期市之热

   文／王雷


　　毋庸质疑，2002年的期货市场是中国资本市场中最明亮、最璀璨的明星。据中国期货业协会最新统计资料显示：2002年全年国内三家期货交易所总的成交金额为39490.16亿人民币，同比增长31%。虽然3.95万亿的成交额与1995年的10.6万亿相去甚远，但与2000年1.61万亿相比却有很多明显的提高。与股票二级市场及债券市场等不断委缩的成交量相比，着实令人关注。
　　综观2002年的期货市场可以看出除交易总额同比大幅增加以外，各家交易所的主力品种也都不约而同地走出了一轮猛烈的上涨行情。中国期货业协会会长、中国国际期货经纪公司董事长田源分析说：今年的行情反映了中国期货行业的恢复性增长，反映出在经历了六年的的整顿后，中国期货行业本身的风险得到有效控制，进入了规范发展的新阶段。
　　自中国成为WTO正式成员后，中国期货市场中各商品期货品种在全球贸易一体化大前提下加入国际市场，参与国际市场竞争，以全球商品供求关系为依据，以国内市场需求为根本，更真实、更充分地反映了商品价格。自1996年至今，全球主要商品价格基本上都处在熊市当中。2001年底，主要商品的供求关系因价格持续低迷而产生了微妙变化。2002年伊始，随着全球主要商品供过于求格局的实质性改变，各商品价格在七年熊市后开始止跌回升。国内各主要商品也随之开始了一个“熊牛转换”的过程，价格明显回升，交易量亦显著放大。另一方面，由于中国实行种植结构调整、退耕还林等农业政策及几年来买方市场之下农民极低的种植积极性，都为国内主要农产品的价格回升奠定了基础。而工业品市场随国际工业品价格的走高及国内拉动内需政策的实施，也在不断走强。以上这些因素是中国期货市场在2002年蓬勃发展的内因及必要条件。
　　而另一个、也是更直接的因素则是源自于资金的阶段性推动。例如2002年初现身大连商品期货交易所以 “新希望集团”为代表的套期保值商们，正是因为当时较低的期货价格使保值商们有很大的热情购买，并在大连商品交易所2002年5月合约的交割月里顺利地完成了中国期货市场有史以来最大宗的实盘交割。此次交割顺利完成的意义绝不仅限于一次成功的贸易活动，而是充分地显示了一个成熟、规范的市场的功能。另外众所周知，中国股票市场正在经历着有史以来时间最长、幅度最大的一次调整。就一个没有做空机制的市场而言，这种低迷的市况是不吸引人的，大量投机资金开始另寻出路。而期货交易政策的回暖，市场逐渐的规范以及基本面的长期向好都成为吸引股市资金回流期市的主要原因。相对于数千亿资金规模的股票市场来说，目前总资金容量仅为70到80亿的期货市场仍显太小，股市资金只要分流1%就会对期货价格产生巨大的影响。不过，简单地认为期货市场的回暖是由于新的增量资金的进入是片面的。因为期货市场不同于股票市场，由于采用双向操作机制，即使是处在一个大熊市中，也会有大量增量资金的进入。
　　综上所述，2002年期货市场的活跃及商品价格的上涨是合理的，也是必然的。中国的期货市场在经历了几年痛苦的整顿之后，已逐渐走向成熟。我们可以试想一下，一个成熟的、规范的、法制的、能充分体现其功能的市场又怎会不吸引投资者参与？《新财经》杂志社 
 

《期市之热》