探索技术产权交易与企业孵化的结合—武汉·中国光谷技术产权交易所调研报告

　武汉·中国光谷技术产权交易所于2001年5月19日开业，是继上海、北京、深圳、成都和西安之后，全国第六家技术产权交易所。它的设立为技术、产业、资本的对接提供了便捷的通道，在探索技术产权交易与企业孵化的结合方面迈出了新的步伐。交易所设计开发的孵化企业产权电子交易系统既是对传统孵化器体系的创新，也是对产权交易的突破。日前，我们赴该交易所进行了调研，现将有关情况报告如下。
　　一、设立背景
　　武汉是我国开展产权交易比较早的地区，  早在20世纪80年代初，就在资本市场上开展了一些探索。  
　　在武汉，设有省、市、区（县）三级产权交易所。湖北产权交易所是湖北省唯一的省级产权交易机构，经省人民政府同意、省国有资产管理局于1997年11月批准设立，挂靠省财政厅，由湖北证券公司牵头组建，实行会员制；属于事业法人，实行企业化管理，依法自主经营，自负盈亏，独立承担民事责任；享有鉴证权，经该所鉴证的《产权交易成交确认书》，是产权变更登记的合法。  1988年，武汉市设立了企业兼并市场，1993年改为产权交易市场，1994年成立武汉市产权交易所。武汉产权交易所是武汉市政府批准成立的非盈利性事业单位，挂靠武汉市国有资产管理办公室，负责组织、调控和监督产权交易行为及过程，具有市场管理和服务的双重职能。同时，武汉市各区、县也设有产权交易所。比如，黄陂产权交易所负责组织、调控和监督产权交易行为及过程，具有市场管理和服务的双重职能，是黄陂区企事业单位产权交易的合法场所。
　　这些产权交易所主要是为国有企业服务的，是国有企业产权改革和经济结构调整的交易平台，为国企改革、结构调整和扼制产权交易中的内部交易发挥了一定作用，但长期缚住产权市场发展手脚的一些问题并未得到解决，产权市场的功能也没有得到充分的发挥，突出表现在产权流动性很差，交易效率低、成本高。比如，企业在产权交易所交易后，还要到具体的部门办理变更、评估等手续，往往涉及10多个部门，互相扯皮现象时有发生。这种状况不仅不能适应国有企业产权改革和经济结构调整的需要，更不能为科技型中小企业发展提供资金支持。
　　武汉是我国科技企业孵化器的发源地。东湖新技术创业中心是我国第一家科技企业孵化器，成立于1987年，是国家级高新技术创业服务中心和全国8家国际企业孵化器试点单位之一。目前，武汉有40多家科技企业孵化器，在孵的中小型科技企业1000余家。这些企业在成长过程中遇到的最主要的瓶颈是资金问题，而众多投资机构由于缺乏资本畅通进出的渠道和公开的信息资源平台，往往持币观望，创业企业和风险投资很难走到一起。一方面，很多创业企业缺乏资金，很好的项目不得不搁浅；另一方面，社会上的各种资金又进不来。这种情况使得创业企业和风险投资都很为难。创业企业抱怨风险投资公司怕风险，风险投资公司也有难言之隐：没有退出机制，投的钱何时才能回家？
　　作为一个科技大市，武汉每年都有大量的科技成果问世，不缺好项目，但缺少技术成果的交易平台。武汉·中国光谷（武汉东湖新技术开发区）内高新技术企业众多，但由于本地没有合适的交易平台，很多有前景的项目没有得到资金支持。这表明，武汉的产权交易和技术交易机构已经跟不上光谷建设的步伐，不能满足中小型高科技企业发展的需要。
　　如何促使高新技术企业与资本市场的对接，充分利用资本市场的稀有资源，实现高新技术企业的规模化发展，成为一个十分紧迫的问题，设立技术产权交易机构势在必行。同时，加快光谷建设步伐，对创业投资和企业孵化提出了新的要求，为技术产权交易市场的发展提供了新的机遇和舞台。
　　武汉·中国光谷技术产权交易所的设立适应了形势发展的需要，是为中小型科技企业解决融资渠道的一种制度创新。交易所在成功的架构了中小型科技企业产权交易系统的基础上，又于2002年5月22日开通了孵化企业产权电子交易系统，为孵化企业开辟了新的融资渠道，为投资者提供进入和退出平台。
　　二、定位与运作
　　武汉·中国光谷技术产权交易所是集技术产权交易和国际企业孵化器为一体的综合性技术产权交易所，以产权交易为纽带，为科技成果所有者和企业提供技术与资本对接的通道，实现技术产权交易的公开化、市场化、专业化、规范化和国际化，加快高新技术转化步伐；依据国家的法律、法规，遵循“公开、公平、公正”的原则，以为技术所有者和资金所有者提供投融资链接服务，为风险投资和企业兼并重组提供良性的资本运作机制为主要内容，集聚资本、整合资源，为创业者和风险投资营造理想的投融资环境。
　　（一）定位：非证券化股权（产权）交易市场
　　技术产权交易是新兴行业，不同于技术市场，也不同于产权市场，无现成的规范可以遵循。况且，武汉没有上海那样的强政府背景，也没有深圳那样发达的资本市场，没有特殊的政策，只有靠市场，靠“武汉·中国光谷”的品牌。
　　武汉·中国光谷技术产权交易所立足于创新，追求低门槛、低成本、高效率，做市场的空缺。为了规避有关政策和法规的限制，孵化企业产权电子交易系统的定位是非证券化股权（产权）交易市场，是“不叫证券交易所的交易所、不是二板的二板、是创业企业进入主板和二板的‘踏板’”。从交易形式上看，这套交易系统类似于证券交易所的证券交易，但实质又与证券交易所有很大的不同，其交易、结算以及产权变更等都与证券交易不同。
　　根据交易规则，孵化企业拿到系统内交易的股权必须以增资扩股的方式进行，而不能出让企业原有股东所持有的股权。也就是说，在该交易系统中，并不是挂牌企业的所有的股份都可以进行交易，只有通过在系统中进行增资扩股所形成的那部分股权才可以挂牌交易，而企业创始人所持有的股份也是不能在系统中挂牌交易的。
　　为了与证券交易“划清界限”，交易所还规定，不允许把系统内交易的股权进行证券化拆分。
　　（二）功能与服务
　　武汉·中国光谷技术产权交易所具有孵化器和交易所的双重功能。
　　1、交易所功能
　　交易所是知识资本、产业资本、金融资本的配置枢纽，是技术创新、技术扩散、技术进步的动力引擎，为入场项目提供挂牌上市、评估认证、专业推介、交易鉴证、产权重组、企业并购、融资策划、管理咨询、财务顾问、拍卖招标等综合服务。交易所的服务对象包括三类：一类是技术产权出让方，包括科技成果的持有人、需增资扩股的科技企业和其它成长性企业；第二类是技术产权受让方，包括产权投资机构、风险投资机构、上市公司、资产经营机构以及其它企业和个人；第三类是中介服务方，为技术产权交易提供咨询、评估等中介服务的机构。
　　2、孵化器服务功能
　　主要包括：协助企业进行工商注册登记、协助企业进行税务登记服务、协助高新技术企业资格的申报、房屋租赁及物业管理等综合服务（包括水、电、空调、电梯、保安、餐饮、停车、邮政、飞机、火车订票等）、资金筹措服务（包括风险投资服务；技术创新基金、孵化基金的立项申报；火炬计划的立项申报及协助筹措银行贷款等服务）、协助进行新产品及科技成果鉴定、管理咨询服务、人才培训服务（包括出国接受相关机构培训）、协助办理出国交流、访问、进修等手续、人事档案

