积极财政政策的效应分析
一、积极财政政策已经取得明显成效，但效应在快速递减
自去年８月中央实施积极财政政策以来，已经取得明显成效。１９９８年ＧＤＰ增长三、四季度分别达７．６％和９％，全年达７．８％。今年一季度经济运行基本正常：（１）一季度ＧＤＰ增长８．３％，虽低于去年第四季度，但比去年同期高出１．１个百分点，工业增加值增长１０．１％，比去年同期高出１．９个百分点。（２）今年固定资产投资开局良好，投资结构调整取得积极成果，从各类产业投资增长来看，一季度一、三产业投资大幅增长，第二产业投资增长趋缓，一、三产业投资占全部投资的比重分别由原来的２．２％、５５．８％上升为４％、６１％，而第二产业投资的比重由４２％下降为３５％，变化趋势符合当前产业政策走向；政府投资明显扩大，投资渠道趋于多元化，一季度全国固定资产投资比去年同期增长１７．３％，其中预算内投资增长６７．８％，国内贷款增长３８％，债券筹资增长８倍，自筹资金增长１２．１％，只是利用外资同比下降近３０％。（３）一季度市场销售稳定增长，社会消费品零售总额同比增长７．４％，扣除物价因素，实际增长１０．６％。（４）特别值得一提的是，一季度财政收入大幅度增长，同比增长２６．１％。这种增长主要来自三个方面：一是国内增值税和消费税同比增长２１．１％，占收入增长的３５％；二是来自加强征管，大力防欠清欠，税款查补收入同比增长３８．５％，占收入增长的１２％；三是来自严厉打击走私活动，保证了海关进口税收的大幅度增长，其中关税同比增长１４４．４％，海关代征增值税和消费税同比增长１０７．１％，海关税收增长占全部收入增长的４０％。（５）金融运行基本平稳，人民币汇率继续稳定，居民收入继续增长。
多项指标表明，积极财政政策实施仅半年，其效应从３月份开始出现递减迹象：（１）ＧＤＰ一季度增长８．３％，二季度增长７．１％，增幅比一季度下降１．２个百分点，整个上半年增长７．６％，工业增加值上半年增长９．４％；（２）４月份固定资产投资增长速度比一季度回落了４．６个百分点，５月份国有及其它类型固定资产投资增幅比一季度回落５．１个百分点；（３）社会消费品零售总额４月份同比增长５．７％，比一季度回落１．７个百分点，５月份同比增长５．３％，比４月份又放慢０．４个百分点，同时居民储蓄在前３个月增加４４４６亿元的基础上，４月份又增加５５４亿元，５月份又增加８５７亿元，１－５月新增５８５７亿元，比去年同期多增１９８６亿元，截至５月末居民储蓄余额已达５９２２６亿元；（４）市场价格继续走低，４月份居民消费价格同比下降２．２％，商品零售价格同比下降３．５％，降幅进一步加大，５月份两种价格同比降幅与４月份持平，但居民消费价格已１４个月连续下降，商品零售价格已２０个月连续下降；（５）各层次货币供给量增幅回落，５月末Ｍ０同比增长９．０６％，比一季度、４月末分别回落 ２．１４和１．２９个百分点，Ｍ１同比增长１３．２７％，增幅分别回落１．６３和０．８个百分点，Ｍ２同比增长１７．１７％，增幅分别回落０．６３和０．７个百分点；（６）进口逐月加快，出口继续下降，４月份同比下降７．３％，降幅比３月份扩大３．７个百分点，整个上半年下降了４．６％。总之，经济增长呈下滑趋势，工业增长明显减缓，社会消费品零售总额增幅下降，出口额同比仍是负增长，固定资产投资由强转弱，供大于求状况加剧，物价继续走低，也就是说存在明显的紧缩力量，亟需增强扩大内需力度。
积极财政政策的刺激效应随时间的推移而递减是必然的。值得重视的是，去年发行１０００亿元国债是逐步投入的，今年仍在继续，而且今年预算又加大投入２５０亿元，为什么它的效应会递减这么快？这是需要认真研究的一个问题。
