重复历史还是创造历史？

　　　　　　34.84%

　　
　　　　表2：沪深A股股价结构  
股票价格区间（元）　　　　股票家数（家）　　所占百分比(%)
5元以下　　　  　　　　　　　　　87　　　　　　7.2
5-10元　　　　　　　　　　　　　770　　　  　　62.6
10-15元　　　　　　　　　　  　　294　　　  　　23.9
15-20　　　　  　　　　　　　　　56　　　　　　4.6
20以上　　　　　　　　　　　　　21　　　　　　1.7

　　
　　　　表3：香港市场恒生综指201成员股价结构  
股票价格区间（元）　　　股票家数（家）　　　所占百分比(%)
1元以下　　　  　　　　　　　51　　　　　　　　25.37
1-5元　　　　　　　　　  　　89　　　　　　　　4～4.28
5-10  元　　　  　　　　　　　28　　　　　　　　13.92
10-50元　　　  　　　　　　　30　　　　　　　　14.93
50元以上　　　　　　　　　　3　　　　  　　　　1.5

　　
　　5、从退市机制看，今后几年退市公司的数量将大幅增加。目前有ST带＊的公司58家，有190家2002年年报亏损的公司，因此，“三板市场”扩容已成定局，下半年绩差股孕育着比较大的市场风险。
　　综合判断，今年下半年我国股票市场依然是震荡平衡市，以上证综指为例，震幅将小于上半年，股指运行区间将在1400点至1580点之间。
　　李国旺：对投资者来说，分析下半年是否出现的“指数行情”以及具体点位的实际意义并不大，在弱有效的市场中要有所收获，应树立逆向思维，避开热门，在可热尚冷的行业中进行战略性投资。
　　　　下半年五大主流板块能不能续写辉煌
　　记者：关于下半年是否有行情，多空双方针锋相对，据理力争，从各个角度谈了各自的观点。如果要寻找下半年投资机会，首先得对上半年最分热门的五大核心资产板块进行分析，它们在下半年还会有表现吗？
　　李国旺：由于人类本身固有的生理局限，投资者总是将自己的兴趣抛锚于过去的着眼点而不能自拔，这是思维误区。股市是个开放系统，只要时间空间中任何要素出现变化，投资热点就不可能完全重复，除非特定热点受到人为的控制，但这种情况在下半年出现的可能性几乎没有。
　　邓永康：我不同意热点不能复制的看法，相反，“历史往往有惊人的相似之处”，下半年五大板块行情仍有可能延续。
　　“五大板块”作为国民经济的支柱产业，在资源配置、市场竞争等方面有独特的优势，受到投资者的青睐是必然的。在以“行业、成长、价值”为主的盈利模式中，五大板块的投资价值正在被机构和市场认同，在以后的行情中五大板块将反复活跃。
　　近年来国民经济的持续稳定增长使需求量不断增加，钢铁在相当长的一段时间内将保持快速发展的势头。据国家信息中心预测，2003年钢材需求增长率将超过15%，钢铁行业仍将处于景气周期内。另外，我国的钢铁保障措施的实施，也为钢铁行业发展起到保驾护航的作用。我国的钢铁类上市公司基本体现了钢铁行业整体的业绩水平，在2003年钢铁价格继续在高位运行的环境下，钢铁上市公司的业绩能继续保持稳中有升的态势。在良好的业绩预期下，钢铁上市公司的投资价值将被越来越多的机构投资者挖掘。
　　再来看汽车行业。进入2003年，汽车行业的增长态势依然不减，在1～4月产能同比增长44%；销售同比增长38.5%，其中产量增长幅度最大的轿车，共生产56.4万辆，同比增长113.3%。汽车消费成为继住房消费后的又一亮点。另外，国家即将出台的促进行业发展和增加消费的相关政策也将进一步增加对汽车行业发展利好的预期。因此，汽车行业在今年下半年将继续保持平稳增长的势头，全年预计增长幅度将超过20%。正是汽车行业特别是轿车业的快速增长使相关上市公司的经营业绩大幅提高，也为股价的连续走强创造了条件。目前，汽车板块上市公司的股价都有较大的涨幅，但其市盈率并不高，大多数在30倍左右。
　　银行业通过扩大规模、改善资产质量、开发新的信贷品种和中间业务，盈利能力和抗风险能力大大增强。国民经济的高速增长、居民收入的增加都对银行业的发展起到有利的支撑。另外，银监会成立后，不仅是监管加强，而且银行业的改革步伐也在加快，如最近银行中间业务管理办法出台，银行有限度地混业经营，有关部门提出的继续减少银行营业税的计划，银行业的政策环境将