接纳、党团关系接纳、国际互联网接入服务、律师咨询服务。
　　（三）运作机制
　　武汉·中国光谷技术产权交易所立足于创新，在体制改革方面先行一步，坚持以市场为导向、以效益为中心，不要政府一分钱，实行股份制运作。
　　交易所注册资金1000万人民币，按照政府主导、省市共建、市场运作的方式，由武汉高科控股集团公司、东湖新技术创业中心、湖北省科技情报局、武汉宏宇实业有限公司发起设立的武汉光谷技术产权交易股份有限公司运作管理，其股权比例分别是20％，30％，20％和30％。
　　交易所实行会员主导下的委托代理交易方式。目前，已吸纳了22家会员单位，正式挂牌的项目达230余个。
　　（四）加强与兄弟交易所交流与合作，融入世界产权交易市场
　　交易所重视同国内、国际交易所的合作与交流。目前，已经与深圳国际高新技术产权交易所、湖北省工商联、湖北省浩瀚律师事务所、湖北省科技情报研究院、湖北诚信拍卖有限公司、武汉东湖新技术创业中心、湖北省设备招标办公室、湖北省设备成套招标有限公司、湖北民银担保有限责任公司、武汉英华信息识别传播有限公司、汉川市经济技术开发区、湖北中创天脉管理顾问有限公司、武汉大学风险投资高级培训班基地、长江咨询评估中心、武汉顺海资产评估有限责任公司等建立了战略合作关系。为加强内地与海外互通有无、资源共享，加速科技成果转化，优化产业结构，促进资产升级。交易所还与香港生产力促进局科技产业联交所、世界产权市场香港交易所结成战略合作伙伴关系。

　　三、孵化企业产权电子交易系统
　　武汉·中国光谷技术产权交易所在国内率先设计和实施了孵化企业产权电子交易系统，通过在湖北省内各孵化器的推广和应用，已形成基于互联网平台、实现孵化企业产权远程和本地的实时报价交易和清算，为孵化器内中小企业的产权（股权）转让提供标准化、电子化交易的专业性市场。该系统不仅为科技型中小企业拓宽资金融通渠道，而且通过市场机制促使各种孵化资源的全方位整合，实现孵化资源的有效配置，构建风险资本进出机制，拓展创新资金进出通道。
　　（一）基本目标
　　武汉·中国光谷技术产权交易所的交易品种是由孵化器保荐的产权明晰的孵化企业(有限责任公司)的产权(股权

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