二、积极财政政策是否可以继续实施
积极财政政策是否可以继续实行下去，涉及对积极财政政策内涵的认识问题。据我理解，积极财政政策不是一个规范的学术词汇，它是针对自改革开放以来财政政策的职能作用趋弱的状况而提出的，它的内涵应是全面启动各种财政手段，并通过各种财政手段的相互配合，充分发挥财政在市场经济下应有的职能，即合理配置资源、调节收入分配以及稳定和发展经济的职能。这样全面理解的财政政策和市场经济非但不是矛盾的，而且是市场经济所必需的，是国家对市场运行实施宏观调控的必要手段。因而不能把积极财政政策理解为单一的扩张性政策，也不能理解为只是使用发行国债这一单一的财政手段。采取大幅度增发国债的办法，只能是在特定情况下的特殊措施，当然不能是长期的财政政策，而从长远来看则应是以增收节支为主、以发行国债为辅、灵活运用多种财政手段。
先看看我国当前国债的发行情况和未来趋势。根据有关资料计算，１９９８年我国国债余额６４９５．１亿元（当年发行额－当年还本付息额＋上年余额），占ＧＤＰ的比重为８．２％，目前仍处于低水平。根据现代国债原理，一般惯例是以新债还旧债，从理论上说，发债的最大限度可以以政府丧失信誉以至国债发行困难为限，到了国债发不出去的时候，还本付息才必须由增加税收来支付，只能从这个意义上来理解马克思所说的国债是延期的税收。而我国当前国债仍是居民抢手的投资工具，以此可以判断国债发行仍具有很大的潜力。
国债发行潜力只是问题的一个方面，另一个方面还必须对当前财政的负担限度进行认真分析，给以足够重视。我国进入摼盼鍞之后，国债发行额出现快速增长的趋势，１９９５－１９９８年各年的增长率分别为４６．９％、２２．３％、３０．５％、３７．３％，国债依存度（按国内债务收入／中央本级支出＋全部还本付息支出计算）也呈增长趋势，各年分别为５２．６％、５３．４％、５４．３％、６０．５％。我国每年的国债收入主要用于两个方面：一是用于原有国债的还本付息；二是用于弥补财政赤字。由于过去发行的国债多是３－５年中期国债，而摼盼鍞期间又面临还本付息的高峰期，所以国债中的还本付息部分的份额逐年加大，１９９５－１９９８年各年还本付息（包括外债部分）所占的比重分别为５６．７％、６６．７％、７７．５％、７１．０％。也就是说，当年发行国债数额虽然越来越大，但可用于弥补当年支出的数额却越来越小，而这正是国债发行额和国债依存度不断加大从而加剧当前财政困难的症结所在。这种状况通过国债操作可以得到一定的缓解，如改善国债期限结构，今后多发一些长、短期国债，避免还本期过分集中形成还债高峰，或将本息分离，将付息归入经常预算或每年付息，避免到期集中付息，加重还本付息负担。实际上我国已经开始进行这种操作，并且还本付息的顶峰已经过去，明显的迹象是１９９９年的还本付息金额已经开始下降，由１９９８年的２３５１亿元下降为１９１２亿元。应当指出，减轻国债负担的主要措施还应是通过深化改革，提高预算内收入占ＧＤＰ的比重以及中央财政收入占全部财政收入的比重。因为，国债依存度是分子和分母之间的一种比例关系，只要分母增长快于分子的增长，二者的比值就可以下降。计算国债依存度的分母有两个因素：一是还本付息，这是由过去发行的当年到期还本付息的国债发行额决定的；二是中央本级支出，显然这要通过深化改革来解决，既要提高预算内收入占ＧＤＰ的比重，也要提高中央本级支出占全部财政收入的比重。只有摿礁霰戎財逐步
