世界金融体系崩溃的历史进程 （下）

本人并不是金融癌症的起因或根源。他倒更像一个在病人的免疫系统被削弱后对其进行进攻的病毒。对索罗斯和其它与大规模国际货币投机有关的“套头基金”而言，要问他们的最重要的问题是：谁制造了条件能够让他们的活动毁坏整个国家的经济？在激烈的金融、货币和商品市场自由化和全球化的政策与消除民族国家独立、主权的政策之间有什么联系吗？如果中国政府屈服于让人民币可自由兑换的压力，则下一步中国会发生什么？那些推动中国这么做的国际组织和专家又会如何呢？如果中国做出了其他让步以换取世界贸易组织的成员资格，他会无力抵御索罗斯及其支持者的金融和经济进攻吗？

    起初，作为一种防止货币和利率波动带来的损失的手段，“衍生合同”开始广泛流行。在80年代后半期，衍生合同自身成为一种主要的投机工具完全被解除了管制，而且绝大多数时候是不列入资产负债表的。同普通的远期合同相反，衍生合同不牵涉任何实物；它是纯粹的金融合同，在此之下合同双方同意在未来某个时间进行某种金融交易。根据衍生合同的不同性质，交易的结果可能取决于特定一天的汇率，股票价格指数及理论上任何其它参数。大量的衍生合同与汇市有关。

    就其本质而言，衍生合同基本上是一种复杂的赌博。典型的情况是，一个“玩家”会签订多份衍生合同以平衡投机行动的风险。为此目的，人们编制了复杂的计算机程序，这使得衍生合同的数量、规模和复杂性以一种无法想象的方式大大发展。

    1987年以来，衍生交易市场大概每两年翻一翻。不受控制的衍生交易所达到的规模在金融史上是没有先例的。根据巴塞尔国际清算银行在11个国家的67家银行和12家证券公司所进行的调查，这些机构手中持有的衍生合同总值在1995年末已高达63.6万亿美元。这是全球GNP 总和的两倍多。1997年初，仅美国商业银行就持有名义价值为25.7万亿美元的衍生合同，这是美国GNP 的三倍以上。许多欧美日银行的衍生合同都5~10倍于它们的资产，100~500倍于它们的净值。

    这是否意味着整个世界金融体系已经事实上破产了？那些为衍生工具的使用辩护的人常常争辩说，市场本质是一个“零和游戏”，在全球范围内。“玩家”们的得失是平衡的。这种纯粹抽象的说法忽视了两个重要的事实：①衍生交易泡沫的巨大规模和快速增长是基于高比例“金融杠杆”的力量。后者能使一定数量的票面资产成为涉及许多倍的票面资产的衍生合同的基础；②抽象的“零和”并不存在于单个的银行和其它金融机构中。像巴林银行等机构的破产所表明的那样：这些“玩家”很可能因为数倍于其总资产的损失而突然倒闭。因此，在这个微妙地平衡着衍生合同市场上，即使一点点脱节或错位也会引起连锁反应，并迅速达到任何国家和国家联盟也无法控制的地步。整个世界金融体系将毁于一旦。

    转折点八：拉鲁什的“第九次预报”

    1994年中期，整个世界金融都已处于金融癌症的阴影下。东欧和前苏联实物经济崩溃，德国日本经济快速衰退，事实上除了中国和少数其它国家之外，全球的实物经济都在持续衰退。所有这些表明，榨出更多资本以支撑金融泡沫的可能性已到了尽头。与此同时，泡沫自身已攀升到几乎无限大的地步。

    看看这现实，我们就会知道，以为金融崩溃可以用“更好的监管”、“更好的管理”、“提前预警”或其它任何方式的“安全制度”来避免，是非常可笑的。

    事实上，只存在两种可能性：①包括美国在内的一个国家联盟，通过宣布现有金融体系破产而代之以新的体系，开始重建世界金融；或者②现存体制的崩溃将会来临，导致世界经济的毁灭，全球迅速跌入无序和战争之中。

    这就是拉鲁什在1994年6月22日发表的“第九次预报”的要点。

    自拉鲁什的第九次预报以来，世界金融体系已经遭遇了一系列强度越来越大金融地震。目前为止（1998年3月），世界各国政府还没有采取任何有效措施。在下面简略的从1994年6月至1998年初的重要事件回顾中，我们可以看到这一切的严重后果。

    1994年12月6日，美国最富有的奥兰治县正式宣布破产，原因是在金融衍生投机中损失了大约30亿美元。

    1994年底，墨西哥金融危机爆发。墨西哥货币和金融体系崩溃。而只是在美国和国际货币基金组织注入了史无前例的500亿美元的救助基金后，拒付债务才在最后一刻得以避免。

    两个月后的1995年2月，著名的英国巴林银行因为在衍生交易中遭受损失而宣告破产。

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nbsp; 1995年5月，日本金融体系发生“地震”。1995年夏天，美联储和日本政府达成了一项秘密协议，规定在日本银行崩溃将引发国际金融体系的连锁反应的时候，前者向后者提供5000亿美元的紧急救助。这5000亿美元是为了防止以下危险：日本银行在危机中出售它们手中的美国财政债券，导致美国国内的金融恐慌，并有可能引发世界金融体系的崩溃。美日紧急协定的存在很久以后才被新闻界报道。日本银行体系突然、爆炸性的危机被防止了，但是日本的金融情况仍然一步步地恶化。整个日本银行的坏账，估计有10，000~12，000亿美元之多。

    1995年6月，在西方七国集团的哈里法克斯峰会上，人们讨论了世界金融体系可能的系统性危机。会议没有着手重组金融体系，而是决定继续“充气”：通过大幅度降低利息，向金融市场注入大量的通货。事实上，从1995年夏天以来，各国中央银行的利率都创了历史新低。日本的银行利率甚至降至到了0.5%.

    同时，“充气”政策导致了此后两年中世界大部分市场股价狂升。在美国和其他一些国家里，股票市场的扩张在大众中造成了一种盲目乐观的情绪，刺激了许多家庭将其储蓄投入到股票和共同基金中，有的人甚至从银行大笔借贷以投资股市。然而与此同时，许多证据显示一些消息灵通的投资者，尤其是那些与英国和欧洲大陆寡头有密切联系的人，正悄悄地将资金抽出股票和金融证券市场，而代之以在“硬商品”领域投入资本，比如贵重金属和原料。他们预见到了市场未来的崩溃。

    在这期间，“新兴市场”，尤其是“东南亚经济小虎”们却继续感染着那种盲目乐观的情绪。1996年末，拉鲁什对此提出了警告，指出了东南亚存在着金融崩溃的危险。他指导其合作者编写了该地区真实情况的报告并于1997年初发表。它的结论是，东亚经济小虎的实物经济非常薄弱，其金融市场正被吹起越来越多的气泡。报告警告说，墨西哥式的金融危机很可能在东南亚发生。

    1997年5月，乔治。索罗斯和其它投机基金向泰铢发起了进攻。6月，拉鲁什发出警告，一个“非常大的危机”即将来临。

    1997年夏，盲目乐观的情绪开始快速破灭。泰铢和印尼盾受到严重的投机打击，大幅贬值。整个8月，亚洲股市持续下滑，纽约股票交易所剧烈动荡。

    9月中下旬，拉鲁什的