美国国债市场收缩及其效应

作为基准债券。但在短期内私人债券不会十分容易完全替代国债。首先，作为一种全球公认的担保品，美国政府债券被其他私人债券完全替代尚需时日，况且私人金融工具存在较大的不确定性及信用风险；其次，短期内很难找到地位类似于美国国债的金融工具。(2)美元的国际地位会受到影响吗？国债供给的减少对美元的国际地位影响甚微。美元之所以能在国际交易中作为主要货币单位，基于以下三个原因：①市场参与者把美国经济看作是稳定、可靠、透明、有弹性的；②美国的固定收入债券市场是世界上最具流动性和深度的；③各国中央银行在外汇市场上最主要的操作工具是美国国债。因此，影响美元地位的因素更多的是美国经济情况和国际金融市场上美元市场的情况，国债供给的减少引起债券品种的变更而非货币单位的变更。
一点启示
美国国债的特征及其在国内国际特殊的作用，使可流通国债供给的减少引起一系列金融经济效应，并产生许多问题。从这方面来看对我们的借鉴意义不大。但国债供给减少的成因及美国政府在此过程中的做法却能够给我们一些启示。
第一，国债规模要可控。近年来为拉动国内需求，我国政府大量发行国债，国债规模急剧上升。于是国内对使用国债这一问题争论颇多。美国国债规模历史上曾经占GDP的122%也没有产生严重的经济问题，可见国债能够使用，关键在于政府要能够控制国债规模和结构。这种可控性体现在美国政府的举措中，一方面是政府要有能力调节国债市场，例如适度的回购；另一方面则是要把握好国债的期限结构。
第二，美国甚至其他发达国家能够回购国债，其背景都是在一定的财政盈余基础上。这说明虽然赤字财政在一定的经济条件下比较有效，但平衡预算终是必选之路。        

《美国国债市场收缩及其效应(第2页)》