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自去年８月中央实施积极财政政策以来，已经取得明显成效。１９９８年ＧＤＰ增长三、四季度分别达７．６％和９％，全年达７．８％。今年一季度经济运行基本正常：（１）一季度ＧＤＰ增长８．３％，虽低于去年第四季度，但比去年同期高出１．１个百分点，工业增加值增长１０．１％，比去年同期高出１．９个百分点。（２）今年固定资产投资开局良好，投资结构调整取得积极成果，从各类产业投资增长来看，一季度一、三产业投资大幅增长，第二产业投资增长趋缓，一、三产业投资占全部投资的比重分别由原来的２．２％、５５．８％上升为４％、６１％，而第二产业投资的比重由４２％下降为３５％，变化趋势符合当前产业政策走向；政府投资明显扩大，投资渠道趋于多元化，一季度全国固定资产投资比去年同期增长１７．３％，其中预算内投资增长６７．８％，国内贷款增长３８％，债券筹资增长８倍，自筹资金增长１２．１％，只是利用外资同比下降近３０％。（３）一季度市场销售稳定增长，社会消费品零售总额同比增长７．４％，扣除物价因素，实际增长１０．６％。（４）特别值得一提的是，一季度财政收入大幅度增长，同比增长２６．１％。这种增长主要来自三个方面：一是国内增值税和消费税同比增长２１．１％，占收入增长的３５％；二是来自加强征管，大力防欠清欠，税款查补收入同比增长３８．５％，占收入增长的１２％；三是来自严厉打击走私活动，保证了海关进口税收的大幅度增长，其中关税同比增长１４４．４％，海关代征增值税和消费税同比增长１０７．１％，海关税收增长占全部收入增长的４０％。（５）金融运行基本平稳，人民币汇率继续稳定，居民收入继续增长。
多项指标表明，积极财政政策实施仅半年，其效应从３月份开始出现递减迹象：（１）ＧＤＰ一季度增长８．３％，二季度增长７．１％，增幅比一季度下降１．２个百分点，整个上半年增长７．６％，工业增加值上半年增长９．４％；（２）４月份固定资产投资增长速度比一季度回落了４．６个百分点，５月份国有及其它类型固定资产投资增幅比一季度回落５．１个百分点；（３）社会消费品零售总额４月份同比增长５．７％，比一季度回落１．７个百分点，５月份同比增长５．３％，比４月份又放慢０．４个百分点，同时居民储蓄在前３个月增加４４４６亿元的基础上，４月份又增加５５４亿元，５月份又增加８５７亿元，１－５月新增５８５７亿元，比去年同期多增１９８６亿元，截至５月末居民储蓄余额已达５９２２６亿元；（４）市场价格继续走低，４月份居民消费价格同比下降２．２％，商品零售价格同比下降３．５％，降幅进一步加大，５月份两种价格同比降幅与４月份持平，但居民消费价格已１４个月连续下降，商品零售价格已２０个月连续下降；（５）各层次货币供给量增幅回落，５月末Ｍ０同比增长９．０６％，比一季度、４月末分别回落 ２．１４和１．２９个百分点，Ｍ１同比增长１３．２７％，增幅分别回落１．６３和０．８个百分点，Ｍ２同比增长１７．１７％，增幅分别回落０．６３和０．７个百分点；（６）进口逐月加快，出口继续下降，４月份同比下降７．３％，降幅比３月份扩大３．７个百分点，整个上半年下降了４．６％。总之，经济增长呈下滑趋势，工业增长明显减缓，社会消费品零售总额增幅下降，出口额同比仍是负增长，固定资产投资由强转弱，供大于求状况加剧，物价继续走低，也就是说存在明显的紧缩力量，亟需增强扩大内需力度。
积极财政政策的刺激效应随时间的推移而递减是必然的。值得重视的是，去年发行１０００亿元国债是逐步投入的，今年仍在继续，而且今年预算又加大投入２５０亿元，为什么它的效应会递减这么快？这是需要认真研究的一个问题。
