论美国的新金融霸权与经济繁荣

 

　　美国自1982年始便从国际资本净输出国转为净输入国。据美国商务部统计，1990年，美国对外资本输出净额为 816亿美元，外资流入净额为1 420亿美元。1998年，这两个数字分别为2 928亿美元和5 026亿美元，意味着美国净接受了2 000多亿美元的国际资本。到1998年底，外国人拥有的美国金融资产总额，就已经达到6．6万亿美元。按美国政府最新的核算方法计算，1990年时，美国可能还算不上是一个国际净债务国，但1997年时，累计的国际净债务已相当于 GDP的13％，到1998年年底，这一比重达到18％。据美国第一波士顿信托银行估计，到1998年年底，美国实际上利用着全世界净储蓄额的约?2％。大量外国资本流入，使美国的净外债高达2万亿美元，这相当于每个美国家庭承受2万美元的外债负担。

 

　　美国长达lo年的经济繁荣，依赖于旺盛的个人消费这一内在基础。在美国全年GDP构成中，个人消费因素近年来一直超过了2／3，在2000年4 446亿美元的美国GDP增额中，个人消费就高达3158亿美元。而旺盛的个人消费又仰赖以下三个前提：股市的“财富效应”、日益膨胀的消费信贷以及持续而大量的商品进口。然而，这三大前提的存在又与外国资本密不可分。

 

　　首先，外国资本的流入促进了美国股市的繁荣，从而引致“财富效应”。在西方发达国家中，美国股市的“财富效应”最为明显。1991年3月至2000年3月这一持续快速经济增长时期，美国个人消费开支的增加，主要源于美国股市的持续繁荣而引致的“财富效应”。研究表明：在美国，每100元股市收益，就有2—4元用于消费。从1994年年中到1999年年中，美国家庭资产净值从24万亿美元增加到38万亿美元，在增加的14万亿美元中，有10万亿美元与股票价格上涨有关。但是，美国股市的繁荣与外资大量而持续流入息息相关。 1994年外国人购买的美国股票、公司债券和其它非国库券证券为570亿美元，1997年激增到1 970亿美元，1998年进一步上升到2 280亿美元，而1999年仅流入美国股市的外国资本就达3 520亿美元。美国股市在接近巅峰状态时期，其市值超过17万亿美元，其中外资约占13．6％。

 

　　其次，外国资本的流入填补了美国储蓄与消费的资金缺口。美国消费信贷由来已久，90年代的经济繁荣的一大前提，就是消费信贷市场繁荣。由于股票升值的担保，家庭在住宅和汽车等方面扩大了消费，各类消费信贷大大增加。到 1999年美国的家庭借贷增加了62％，家庭的住房信贷占居民房产价值的43％，而这个数字在1985年则为30％。在90年代的整个消费信贷中，银行的信用卡信贷仅在1994—1995年之间就增长了77％。然而，长期以来，美国人的储蓄意识淡薄，借贷消费旺盛。根据美国商务部的数据，近年来美国家庭的储蓄率一直在下降，1996年为3．1％，1997年是2．1％，1998年进一步降至0．5％，这是自]933年以来的最低水平。1998年第4季度，储蓄率更是接近0。1999年还出现了连续数月的负增长。储蓄与消费的资金缺口，很大一部分依靠外国流入的资金填补。

 

　　第三，外国资本的流入弥补了经常项目的赤字。由于美国经济向服务行业的转变，导致美国制造业在经济中的地位自60年代以来不断下降。在国内生产总值中，制造业所占比重也从1960年的27％下降到了1997年的17％。因此，旺盛的消费需求，只有依赖对国外商品与服务的大量进口，而持续大量进口导致了对外商品贸易与经常项目出现越来越大的巨额逆差。到2000年，美国经常项目赤字约4 500亿美元，相当于其GDP的4％。经常项目的失衡，需要资本项目的盈余来弥补，以达到国际收支的平衡。但是，自20世纪90年代以来，美国投资收益净额逐年递减，1998年还出现了62亿美元的赤字，1999年这一赤字更增加到185亿美元，因此，美国用以弥补经常项目赤字的只有吸引大批国际资本的持续流入。

 

　　正因如此，是美国的新金融霸权，汇集了世界巨额资本。而就是世界的巨额资本，孕育了美国的经济繁荣。

 

　　综上所述，第二次世界大战后，通过布雷顿森林体系，美国建立起金融霸权。布雷顿森林体系的崩溃是美国金融霸权的转折点，即美国由“独霸”到寻求日本“协作”才能实施有限的金融霸权的“过渡阶段”。但是，20世纪80年代中后期，美国一方面通过一系列的金融改革，减少了金融业的经营风险，增强了金融业的竞争能力，尤其重要的是激活了资

本市场，使其恢复了国际金融中心地位，并恢复了金融霸权的实力；另一方面，竭力推进金融自由化，为其实现新金融霸权营造合适的外在条件。这样，美国安全度过了有可能丧失金融霸权的“危险期”，并于90年代确立了它在世界的新金融霸权地位。主要表现：一是美国不断巩固和强化美元的特权地位，二是培育出极具危险的金融霸权的新工具——对冲基金，一个坐收渔利，一个明火执仗，巧取与豪夺成为美国新金融霸权最显著的特征。在金融霸权的充分施展之下，美国终于汇集世界的巨额资本，孕育出本国的经济繁荣。

 

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