浮动利率国债定价机制研究

浮动利率国债定价机制研究

上海财经大学证券期货学院 李 曜
太平洋保险公司 孙 键

　　 第一只通过交易所发行并在交易所上市的浮动利率债券，是2000年记账式(四期)国债。它在上交所的交易代码为010004。这只国债的上市，标志着我国交易所债券流通市场中首次出现了浮息债。由于浮息债券的特点是未来利息支付不确定，一般的债券定价理论难以直接应用。010004的上市，给市场提出了浮息债券应如何定价的问题。虽然业界有人作了一些研究 ，但并无定论。目前浮息国债的定价，已经成为中国资本市场上的一个谜 ，本文意在提供一种解说。
　　我国浮息债券发行的情况 今年是我国浮息债券大发展的一年。已发行的浮息债券主要是国家开发银行、进出口银行的政策性金融债券和国债。今年(截至7月10日)成功发行的浮息金融债和浮息国债见表1。 表1 2000年我国浮息国债和浮息金融债券发行情况 ^* 国债和国家开发银行债券 债券代码 发行日期 发行量（亿元） 期限 发行方式 付息方式 票面利率^{* *} 中标价位 备注 0001国开 000201 3.29 180 10 利差招标 浮息 3.105% 0.855% 统一价位中标 0002国开 000202 4.26 170 10 利差招标 浮息 2.975% 0.725% 统一价位中标 0003国开