基金的市场时机把握能力研究

 

　　表4显示，各年度基金所表现出的市场时机把握和证券选择能力有一定差别。在1999年10只样本基金中，表现为正向市场时机把握的基金达到9只，其中5只显著，但表现为正向证券选择能力的基金只有3只，且都不显著，系数均值为负。在2000年22只样本基金中，表现为正向市场时机把握的基金达到18只，但只有1只显著，表现为正向证券选择能力的基金有21只，其中10只表3显著，占样本数的45．5％。在2001年33只样本基金中，表现为正向市场时机把握的基金只有7只，占样本数的21．2％，且均不显著，系数均值也为负；表现为正向证券选择能力的基金达到29只，其中6只为显著，占样本数的18．2％。由此可以得出结论：比较而言，1999年基金的市场时机把握能力强，但证券选择能力较弱；2000年基金的市场时机把握和证券选择能力都较强；2001年基金市场时机把握能力很弱，但证券选择能力尚可。未列出的其他5个模型的检验结果，也支持该结论。值得说明的是，在三年中只有个别基金(如安信和兴华等)的市场时机把握能力系数排序一直靠前(并非都显著)，表现出了较好的持续性；大多数基金时好时差，还有少数基金排序一直靠后。

 

表4　　HM—FF3模型分年度参数检验结果

 

模型     调整后R²

系数 系数估计值 标准差 t值 p值 系数>0的个数 显著个数

 

 

1999年0.668

a     - 0.0019      0.0048      - 0.3205       0.611      3     0

β1   0.8053         0.1334       6.2185        0.0001     10    10

β2  0.3604         0.2657       1.3645        0.2534     10     5

《基金的市场时机把握能力研究(第16页)》