更加宽松。银监会服务收费管理办法公布后，我国商业银行非利息收入将会逐步提高，对银行业是长期利好。可以说，银行板块的发展前景十分广阔，其行业未来将更加发展壮大。从上市公司的二级市场表现看，银行板块今年上半年也开始走出低谷，随着政策的支持和国民经济的持续稳定增长，该板块将有更大的发展潜力。
　　近日，三只石油开采类上市公司中原油气、辽河油田和石油大明在市场中表现出众。这些股票走强的原因在于这些公司的业绩和石油价格之间的相关性较高，市场预计这些公司的业绩将受益于今年上涨的原油价格。由于石化行业是典型的周期性行业，其运行周期不仅受到全球的宏观经济的影响，而且也容易受政治、军事局势和突发时间的影响。早在2002年国际原油和化工产品市场出现复苏迹象，我国的石化行业也因此回暖。我国石化行业的快速增长吸引了机构投资者的关注，甚至巴菲特也不断增持在香港上市的“中国石油”，持股量达到13.35%，成为“中国石油”的第三大股东。受石油化工全行业转暖影响，石化类上市公司在2003年的业绩呈上升趋势，值得投资者进一步关注。
　　近年我国CDP增长保持在7%以上，工业和民用电持续增长，而1998年以来我国的电力投资增长较低，导致电力供不应求。今年上半年，我国的电力生产和消费继续维持高增长的态势，1～5月，全国发电量完成6976亿千瓦时，同比增长15.5%。全国用电量为7097亿千瓦时，同比增长15.9%。电力改革的推进将使电力上市公司进入一个新的竞争格局，兼并重组成为发电企业做大做强的一个重要手段。电力上市公司整体上业绩优良，行业重组又提升了资本运营空间，为其经营实现持续性发展提供了可能。鉴于电力板块良好的成长性，业绩的提升将提高该板块的投资价值，仍然存在较大的投资机会。
　　2003年下半年，我国宏观经济将继续保持稳定增长，五大板块仍将从中受益。社保资金、继续投资于有良好业绩支撑的五大板块。7月份开始，上市公司中期业绩将逐渐披露，钢铁、汽车、金融、石化和电力等五大行业板块上市公司的中报将出现众多亮点，突出的业绩将有力支持其股价。但同样是这五大板块，在下半年的行情中也将有所变化，毕竟五大板块在下半年所处的市场状况和行业运行情况将和上半年有所差别。目前股指位于1500点以上，比年初行情发动时的1311点已经有15%左右的涨幅。五大板块的平均涨幅超过了大盘的上涨幅度，目前这些板块出现不同程度的调整，但是在调整过程中明显缩量，显示筹码锁定性良好，这也预示着这些板块在后市将继续有表现的机会。
　　曹丰：我对这五大前期走势强劲的板块的看法与永康不大一样。
　　我认为现在的市场指数与前期的指数不一样，上半年的上证综合指数的底部是1311.68点，目前市场指数1500点左右徘徊，此间的涨幅近200点，上涨幅度达到15%左右，而上半年最高涨幅近340点，累计涨幅将近26%。目前指数较前期底部处于较高的价格水平，从技术上讲同样实现上半年的涨幅是比较困难的，前期板块在出现较大幅度的上涨也存在较大难度。
　　再从价值分析上看，证券市场能够在股票价格上反映各方面的信息，从长期看股票价格不管是高估还是低估，总是向其内在价值回归的。如果说前期五大板块上涨是对这些股票价格低估的市场修正，那么现在的价格水平更能够反映真实价值。这些股票价格继续上涨就有可能高估价值，这种现象在证券市场也是经常出现的，但要获得这部分投资收益就必须有勇气承担较高的投资风险。所以上述五大板块日后能否继续有所表现还要看整个板块的价格定位与内在价值的关系，不可一言蔽之。
　　这几个主流板块在下半年的表现主要取决于行业景气水平所决定的上市公司盈利状况和整个市场的走势。从走势上看，我比较赞同郑伟刚先生的看法，后期大盘大幅上涨的可能性不大，即使目前有QFII、社保资金进入等多项利好，但是这些资金增量对流通市值超万亿的市场来说并不能起到较大的推动作用，如果没有诱人的财富效应，就难以吸引大规模增量资金入世，仅通过资金是难以推动指数上涨。而在公司业绩和行业景气状况是微观层次影响股价上涨和板块表现的重要因素，通过对行业和上市公司的深入分析，完全可以把握。下面对前期主流板块谈一下我的看法。
　　首先看银行股，银行股数量不多，总流通市值占市场总市值的比例不高，但是单个股票的流通盘和市值相对较大，因而银行股的涨跌对整个市场的走势起着比较大的引导作用。前期银行股的表现一方面是基于业绩的增长，另一方面，大盘长期走软，处于底部，在技术上也存在止跌回升的要求。在这两个有利因素的作用下银行

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