入困境，为了扭转局面，重新步入良性发展轨道，ＳＴ昆百大选择了产权重组的方式，２００１年１１月，昆明百货大楼及其它三家法人股股东将其持有的股份共计３０８６万股转让给华夏西部投资有限公司。受让股份后的华夏西部投资有限公司持有ＳＴ昆百大２２．９６％的股份，成为第一大股东；昆明百货大楼仍持有１６％，变为第二大股东。２００１年１２月，新一届的董事会产生，确定ＳＴ昆百大未来发展的重点仍然集中在商业零售、旅游服务、房地产等三个领域。

　　２．目前的经营状况

　　最近三年来，因为行业竞争加剧，公司经营管理不善，ＳＴ昆百大销售收入不断萎缩，费用大幅上升，盈利状况逐年恶化（图７）。２００１年亏损额高达１．４８亿元，每股亏损１．１元。ＳＴ昆百大的三项主营业务，除房地产公司经营正常，稍有盈利之外，其余两个行业公司亏损严重：公司商贸业实现５．３９亿元的销售，但净利润为－４２５３万元；旅游业整体上仍处于亏损状态，年内实现收入２０９４万元，净利润－７９５万元。

　　３．亏损原因分析

　　★销售萎缩导致主营利润下滑

　　最近三年来，ＳＴ昆百大的毛利率相对稳定，但由于销售收入逐年萎缩，导致公司主营业务利润大幅下滑。２００１年公司的主营业务利润只有１．０７亿元，比１９９９年下降３４％。

　　★三项费用居高不下

　　三项费用（营业费用、管理费用、财务费用）最近三年增长过快是ＳＴ昆百大亏损的主要原因。

　　ＳＴ昆百大由于投资建设新百货大厦及星级大酒店，仅背负的银行债务就有５亿元之多，由此每年须向银行付息达到３０００多万元，商业零售的微薄利润因此被一口吞掉。此外管理费用、营业费用也都连年递增。从图中可以看出：ＳＴ昆百大最近三年的三项费用总和远远超过当期公司的主营业务利润，由于ＳＴ昆百大主营业务最近三年连续萎缩导致主营业务利润逐年下降，而三项费用却是连年大幅上升，所以二者的差距越来越大，到２００１年，ＳＴ昆百大的主营业务利润只有１．０７亿，但三项费用累计却高达２．５５亿。这说明ＳＴ昆百大在对费用的控制方面做得非常欠缺。　　

　　三、合资的动机

　　１．昆明已引起全球零售集团重点关注

　　２０世纪９０年代以来，随着旅游产业的迅速崛起，加之举办出口商品交易会、’９９世博会、国际旅游节等一系列大型活动，昆明在世界上的知名度越来越高，经济发展进入一个历史上最快的时期：“九五”期间，全市国内生产总值年均增长１１％，２０００年达到６２５亿元，人均国内生产总值达到１３０００元，在全国所有城市中排第１８位。居民的生活水平不断提高，购买力增强，社会消费品零售总额增长率一直保持在１０％以上，高于全国平均水平。

　　宏观经济的发展带动了昆明商业环境的改善，昆明已经成为国际零售巨头关注的重点地区，１９９９年２月，世界排名第一的零售连锁企业——美国的沃尔玛在昆明开办分店，开业当年便创造了沃尔玛全球３５００家商场中三个之最——最高销售增长、年度最佳商场和费用控制最低。到２０００年底，已纳税３０００万元，被《财富》杂志列为全世界新开的４０００多家大型商店中的“全球最佳新店”。

　　２．ＳＴ昆百大的地位优势

　　ＳＴ昆百大是昆明乃至云南省的商业龙头企业，在本地区拥有良好的商业声誉和比较完善的销售网络，而且在昆明还拥有很多处商业黄金地段，这都是家乐福非常看好的。

　　３．合作对ＳＴ昆百大的影响

　　★有利于ＳＴ昆百大经营方式的转变

　　入世后我国零售业将逐步与国际接轨，与之相适应，目前占市场份额８０％左右的百货业必将逐步萎缩，新兴的连锁超市业、大型综合超市业等先进业态将取代百货业占据市场主体。最近三年，ＳＴ昆百大也在尝试由传统百货零售商向现代零售商转变，但由于缺乏管理经验，转型并不成功，与家乐福合作可以帮助ＳＴ

　　★ＳＴ昆百大未来盈利和管理双重受益

　　前面我们分析过，家乐福是国际化运作最为成功的零售企业，从目前来看，它在中国的经营也是非常成功的，盈利连年上升。昆明的商业环境非常看好，昆明家乐福的运作成功将会使ＳＴ昆百大直接受益：在合作协议中，ＳＴ昆百大的一部分员工将到家乐福昆明店工作，学习家乐福先进的管理经验和运作模式，这对饱受管理不善之苦的ＳＴ昆百大，影响无疑是更深远的。

　　四、发展的潜力和趋势

　　１．并购将成为外资进入零售业的主流方式

　　由于受到政策的限制，合资建店是目前外资零售业进入的一种主流模式。随着政策的逐步放开，外资零售业会考虑新的进入方式。有两个原因将决定未来并购是外资进入的主流模式：一是零售业不可逆转的买方市场状态，激烈竞争，持续两年多的零售价格负增长，不断下降的行业平均利润率，这决定了外资以新建方式进入中国市场将面临较大的风险；二是近两年内国内的零售企业掀起一场疯狂的“圈地运动”，理想的商业用地日益成为稀缺资源，而一家店面的成功与否有６０—７０％取决于选址，在这方面国内企业已占得先机，使得要扩大规模的国外零售企业将来会优先选择并购的方式。

　　２．外资并购并购的企业特征

　　（１）大型百货企业

　　由于这些企业大都是当地的零售行业龙头，且大多拥有中心城区的黄金地段，外资可以凭资金实力，以并购方式