基金的市场时机把握能力研究

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　　检验结果显示，在Rt>0和Rt≤0两种情况下，t-1季度基金的持现比例变化没有显著的差异，t季度末各基金的持现比例也不存在显著的差异。检验结果不支持假设一和假设二，表明季度为周期的期间内基金没有表现出明显的市场时机把握特征。

 

　　(二)参数检验

 

　　1．总体期间参数检验

 

　　表2列示了整个样本期间22只基金基于CAPM基础的三个模型的检验结果，表中系数估计值、标准差、t值和p值分别为各基金检验结果对应值的平均值(下同)。在三个模型下，分别有13、18和8只基金具有正的β2系数估计值，表明这些基金具有正向的市场时机把握能力，但在TM模型和GII模型下，分别只有2只和1只基金的β2估计值显著为正，所占比例不到10％。与62估计值形成对照的是，证券选择能力系数。的估计值为正的基金达68％以上，其中GII模型和TM模型中。为正的基金达到95．5％，不过这些估计值在统计上具有显著性的比例只有36．4％。

 

表2　　总体期间基于CAPM基础的参数检验结果

 

模型调整后R²

系数 系数估计值 标准差 t值 p值 系数>0的个数 显著个数

 

TM 0．701

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