2002～2003年中国期货市场回顾与展望

银行机构在柜台探索性的推出类似外汇期权的交易方式,但缺乏有效的服务和指导,中国居民很难有效使用这种保值工具。3.期货经纪业仍然经营困难2002年虽然期货交易量有较大幅度的增长,但对于期货经纪公司来讲,则是“增产不增收”。上半年,全国185家期货经纪公司,总资产138亿元,净资产67亿元,客户保证金63亿元,均比上年同期有所增长,但期货经纪行业全行业却亏损5000万元,期货公司亏损面达70%。下半年随着市场交易规模的持续增长,虽然经营状况有所好转,但经纪业整体经营状况仍不乐观,第三季度经纪业亏损已达6327万元。分析期货经纪业亏损的原因:一是过分估计了期货市场的增长能力,增设营业网点,扩大经营规模,加大了固定成本的开支,减少了盈利空间;二是同业内恶性竞争带来的手续费水平的大辐下降。公司总量过多,营业部数量增加,业务结构单一且相同,共同争食有限的交易规模,不得不以低价争夺市场份额;三是一些不规范的小公司和一些尚未经正式审批的营业网点,只能靠低收费招揽客户,它们的存在加剧了手续费的恶性竞争。期货经纪业是期货市场的基础,长期亏损,将影响期货经纪业的发展后劲,进而影响期货市场的健康发展。
　　(二)期货市场存在问题的深层次原因
　　市场的生存和发展,在于适应客观经济发展规律,根据外部经济环境和条件的变化而变化,不断改变和发展市场本身,满足经济发展的客观需要。当前中国期货市场存在问题的主要根源是创新能力不足,市场的发展滞后于经济发展的需求。
　　1.期货市场政策的制定过于谨慎
　　由于期货市场建立初期,盲目过热发展,产生了一定的风险,因此期货市场政策的制定一直坚持谨慎、从严的原则,注重规范与稳定。这对于控制期货市场的风险和治理整顿,很有成效。现在期货市场已经进入规范和成熟阶段,应该适应经济发展的需要发展期货市场。但期货政策制定仍采取谨慎原则,有关期货市场发展的决策程序复杂、时间过长,新品种迟迟不能推出,新的举措难以实施,制约了期货市场的发展。
　　2.法律法规的创新滞后于市场的发展需要
　　美国期货市场之所以能快速发展并在国际居于领先地位,得益于美国国会不断根据经济发展的需要修改有关期货法案,给予期货市场法律制度上的支持。2000年美国国会又一次修改期货法,通过了《2000年商品期货现代化法案》,取消了原有法规中一些对期货合约和期权合约的禁止性规定,以增强国内衍生品市场的竞争能力。可以看出,法律法规要根据市场发展状况适时修改,使之成为促进市场发展的动力和保障,而不是制约发展的障碍。我国主要的期货法律、法规,大部分是制定于1998年期货市场整顿时期,制定的目的是规范期货市场秩序和降低市场风险,出台了一些严格的限制性规定。现在期货市场已经基本规范,需要的是支持期货市场规范发展的法律、法规,应该及时修改。
　　3.新生事物不能及时得到法规制度的规范和保障
　　市场的发展应该不断提高运行效率,降低交易成本。这主要依靠市场的技术创新和组织创新等实现,但新生事物的出现需要相应的法规制度规范和保障。例如,电子化交易的引进,改进了经纪公司传统的服务方式,异地客户可以直接上网交易,替代了营业部,可以降低经营成本和投资者的交易成本。但如果不设营业部,派人对异地客户的管理与原有管理规定出现矛盾(现有规定必须是经过监管部门批准和经过工商注册的合法机构才能开展代理期货交易业务),新业务的开展并没有收到预期的效果。随着社会投资者的增加,对开办代理帐户、委托理财、介绍经纪人的需求增加,其有利于开拓市场、细分经纪业的业务结构,但对此我国都缺乏相应的法规制度进行认定和规范。　　　　三、2003年期货市场展望与政策建议
　　(一)2003年期货市场发展前景展望
　　1.全面建设小康社会的发展目标为期货市场提供了广阔的发展前景
　　党的“十六大”提出了全面建设小康社会的发展目标,到2020年GDP翻两番,基本实现工业化,建成完善的社会主义市场经济体制和更具活力的经济体系。期货市场作为市场体系的重要组成部分,其特有的风险管理和价格发现功能使我国经济随着市场化、国际化程度越来越高,对其依赖性越来越强,期货市场的地位将越来越重要。2003年是开始全面建设小康社会的第一年,“发展要有新思路,改革要有新突破,开放要有新局面,各项工作要有新举措”的要求将给中国期货市场带来新气象。认真贯彻“十六大”的精神,深化改革、发展经济的新目标和新任务的实现将为期货市场创造更多的发展机遇。2.外部环境的改善支持期货市场新一轮的发展2003年,在期货市场逐渐规范与成熟的同时,期货市场运行的外部环境得到了非常明显的改善。主要体现在:一是社会快速发展、经济持续较高速度增长、国际地位不断提高、扩大了对期货市场的需求;二是社会主义市场经济体制不断完善,市场化的范围扩大、程度加深,期货市场赖以生存的现货市场不断规范、发展;三是企业制度改革进一步深入,社会财富持续增长,企业自主经营的权利和能力提高,社

