期货市场功能新论（下）

价格较大波动替代现货价格的较大波动。问题的关键还在于，有关方面追求的价格稳定是计划经济下的稳定还是市场经济下的稳定。期货对现货市场价格稳定作用是在市场经济下的，由于存在一些关于稳定概念认识上的分歧和对期货风险性来源、特征等缺乏应有的了解，有人看到期货价格较大波动便认为事与愿违，要求对期货市场进行整顿，缩小其发展规模。当然，这一时期出现的某些期货品种价格非理性现象，也加强了这种事与愿违的认识。 

　　 尽管这一时期出现了一些事件，国内期货发展迅猛还是给人们留下深刻的印象，特别是一些重要的期货品种如铜、天然胶、大豆等，交易量已超过日本，占据亚洲市场交易中心的位置，这种现象引起期货理论界对期货功能作用的深入思考。期货应该如何更好地为国民经济服务，应该在国民经济中占据怎样的位置？人们对期货功能作用认识从微观逐步走向宏观。1997年出现了亚洲金融危机，金融大鳄与香港政府之间的金融大会战，给了我国期货界深入认识期货市场功能作用的好机会。结合股指期货研究开发，有关专家提出，应该从国际金融市场发展潮流来审视我国期货市场的功能和作用，将之视为一种增强竞争力的金融技术，一个国家没有这种技术，整个市场体系是不安全、不完善的。投资者不掌握这种技术，则意味没有防范市场风险的能力。这种技术对于国民与国家都十分必要。所以，在“9?11”事件之后美联储主席格林斯潘向美国人说：借助经济衰退的机会，有必要要求对国民进行金融知识技术的教育。 

　　目前以农产品期货品种开发服务于粮改的口号，是在人们加深了期货功能对宏观经济方面所起重要作用认识的基础上提出来的。它表明对期货功能的认识有了一个飞跃，期货发展将上升到一个新的战略高度。 

　　第三阶段，以去年11月9日到13日多哈会议为标志，我国正式成为世贸成员，期货以平稳规范发展的态势迈入新的发展阶段。对于即将到来的新形势，业内有识之士认为，有必要提升期货功能和作用的认识，深化对期货是风险管理工具这一思想的认识。在这一思想的指导下，开发出系列期货品种，化解系统风险给国民经济带来的负面影响，同时发展与我国经济地位相称的期货市场，形成国际上重要商品的价格发现中心，为投资者避险和进行资源配置、商品生产、流通提供更好的条件，增强我国期货市场在国际市场上的地位和竞争力。 

　　 以上三个阶段表明，不论是期货业内专家还是有关方面，对期货功能和作用的认识已经有了很大提高，特别是意识到期货对国家宏观经济的作用很重要。但是，其中可能存在的认识倾向还是应引起注意的。在强调期货对宏观经济起着重要作用的同时，须认识到其作用是通过具体的成功运作的品种来实现的，没有后者将成为空话。因此，怎样的品种才具有成功运作的条件，上市怎样的品种将变得尤其重要。不能过多地沉湎于某一品种作用于当前的宏观经济的美好想象中而忽略了对品种的研究开发、市场的培育等具体而重要的工作，只有能真正发挥期货三大基本功能——风险管理、价格发现、投机等的品种，才能使期货从效果上服务于宏观经济建设。 

　　对于当前农产品期货服务于粮改的问题，正确的认识应该是：粮改的深入为农产品期货发展创造了必要条件，在此基础上才存在服务的问题，为粮改而发展农产品期货，结果可能适得其反。我国期货发展初期的思路就有这样的失误：在不充分认识期货功能的前提下赋予期货不切实际的任务。虽然人们可以根据时代需要去强调期货不同功能和作用，在本质上期货基本功能没有变，变化的只是人们关于期货作用于现实生活的范围认识发生了变化，即随着投资者要求的多样化，为满足这些要求，有更多的期货品种开发出来了，期货的外延扩大了。这些观点应是人们认识期货功能和作用需要明确的基本点，也是保证期货更进一步发展的出发点。当前加强对期货基本功能的学习研究，是正本清源的重要工作，有利于澄清人们对期货的错误认识，也有利于我国期货市场的健康发展。 

作者：张天明 陈宏　来源：《期货日报》

《期货市场功能新论（下）(第2页)》