基金概况

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4、 货币市场基金的产生和发展推动了银行业的金融革命 

为了限制商业银行的恶性竞争，美国国会对商业银行存款利率规定了上限，这就是所谓的Q条例，在货币市场基金出现之前，美国个人投资者往往难以进入货币市场，获得高于Q条例的收益。1971年出现的货币市场基金投资于商业票据、银行承兑及可转让定期存单等，只要求很低的最小投资额，从而为个人投资者从货币市场获得高于Q条例的收益打开了道路。 

正是由于货币市场基金作为新兴的金融创新工具对存款银行形成了巨大的竞争压力，美国国会才逐步放弃了Q条例，以使存款银行能向客户提供有竞争力的存款利率。此外，基金介入货币市场给存款银行的利润乃至生存造成了较大的冲击，导致80年代末美国国会开始放宽对银行、证券分业经营的限制，诸如JP摩根这样的银行开始介入证券行业。可以说，70年代以货币市场基金为代表的基金业的兴起极大地冲击了传统的银行业，竞争的压力导致限制性法规的取消、银行业金融工具的创新以及银行业务领域的扩展，从而推动了银行业的革命。 5、 抵押协会担保基金加速了资产证券化的进程 

抵押协会担保基金主要投资于政府国民抵押协会、联邦国民抵押协会和联邦住宅贷款抵押公司发行的证券。该基金拓宽了证券化抵押贷款市场，为资产证券化的深入准备了必要的条件。 

五、基金对投资者的利弊 

通过投资基金进行投资比较普通投资者直接投资而言，具有集中小额资金发挥规模优势、费用低廉、利用基金管理人的专家理财优势提高投资效率、控制投资风险、服务完善等优越性，因而投资基金在全球得到了飞速的发展。但是，投资基金对投资者也有不利之处。 

1、 承担基金管理人的代理风险 

由于基金资产是由基金管理人进行管理，所以基金管理人的专业素质尤其是职业道德对基金的业绩影响较大。当基金管理人利用基金资产为自身或他人谋取利益，而不是为基金投资者寻求最佳投资机会时，基金投资者的利益将会受到损害。 

2、 基金投资限制 

基金在进行投资时，会受到诸如投资范围、投资比例等的限制，投资不如普通投资者自行投资灵活。所以，在行情下跌的时候，投资基金的表现可能会比大盘差，而在股市上涨的时候，基金由于受持股比例的限制，获利可能赶不上投资者自行投资股票的收益。 

3、 费用 

投资者通过基金投资，在购买基金时须支付基金销售费用，在基金的日常运作中须支付诸如管理费、托管费等费用，这些费用会对基金投资业绩起到侵蚀作用。 



第二节 基金的类别及对基金运作的影响 

一、 按组织架构划分：公司型和契约型 

契约型基金也称信托型基金，它是根据一定的信托契约原理，由基金发起人和基金管理人、基金托管人订立基金契约而组建的基金。基金管理公司依据法律、法规和基金契约负责基金的经营和管理操作；基金托管人负责保管基金资产，执行基金管理人的有关指令，办理基金名下的资金往来；投资者通过购买基金单位，享有基金投资收益。英国、日本和中国香港、台湾地区多是契约型基金，我国颁布的《证券投资基金管理暂行办法》所规定的基金也是契约型基金。 

公司型基金是具有共同投资目标的投资者根据公司法组成的投资于各种有价证券等特定对象的股份制投资公司。公司型基金通过发行股份的方式募集资金，是具有法人资格的经济实体。基金持有人既是基金投资者又是公司股东，按照公司章程的规定，享受权利、履行义务。公司型基金成立后一般委托特定的基金管理公司管理基金资产。美国的基金以公司型基金为主体。 

就两类基金的共性而言，它们的组成和运作均基于"基金管理机构与基金保管机构绝对分开"的原则，基金管理公司只负责基金的管理和操作，不实际接触基金资产；基金保管人则依据基金管理公司的指示办理基金名下的资金往来。 

基金的组织形式对于基金的影响表现为： 

1、 基金法人资格的差异对基金运作的影响 

契约型基金不具有法人资格，而公司型基金本身就是具有法人资格的股份有限公司。就此而言，首先，公司型基金的组建涉及的方面较多、组建程序较为复杂；其次，契约型基金投资者之间的联系较为松散；再次，公司型基金作为法人在运用债务杠杆方面具有更大的空间和灵活性。最后，契约型基金的设立与解散均比较方便。 