会投资者的实力增强、行为更加理智,期货市场投资者主体逐渐发育与成熟;四是金融体制的深化改革和金融机构的网络资金划转技术的使用,在期货资金的汇兑、调拨上提供了更加方便、快捷的服务,加强了期货市场对价格剧烈波动时风险的控制能力。另外,期货监管部门也在逐步转变监管思路,积极推动期货市场的发展。应该说,期货市场已经具备了健康发展的条件,正处在即将起飞的临界点,一旦制约消除,期货市场将进入新的发展阶段。
　　(二)发展期货市场的政策建议
　　制约期货市场发展的原因已经清楚,约束的解除依赖于观念的更新和相应的政策支持。
　　1.要用新的观念认识和发展期货市场发展期货市场的指导思想,应结合我国经济发展的实际,要有新的突破。现在与十几年前期货市场建立初期相比,国际、国内政治形势和市场环境发生了深刻的变化,为我国期货市场的发展提供了良好的条件和更大的需求。同时,期货市场也发生了很大的变化,更加规范和成熟。对待期货市场的认识需要创新,与时俱进,理论创新和观念更新,是期货市场得以发展的希望。因此,在制定期货市场政策时,不应该用老眼光看待期货市场,也不能用一成不变的思维去解决期货市场的发展问题,要认识到社会对期货市场的需求,积极适应形势的发展,适应这种需求来调整期货市场,支持期货市场的发展。要坚持依法治市,建立科学、有效的期货决策机制,要科学化、程序化,提高工作效率,使期货市场适应经济需要持续发展。
　　2.尽快修改现行期货法律法规,促进期货市场健康发展
　　要用发展的眼光,根据期货市场发展的需要,对现行的法律法规进行梳理,对不利于市场发展的法律法规,进行相应的修改。需要与国际惯例靠拢的,在条件允许的情况下,尽量衔接。同时,要鼓励和支持市场的创新活动,组织人力,对出现的新事物进行调查研究,与现行法律法规相矛盾的地方,及时进行修改。现行法律法规没有明确规定的,要及时制定新的标准、规范,和管理规定。
　　3.要解放思想,给期货市场宽松的政策环境
　　期货市场政策的制定,应有新的举措,在保证期货市场平稳运行的前提下,减少对期货市场的限制,要为期货市场的发展提供宽松的政策环境。
　　首先,扩大市场的服务范围,满足对期货市场不断增长的需求。一是增加商品期货的上市品种,扩大市场规模,为各类大宗商品的生产、消费、流通企业提供合理的预期价格和分散风险的工具,增大在国际市场的影响力。同时要理顺商品期货品种上市机制,要规范化和程序化,提高新品种上市的效率,让市场自动适应经济发展需求的变化。二是扩大期货市场的经营范畴,由商品期货逐步向金融期货扩展,包括黄金期货、利率期货、外汇期货以及股指期货等等。三是增加期货交易的形式,逐步推出期权、掉期等更多的金融衍生工具。
　　其次,随着企业经营自主权的扩大,逐步扩大期货市场的使用主体。本着谁需要、谁使用的原则,放宽进入和使用期货市场的限制,政策管理的重点应该放在投资者的风险控制和行为规范上。随着对外开放步伐的加快,逐步引进国外机构进入期货市场,国外机构可以带来新的投资理念和技术,有利于促进我国期货市场水平的提高。
　　第三,在加强管理、严格风险控制制度的条件下,扩大境外套期保值企业数量,尽量使需要套保的企业获得进行合法套期保值的权力,将套保企业置于监管部门监控管理之下。开展规范的经纪代理机构代理境外期货交易的试点,为一些中小企业的境外套期保值需求提供服务。
　　第四,在扩大期货市场范围的同时,与相关的职能部门协调,统一对期货商品的交易及其代理行为进行规范管理。对非法经营期货交易和代理期货交易的经营行为、非法进行境外期货交易的行为进行查处和清理,避免非规范的替代期货交易趋势的发展。
　　4.支持期货经纪业持续发展
　　期货经纪业是期货市场的主体和基础,在活跃期货品种、拓展市场规模和提升市场服务水平、保障市场正常运行等方面起着重要作用。经纪业长期亏损经营影响期货市场的健康发展,应为经纪业持续发展提供政策支持。一是应为经纪业规范经营创造良好的法制、政策环境。法律法规不仅要保护投资者的合法权益,也要保护经纪业的合法经营。要用历史的观点,解决历史遗留的问题,减轻经纪业的负担和干扰。新的法律法规出台,要充分考虑期货经纪业的特点,在保护投资者利益的同时,有利于经纪业的发展。二是促进期货经纪业资本和业务重组。期货经纪公司规模小、业务同构,是恶性竞争和效益低下的根源。政策要引导期货经纪公司向规模化、多元化发展,逐步允许大型综合类公司开展代理以

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