二、积极财政政策是否可以继续实施
积极财政政策是否可以继续实行下去，涉及对积极财政政策内涵的认识问题。据我理解，积极财政政策不是一个规范的学术词汇，它是针对自改革开放以来财政政策的职能作用趋弱的状况而提出的，它的内涵应是全面启动各种财政手段，并通过各种财政手段的相互配合，充分发挥财政在市场经济下应有的职能，即合理配置资源、调节收入分配以及稳定和发展经济的职能。这样全面理解的财政政策和市场经济非但不是矛盾的，而且是市场经济所必需的，是国家对市场运行实施宏观调控的必要手段。因而不能把积极财政政策理解为单一的扩张性政策，也不能理解为只是使用发行国债这一单一的财政手段。采取大幅度增发国债的办法，只能是在特定情况下的特殊措施，当然不能是长期的财政政策，而从长远来看则应是以增收节支为主、以发行国债为辅、灵活运用多种财政手段。
先看看我国当前国债的发行情况和未来趋势。根据有关资料计算，１９９８年我国国债余额６４９５．１亿元（当年发行额－当年还本付息额＋上年余额），占ＧＤＰ的比重为８．２％，目前仍处于低水平。根据现代国债原理，一般惯例是以新债还旧债，从理论上说，发债的最大限度可以以政府丧失信誉以至国债发行困难为限，到了国债发不出去的时候，还本付息才必须由增加税收来支付，只能从这个意义上来理解马克思所说的国债是延期的税收。而我国当前国债仍是居民抢手的投资工具，以此可以判断国债发行仍具有很大的潜力。
国债发行潜力只是问题的一个方面，另一个方面还必须对当前财政的负担限度进行认真分析，给以足够重视。我国进入摼盼鍞之后，国债发行额出现快速增长的趋势，１９９５－１９９８年各年的增长率分别为４６．９％、２２．３％、３０．５％、３７．３％，国债依存度（按国内债务收入／中央本级支出＋全部还本付息支出计算）也呈增长趋势，各年分别为５２．６％、５３．４％、５４．３％、６０．５％。我国每年的国债收入主要用于两个方面：一是用于原有国债的还本付息；二是用于弥补财政赤字。由于过去发行的国债多是３－５年中期国债，而摼盼鍞期间又面临还本付息的高峰期，所以国债中的还本付息部分的份额逐年加大，１９９５－１９９８年各年还本付息（包括外债部分）所占的比重分别为５６．７％、６６．７％、７７．５％、７１．０％。也就是说，当年发行国债数额虽然越来越大，但可用于弥补当年支出的数额却越来越小，而这正是国债发行额和国债依存度不断加大从而加剧当前财政困难的症结所在。这种状况通过国债操作可以得到一定的缓解，如改善国债期限结构，今后多发一些长、短期国债，避免还本期过分集中形成还债高峰，或将本息分离，将付息归入经常预算或每年付息，避免到期集中付息，加重还本付息负担。实际上我国已经开始进行这种操作，并且还本付息的顶峰已经过去，明显的迹象是１９９９年的还本付息金额已经开始下降，由１９９８年的２３５１亿元下降为１９１２亿元。应当指出，减轻国债负担的主要措施还应是通过深化改革，提高预算内收入占ＧＤＰ的比重以及中央财政收入占全部财政收入的比重。因为，国债依存度是分子和分母之间的一种比例关系，只要分母增长快于分子的增长，二者的比值就可以下降。计算国债依存度的分母有两个因素：一是还本付息，这是由过去发行的当年到期还本付息的国债发行额决定的；二是中央本级支出，显然这要通过深化改革来解决，既要提高预算内收入占ＧＤＰ的比重，也要提高中央本级支出占全部财政收入的比重。只有摿礁霰戎財逐步
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