2、 基金组织架构的层次与投资者地位

的差异 

在基金组织架构的层次上，与契约型基金相比，公司型基金多了基金公司这一个层次。此外，基金公司投资者作为公司的股东，有权对公司的重大决策进行审批，发表意见，而契约型基金的投资者与基金管理公司是一种信托契约的关系，对基金的运作通常不具有发言权。 

从我国目前发展证券投资基金的政策思路和倾向来看，证券投资基金的募集对象是个人投资者。鉴于国内个人投资者的实际素质和实际情况，他们往往没有足够的知识和足够的精力去关注基金的运作，因此，基金公司自身通常并不具备证券投资的能力，而需要委托基金管理公司对基金的投资进行管理。因此，公司型基金在组织架构上多了一个层次，但基金公司的董事会和股东会却徒有其表、无助于改善基金的实际运作。从法律上看，公司型基金四个关系人之间形成了三个独立的法律关系，法律关系过于复杂；同时，由于投资人与管理人和托管人并无直接的法律关系，一旦管理人和托管人损害了投资者的利益，投资人在法律上无法对它们直接提起诉讼，投资人的利益难以得到有效保护，而契约型基金主体之间的权利、义务关系明晰。此外，公司型基金经营成本相对较高。相比起来，契约型基金反而是一种更有效率的组织形式。当然，对于主要投资于未上市公司股权的产业投资基金和投资于高新技术产业的风险投资基金，考虑到基金投资的对象和机构化的投资者结构，采取公司型的组织形式更为可取。 

二、 按是否可以赎回划分：封闭式和开放式 

开放式基金是指基金设立后，投资者可以随时申购或赎回、基金规模不固定的基金，封闭式基金是指基金规模在发行前已确定，在发行完毕后和规定期限内规模固定不变的基金。 

由于开放式基金随时面临投资者赎回的压力，使得基金资产相对封闭式基金来说不稳定。基金资产的稳定性会对基金的投资战略产生重要影响，如开放式基金的管理人往往需要保留较大份额的流动性和变现性较强的资产，且投资理念相对短期化，而封闭式基金则有条件投资于一些变现性相对较差、投资期限较长的资产。 

开放式基金与封闭式基金的另一个重要的区别在于基金买卖的价格形成方式不同，前者的买卖价格是以基金单位的净资产为基础，而封闭式基金的买卖价格取决于市场的供求状况，存在随行就市的特点。价格决定方式的差异决定了基金的市场价格和基金净资产关系的不同，封闭式基金的价格可能高于基金净资产，也可能比基金的净资产低，但是随着封闭式基金到期期限的临近，基金的价格会不可避免地趋近基金的清算值即基金的净资产。 

世界投资基金的发展历程基本上遵循了由封闭式基金逐渐转向开放式基金的发展规律。在基金业兴起之初，封闭式基金是基金业的主要形式。但是，由于允许投资者随时以基金净资产值购买或赎回基金单位，与封闭式基金相比，开放式基金具有三方面的优势：基金投资人通过赎回基金单位的方式能 "用脚投票"， 对基金管理人形成直接的监督约束机制；投资人手中的增量资金流向业绩优良的基金能推动基金市场优胜劣汰的进程，形成对基金管理人的激励机制（基金管理人的报酬与基金净资产挂钩）；基金随时公布净资产值并以净资产值为基础交易提高了基金运作的透明度，有助于基金的规范运作。因此，随着金融市场的成熟与金融自由化的深入，开放式基金在二战以后逐渐成为基金业发展的主流。就我国的情况来看，当金融管制逐步放松、基金投资者的投资理念逐渐成熟之后，开放式基金能更好地适应基金市场规范发展与快速成长的要求，开放式基金将成为基金业发展的主流。 

三、 按投资对象划分：股票基金、债券基金、货币市场基金等 

股票基金以股票为主要投资对象，是基金主要的投资种类，其具体投资对象包括普通股和优先股（国内目前没有优先股），按其投资风格又可细分为资本增值型、成长型和收入型。债券基金主要以政府公债、市政债券、公司债券等债券品种为投资对象，债券基金一般情况下定期派息，除高收益债券基金外，债券基金的风险和投资回报率通常比股票基金低。货币市场基金指投资于短期货币工具如一年期以下的国库券、商业票据、银行大额可转让存单等有价证券的基金。货币市场基金的投资风险小，投资安全性和流动性高，投资成本低。 

我们还可以按照基金投资的不同行业对基金进行划分，如有专门投资高科技企业的高科技股票基金，有侧重投资于某一行业股票的行业基金。同时，随着国际金融市场的逐渐一体化，我们还可按

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