基金的市场时机把握能力研究

的信息不对称，一些投资者搭基金的“便车”等，使基金在与其他投资者的博弈中处于相对弱势，削弱证券选择能力对基金业绩的贡献。此外，一些上市公司的造假行为，也让一些基金防不胜防。

　　七、结论

 

　　本文的主要研究结论如下：

 

　　(一)在季度内行情上升和下跌两种情况下，基金各季度末持现比例变化及各季度内持现比例高低均不存在显著的差异，表明在季度周期内基金没有表现出明显的市场时机把握能力。

 

　　(二)在整个样本期间内，许多基金表现出了负向的市场时机把握能力，只有个别基金表现出显著的正向市场时机把握能力。1999年和2000年许多基金表现出正向的市场时机把握能力，但大部分缺乏显著性；2001年大多数基金的市场时机把握系数为负值，只有个别基金表现为正向市场时机把握能力。因此，从总体而言，基金没有显著的市场时机把握能力。

 

　　(三)在基金投资策略中很少考虑通过股票和国债、现金之间的比例配置来控制风险，基金购买国债似乎是一种“被动投资”行为，并没有将其作为一种把握市场时机的投资工具。

 

　　(四)基金具有一定的证券选择能力，但它对基金超额收益的贡献甚微，且表现显著的基金不参考文献

 

　　陈信元、张田余、陈冬华，2001：《预期股票收益的横截面多因素分析：来自中国证券市场的经验证据》，《金融研究》第6期。

 

　　王聪，2001：《证券投资基金绩效评估模型分析》，《经济研究》第9期。

 

　　汪光成，2001：《证券投资基金持股特征的实证研究》，《中国会计与财务研究》第1期。

 

　　万朝领等，2001：《证券投资基金的评估与绩效研究》，《中国证券报》8月21日。

 
作者：上海财经大学会计学院 汪光成　来源：《经济研究》

《基金的市场时机把握能力研究(第20页)》